PTG ผลกระทบจากการไม่ต่ออายุมาตรการลดภาษีสรรพสามิต

PTG ผลกระทบจากการไม่ต่ออายุมาตรการลดภาษีสรรพสามิต

คาดกำไรไตรมาส 2/2566 จะทำให้ตลาดผิดหวัง เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2566 ของ PTG จะอยู่ที่ 130 ลบ. (กำไรต่อหุ้น: 0.08 บาท) ลดลง 78% YoY และ 53% QoQ จาก GPM/ลิตร ที่ลดลง แม้ว่าบริษัทฯ จะทำสถิติปริมาณการขายสูงสุดใหม่

เราคาดว่ากำไรดังกล่าวจะทำให้ตลาดผิดหวัง เนื่องจาก GPM/ลิตร ลดลงประมาณ 0.1 บาท/ลิตร QoQ ซึ่งแตกต่างจากค่าการตลาดน้ำมันขายปลีกของสำนักงานนโยบายและแผนพลังงาน (สนพ.) ที่เพิ่มขึ้น 0.4 บาท/ลิตร ขณะที่ปริมาณการขายยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องที่ 12% YoY และ 4% QoQ เป็น 1.533 พันล้านลิตร ซึ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 3 ดังนั้น ด้วยประมาณการนี้ กำไรสุทธิในครึ่งแรกของปี 2566 น่าจะอยู่ที่ 408 ลบ. ลดลง 46% YoY คิดเป็น 43% ของประมาณการทั้งปีของเรา

ผลกระทบจากไม่ต่ออายุมาตรการลดภาษีสรรพสามิต เราคาดว่ามีความเป็นไปได้ 3 กรณี ในการหาแหล่งเงินเพื่อใช้ในการบริหารราคาน้ำมันหลังการยกเลิกมาตรการลดภาษีสรรพสามิต โดยสามารถใช้เงินจัดเก็บเข้ากองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงส่วนเกิน และ/หรือการปรับขึ้นราคาขายปลีกน้ำมันดีเซล และ/หรือ การปรับค่าการตลาดน้ำมันขายปลีก

ทั้งนี้ เราเชื่อว่ากรณีที่เป็นไปได้มากที่สุดคือการเปลี่ยนจากการเก็บเงินเข้ากองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเป็นการอุดหนุน โดยจะตรึงราคาน้ำมันขายปลีกและค่าการตลาดไว้ใกล้เคียงเดิม ซึ่งกรณีนี้สามารถทำได้เนื่องจากผลขาดดุลของกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง (เฉพาะบัญชีน้ำมัน) ได้ลดลงอย่างมากเหลือเพียง 6.6 พันลบ. ดังนั้น หากเรามองว่ารัฐบาลชุดใหม่จะเพิ่มสถานะการขาดดุลของกองทุนน้ำมันไปสู่ระดับต้นปีนี้ที่ 7.72 หมื่นลบ. ภายในปี 2566 รัฐจะมีวงเงินช่วยเหลือ 6.5 บาท/ลิตร โดยไม่สร้างผลกระทบต่อผู้ที่เกี่ยวข้องรายอื่น

ลดคำแนะนำเป็น “ถือ” และ TP ลงเป็น 11.5 บาท ตามกำไรไตรมาส 2/2566 ที่มีแนวโน้มค่อนข้างแย่ และภาวะอุตสาหกรรมที่ไม่เอื้ออำนวยในช่วง 6-9 เดือนข้างหน้า