HANA เริ่มฟื้นตัว

HANA เริ่มฟื้นตัว

เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 2/2566 ในวันที่ 18 ส.ค. ใจความสำคัญเป็นไปในเชิงบวก ผู้บริหารมองเห็นอุปสงค์ที่จะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 กลุ่มยานยนต์มีความแข็งแกร่งและสามารถเติบโตต่อไปได้ ขณะที่กลุ่มโทรศัพท์มือถือได้ผ่านระดับต่ำสุดไปแล้ว และอาจเห็นเริ่มเห็นการฟื้นตัว

อุปสงค์ในสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง แต่มีความกังวลเกี่ยวกับความต้องการที่ชะลอตัวในจีน ซึ่งอาจยืดเยื้อไปจนถึงครึ่งหลังของปี 2567 จนกว่าจะมีการนำมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจออกมา บริษัทฯ คาดว่ารายได้จะเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 3/2566 ซึ่งเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น และความต้องการเติมสต็อกจากลูกค้า

ขณะเดียวกัน ผู้บริหารเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 15% อาจเป็นบรรทัดฐานในอนาคตจากคำสั่งซื้อที่ฟื้นตัว และโรงงานมีอัตราการใช้กำลังการผลิตสูง ขณะที่บริษัทฯ ใช้มาตรการลดต้นทุนในไตรมาส 1/2566 ซึ่งส่งผลให้ธุรกิจ OSAT กลับมามีกำไรอีกครั้ง

มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของบริษัทฯ กำไรปกติไตรมาส 3/2566 สามารถปรับตัวดีขึ้นในเชิง QoQ ได้อีกเป็นประมาณ 800 ลบ.จากรายได้ที่สูงขึ้นและ GPM ที่ดีขึ้นเล็กน้อยจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่อ่อนตัวลง เราไม่ได้มีมุมมองเชิงลบต่อเป้ารายได้จากธุรกิจ PMS ใหม่ เนื่องจากบริษัทฯ ลดเป้าลงเท่ากับสมมติฐานปี 2567-68 ของเรา

ปรับประมาณการกำไรปี 2566-68 ขึ้น 34%/26%/23% เราปรับประมาณการกำไรเป็น 2.5 พันลบ./2.9 พันลบ./3.3 พันลบ. เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 2/2566 ที่ดีขึ้นอย่างมาก เราเพิ่มประมาณการยอดขายเล็กน้อยเพื่อสะท้อนแนวโน้มธุรกิจ EMS ที่ดีขึ้น

ขณะที่เพิ่มสมมติฐาน GPM เพื่อสะท้อนผลกระทบเชิงบวกจากมาตรการประหยัดต้นทุน โดยขณะนี้เราคาดว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ของกำไร ระหว่างปี 2566-68 จะอยู่ที่ 11%

ยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกไตรมาส 2/2566 เพิ่มขึ้น 4.7% QoQ สมาคมอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ (SIA) ระบุว่ายอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกมีมูลค่ารวม 124.5 พันล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.7% QoQ แต่น้อยกว่าไตรมาส 2/2565 อยู่ 17.3% ยอดขายเดือน มิ.ย.2566 อยู่ที่ 41.5 พันล้านดอลล่าร์ฯ เพิ่มขึ้น 1.7% MoM เป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน

เราเชื่อว่ายอดขายเซมิคอนดักเตอร์ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วในครึ่งแรกของปี 2566 และน่าจะเติบโตได้ในครึ่งปีหลังจากความต้องการเติมสต็อกของลูกค้า หากอิงจากข้อมูลของ SEMI ยอดขายชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 10% QoQ บริษัทฯ ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ส่วนใหญ่ระบุว่าอุปสงค์จะปรับดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 และคาดว่าอุตสาหกรรมจะปรับสมดุลด้วยสต็อกสินค้าที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม อุปสรรคสำหรับกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์อาจดำเนินต่อไปในไตรมาส 4/2566 จากระดับสต็อกสินค้าที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และคาดว่าจะฟื้นตัวได้อีกในปี 2567

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และเพิ่ม TP จาก 56 บาท เป็น 69 บาท สะท้อนการปรับประมาณการกำไรขึ้น 34%/26%/23% ในปี 2566/67/68 จากแนวโน้ม GPM ที่ปรับดีขึ้น