หุ้น TRUE คนมีหุ้นควรอ่านครับ ราคาเป้าหมายยังได้ราคาสูง **

19 สิงหาคม 2562 -- กระแสหลักทรัพย์ : TRUE : บล.ทิสโก้

กระแสหลักทรัพย์

TRUE : การประชุมนักวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวก
ประเด็นสำคัญ :

ผู้บริหารคงเป้าสำหรับปี 2019 : ผู้บริหารมองว่า ผลประกอบกาจะเป็นไปตามเป้าเนื่องจาก 1) การดำเนินงานที่ดีใน 1H19 2) ลูกค้ามือถือและบรอดแบนด์ที่เพิ่มขึ้น 3) คาดว่า EPL จะเพิ่มชึ้นใน 2H19 ทำให้ผลประกอบการเป็นไปตามเป้า และผู้บริหารคาดรายได้จะโตในระดับ 1 หลักปลายๆ จากรายได้ที่จะเพิ่มขึ้นใน 2H19 ตามแนวโน้มอุตสาหกรรม
คาดยังไม่มีสงครามราคา : แม้ว่าจะตั้งเป้ารายได้เชิงรุกใน 2H19 แต่คาดว่าจะไม่เพิ่มส่วนลดค่าเครื่องให้ลูกค้าและคาดว่า ARPU จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากโปร Unlimited Data ที่เริ่มครบกำหนดซึ่งจะทำให้ผู้ใช้งานบางส่วนย้ายไปใช้แพ็คเกจที่มีราคาเพิ่มขึ้น ในขณะที่ส่วนลดค่าเครื่องจะเน้นเฉพาะลูกค้าที่มีกำลังซื้อสูงเท่านั้น และมีความพอใจในส่วนแบ่งการตลาดของตัวเองแล้ว
การแก้ปัญหาของธุรกิจบรอดแบนด์ : สงครามราคาในธุรกิจมาจากที่ 2 และ ที่ 3 ในอุตสาหกรรมโดย TRUE มีแผนที่จะสร้างความแตกต่างด้วย Gigatex บรอดแบนด์ที่มีความเร็ว 1Gbps ในราคาที่ต่ำเพียง 899 บาท/เดือน ซึ่งเป็นโมเด็มรุ่นพิเศษที่พัฒนาขึ้นเองภายใน และยังมีบริการเสริมเช่น TRUE ID ที่จะเป็นตัวหนุนธุรกิจต่อในอนาคต

มุมมองของเรา :

ผู้ให้บริการเริ่มมีการจับมือกัน : ผู้ให้บริการทั้ง 3 ค่ายเริ่มมีการจับมือกันมากขึ้น โดยจะแข่งขัน แต่ไม่ใช้ 1) แจกเครื่อง 2) ลดราคา นอกจากนี้ จะเปลี่ยนลูกค้าที่ใช้แพ็คเกจ Unlimited Data มาใช้แพ็คเกจที่มีราคาแพงขึ้นแทน ซึ่งหากยังคงเป็นแบบนี้จะทำให้ ARPU ของ TRUE เพิ่มขึ้นเป็น 480-500 บาทต่อเดือน จากเดิมที่ 464 บาทใน 2Q19 แต่หาก ARPU ไม่เพิ่มขึ้นเราเชื่อว่า TRUE จะกลับมาใช้แผนเชิงรุกอีกครั้ง
เรามองการเติบโตของธุรกิจบรอดแบนด์จะทำได้ยากขึ้น ทำให้ TRUE ต้องมีความพยายามในการรักษาฐานลูกค้าเดิม และการพยายามรักษา ARPU ไปด้วยทำได้ยากขึ้น แต่เราเชื่อว่าที่ใช้แผน Convergence ร่วมกับธุรกิจมือถือจะทำให้ความสามารถในแข่งขันของ TRUE เพิ่มขึ้น
โดยรวมแล้วดี : TRUE จะมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากค่าเช่าของ DIF ที่เพิ่มขึ้นหลังการขายสินทรัพย์ และเรามองว่า TRUE จะต้องลด OPEX ในการขยายเครือข่ายลง 160-170 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายในการบริหารลง รวมถึงต้นทุนการโฆษณา ซึ่งหาก TRUE หาแผนในการลดค่าใช้จ่ายได้จะทำให้มีโอกาสที่ผลประกอบการดีกว่าตลาดคาดได้ เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 7.80 บาท (SOTP)