BJC

27 กุมภาพันธ์ 2560 -- วิเคราะห์หุ้น : BJC : MBKET

   ที่มา : บมจ.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง  

Company Update

BerliJucker(BJC)
เติบโตอย่างโดดเด่นในปีนี้

ประเด็นการลงทุน
เรายังมีมุมมองบวกต่อ BJC โดยคาดว่ากำไรปีนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นจากการวม BIGC เต็มปี ธุรกิจบรรจุภัณฑ์เติบโตต่อเนื่อง ดอกเบี้ยจ่ายลดลง และ มี Synergy เพิ่มขึ้นจากการรวมธุรกิจ เราเชื่อว่าในระยะยาวการเติบโตจะมาจากการขยายธุรกิจค้าปลีกทั้งในไทยและ CLMVเราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 59 บาท  

4Q59BJC เติบโตดีแต่ BIGC ต่ำกว่าคาด
กำไรปกติเพิ่มขึ้น 66% QoQและ 68% YoYเป็น 1,192 ล้านบาทต่ำกว่าที่คาดเนื่องจากBIGC มีกำไรต่ำกว่าคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นน้อยกว่าคาดซึ่งเป็นผลมาจากการจัดการสินค้าคงเหลือในช่วงปลายปีอย่างไรก็ดี BJC มีดอกเบี้ยจ่ายต่ำกว่าคาดจากการคืนหนี้และรีไฟแนนซ์ กำไรยังเติบโตจากการรวมงบการเงินของBIGC รายได้จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องเพิ่มขึ้นจากลูกค้ากลุ่มเครื่องดื่ม อีกทั้งต้นทุนพลังงานลดลง กำไรปกติปี 2559 เพิ่มขึ้น 58% เป็น 3,140 ล้านบาทจากการรวมงบBIGC 9 เดือนธุรกิจสินค้าบรรจุภัณฑ์ของBJC มีกำไรเติบโตแข็งแกร่งอีกทั้งธุรกิจสินค้าเวชภัณฑ์และเครื่องมือแพทย์มีกำไรเพิ่มขึ้นเช่นกัน บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 2H59 เท่ากับ 0.38 บาท/หุ้นหรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนครึ่งปีที่ 0.8% (XD 8 พ.ค.)

คาดกำไรปีนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
คาดกำไรปกติ1Q60 ฟื้นตัว QoQและเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ YoYเนื่องจากการรวมงบ BIGC (เทียบกับ 1Q59 ที่เริ่มรวมงบ BIGC เพียง 11 วัน)อีกทั้งการอุปโภคบริโภคในประเทศเริ่มฟื้นตัวขึ้น เราประเมินกำไรปกติปี 2560 เติบโตอย่างโดดเด่น เนื่องจากการรวม BIGC เป็นเวลาเต็มปีธุรกิจบรรจุภัณฑ์มีการขยายกำลังการผลิตใน 4Q60BIGC เติบโตดีขึ้นจากการขยายสาขาเชิงรุกและอัตรากำไรสูงขึ้นหลังปรับกลยุทธ์การขายสินค้า นอกจากนั้น คาดจะมีSynergy จากการรวมธุรกิจราว 600 ล้านบาท

มีศักยภาพเติบโตในระยะยาว
BJC มีศักยภาพเติบโตในระยะยาวจากการเป็นผู้นำในธุรกิจบรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องซึ่งมีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องอีกทั้งมีการขยายธุรกิจค้าปลีกทั้งในประเทศไทยและ CLMV ซึ่งคาดว่าจะทำให้กลุ่มบริษัทกลายเป็นผู้นำในธุรกิจจัดจำหน่ายสินค้าและธุรกิจค้าปลีกในภูมิภาคอาเซียน

ความเสี่ยง
Synergy ไม่เป็นตามเป้าหมาย / ลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อ / ต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น