โดย ศักดิ์
เผยแพร่ : 
80 viewsมอร์แกน สแตนลีย์กล่าวว่าเศรษฐกิจอยู่ใน ' ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ' เนื่องจากตลาดตราสารหนี้ได้เตือน :
เผยแพร่ 5 ชั่วโมงเมื่อ 8 นาทีที่ผ่านมา
Thomas Franck @ TOMWFRANCK
จุดสำคัญ
1) ความตึงเครียดทางการค้าที่ต่ออายุและข้อมูลเศรษฐกิจที่ตกต่ำส่งผลให้สหรัฐฯและการเติบโตทางเศรษฐกิจตกอยู่ในความเสี่ยงมอร์แกน สแตนลีย์เตือนเมื่อวันอังคาร
2) “ บริษัท ชั้นนำหลายแห่งอาจจะเริ่มโยนผ้าเช็ดตัวในการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังซึ่งเป็นสิ่งที่เราคาดหวัง ” ธนาคารเขียน
3) วิลสันกล่าวเพิ่มเติมว่าความเสี่ยงด้านตลาดสะท้อนให้เห็นในตลาดตราสารหนี้ซึ่งชี้ให้เห็นถึงปรากฏการณ์ที่ผิดปกติในการให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล
ตลาดหุ้นและมุมมองทางเศรษฐกิจในสหรัฐอเมริกานั้น“ แย่ลง” จากการวิเคราะห์ของธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำของ Wall Street
มอร์แกน สแตนลีย์เตือนเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นและข้อมูลเศรษฐกิจที่ตกต่ำนับตั้งแต่สินค้าคงทนที่ลดลงและการใช้จ่ายด้านทุนไปสู่การลดลงของภาคการบริการ
“ ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นว่ารายรับของสหรัฐและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจนั้นสูงกว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่คิดไว้ ” Michael Wilson นักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของ บริษัท ในสหรัฐฯกล่าว
นักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นเน้นการสำรวจล่าสุดจาก บริษัท ข้อมูลทางการเงิน IHS Markit ซึ่งพบว่ากิจกรรมการผลิตลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเก้าปีในเดือนพฤษภาคม รายงานดังกล่าวยังเปิดเผยว่า “ การชะลอตัวที่น่าทึ่ง ” ในภาคบริการของสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นพื้นที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจอเมริกันโดยได้รับงานมากในด้านการดูแลสุขภาพและบริการทางธุรกิจ
รายงานล่าสุดหลายฉบับสะท้อนข้อมูลเดือนเมษายน “ ซึ่งหมายความว่ามันอ่อนตัวลงก่อนที่ความตึงเครียดทางการค้าจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ” วิลสันกล่าวต่อ “ นอกจากนี้ บริษัท ชั้นนำหลายแห่งอาจเริ่มที่จะโยนผ้าขนหนูในช่วงครึ่งหลังของการฟื้นตัว - สิ่งที่เราคาดหวัง แต่เราเชื่อว่านักลงทุนจำนวนมากไม่ได้ ”
เขายืนหยัดด้วยความเศร้าหมองของเขาในปี 2562 บ่อยครั้งที่เตือนว่านักลงทุนอาจถูกจับได้ใน " ตลาดหมีกลิ้ง " ในอีกหลายปีข้างหน้า ตลาดได้แซงหน้าโมเดลของ Wilson ในปี 2019 โดยมี S&P 500 เพิ่มขึ้น 11.7% และค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones เพิ่มขึ้น 8.6% ทุกปี
ตลาดหุ้นปิดทำการเมื่อวันอังคารและทำให้เกิดการขาดทุนอย่างหนักในเดือนพฤษภาคม ดัชนีดาวโจนส์ร่วง 237 จุดและ S&P ลดลง 0.8% ในระหว่างการประชุม พวกเขาลดลง 4.6% และ 4.8% ตามลำดับในเดือนนี้
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่าภาวะโลหิตจางในช่วงครึ่งหลังของปี สำหรับส่วนของพวกเขานักเศรษฐศาสตร์ Morgan Stanley ได้ปรับลดคาดการณ์จีดีพีสหรัฐไตรมาสสองลงเหลือ 0.6% จาก 1.0% นั่นเกิดขึ้นหลังจาก J.P. Morgan เมื่อสัปดาห์ที่แล้วปรับลดมุมมองไตรมาสสองของตนเองเป็น 1% จาก 2.25%
“ รายงานสินค้าคงทนประจำเดือนเมษายนไม่ดีโดยเฉพาะรายละเอียดเกี่ยวกับคำสั่งซื้อสินค้าทุนและการจัดส่ง รายงานยอดค้าปลีกในเดือนเมษายนที่ผ่านมาชี้ให้เห็นว่าการขยายตัวของกิจกรรมในไตรมาสที่ 2 นั้นลดลงอย่างรวดเร็วจากไตรมาสแรก” นักเศรษฐศาสตร์กล่าว
บริษัท ที่มีตั้งแต่ผู้ผลิตเช่น Deere และ Polaris Industries ไปจนถึงผู้ผลิตชิปคอมพิวเตอร์ Microchip และผู้ผลิตเครื่องมือ Snap-On ต่างก็คร่ำครวญถึงสงครามการค้าที่เพิ่มขึ้นของผู้บริหารทรัมป์กับจีนและเตือนว่ามันอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจของพวกเขา ทำเนียบขาวปรับอัตราภาษีศุลกากรกับการนำเข้าของจีนมูลค่า 200 พันล้านเหรียญสหรัฐเป็น 25% จาก 10% เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาซึ่งเป็นการตอบสนองที่คล้ายคลึงกับสินค้าอเมริกันจากปักกิ่ง
ในขณะที่จำนวน บริษัท ที่ออกอากาศข้อร้องเรียนทางการค้าของพวกเขายังค่อนข้างเล็ก แต่พวกเขาน่าจะเป็นตัวแทนของ บริษัท อเมริกันจำนวนมากที่ตั้งเป้าหมายความเจ็บปวดเนื่องจากภาษีศุลกากรทวิภาคีคุกคามผลกำไรของพวกเขา
“ ผู้อ่านทั่วไปมีความคุ้นเคยกับมุมมองของเราว่าเศรษฐกิจสหรัฐมีความเสี่ยงที่จะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากความร้อนแรงเกินปีที่ผ่านมาจากการกระตุ้นเศรษฐกิจ ” วิลสันเขียน “ สิ่งนี้นำไปสู่แรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานสำหรับ บริษัท สินค้าคงเหลือที่มากเกินไปและวงจรค่าใช้จ่ายที่สูงเกินไปซึ่งขณะนี้กำลังกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยซึ่งหมายถึงต่ำกว่าแนวโน้มการใช้จ่ายในหลายไตรมาส”
ความเสี่ยงด้านตลาดดังกล่าวสะท้อนให้เห็นในตลาดตราสารหนี้นายวิลสันกล่าวเสริมอีกว่าชี้ให้เห็นถึงปรากฏการณ์ที่ผิดปกติของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล
เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าเศรษฐกิจถูกกำหนดให้เติบโตอย่างแข็งแรงผู้ที่ซื้อหนี้จากรัฐบาลสหรัฐฯเป็นเวลาหลายปีจะได้รับการชดเชยด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ดีกว่าผู้ที่กู้ยืมเงินในเวลาไม่กี่เดือน ภายใต้สถานการณ์ปกติเหล่านี้อัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังปรับตัวสูงขึ้นโดยนักลงทุนมีรายได้มากขึ้นสำหรับการถือครองหนี้เป็นเวลา 10 ปีมากกว่าไม่กี่เดือน
ความชันขึ้นตามปกตินั้นสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างไรก็ตามเมื่อนักลงทุนคิดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มลดลง ที่เกิดขึ้นเมื่อต้นปีนี้เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีปรับตัวลดลงต่ำกว่าตั๋วเงินคลัง 3 เดือนซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งบอกว่าตลาดหุ้นวอลล์สตรีทมีสัญญาณจำนวนมาก
เส้นโค้งแบนต่อเนื่องในวันอังคาร เนื่องจากการเรียกเก็บเงิน 3 เดือนให้ผล 2.356% และโน้ต 10 ปีให้ผล 2.269%
นักลงทุนบางคนเขียนมันออกมาโดยพูดว่า “ มันแตกต่างในเวลานี้ ” ต้องขอบคุณมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐหรือโดยเส้นโค้งที่ปรากฏขึ้นเพื่อแก้ไขรูปร่างที่ชัน แต่มอร์แกนสแตนลีย์ดำน้ำลึกลงไปในข้อมูลซึ่งควบคุมการเฟดของเฟดเผยให้เห็นภาพที่แตกต่างกันมาก
การวิเคราะห์ของ Morgan Stanley แสดงกราฟอัตราผลตอบแทนที่ปรับกลับเป็นครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายนและอยู่ในแดนลบนับตั้งแต่นั้นมา
“ กราฟอัตราผลตอบแทนที่ปรับกลับด้านในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วและยังคงอยู่ในแดนลบนับตั้งแต่ผ่านช่วงเวลาขั้นต่ำที่จำเป็นสำหรับสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่มีความหมายที่ถูกต้อง ” วิลสันเขียน “ นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่า“ นาฬิกายิง” เริ่มต้นเมื่อ 6 เดือนที่แล้วโดยให้เราอยู่ในโซนสำหรับชมการถดถอย
หมายเหตุ : 1) โปรดติดตามการ Long และ Short Set 50 Index Futuresในระยะยาวได้ใน longtunbysak.blogspot.com
2) ที่มาจาก ( www.bloomberg.com ) ตามรายละเอียดเนื้อข่าวจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ ดังนี้ คือ :
Morgan Stanley says economy is on ‘recession watch’ as bond market flashes warning :
The stock market and economic outlook in the United States are “deteriorating,” according to an analysis from one of Wall Street’s top investment banks.
Renewed trade tensions and a slump in economic data — ranging from falling durable goods and capital spending to a downshift in the services sector — has put U.S. profits and economic growth at risk, Morgan Stanley warned Tuesday.
Many recent reports reflect April data, “which means it weakened before the re-escalation of trade tensions,” Wilson continued. “In addition, numerous leading companies may be starting to throw in the towel on the second half rebound--something we have been expecting but we believe many investors are not.”
He’s stood by his gloomy case for 2019, often warning that investors could be caught in a “rolling bear market ” for the next several years. The market has thus far outpaced Wilson’s models for 2019, with the S&P 500 up 11.7% and the Dow Jones Industrial Average up 8.6% year to date.
The stock market sold off Tuesday, adding to steep losses for the month of May. The Dow fell 237 points and the S&P dropped 0.8% during the session; they are down 4.6% and 4.8%, respectively, this month.
Still, many economists are predicting an anemic second half of the year. For their part, Morgan Stanley economists have lowered their second-quarter U.S. GDP forecast to 0.6% from 1.0%. That comes after J.P. Morgan last week cut its own second-quarter outlook to 1% from 2.25%.
“The April durable goods report was bad, particularly the details relating to capital goods orders and shipments. Coming on the heels of last week’s crummy April retail sales report, it suggests second quarter activity growth is sharply downshifting from the first quarter pace, ” the economists wrote.
Companies ranging from manufacturers like Deere and Polaris Industries to computer chip maker Microchip and toolmaker Snap-On have all bemoaned the Trump administration’s escalated trade war with China and have warned it could impact their business. The White House bumped the tariff rate on $200 billion of Chinese imports to 25% from 10% earlier this month, drawing a similar response against American goods from Beijing.
While the number of companies explicitly airing their trade grievances remains comparatively small, they likely represent a larger number of American companies set for pain as bilateral tariffs threaten their bottom lines.
“Regular readers are likely familiar with our view that the US economy is vulnerable to a more significant slowdown due to overheating last year from the fiscal stimulus,” Wilson wrote. “This led to labor cost pressures for corporations, excessive inventories and an overzealous capex cycle that is now reverting to the mean, which means well below trend spending for several quarters.”
Those market risks have been reflected in the bond market, Wilson added, pointing to an unusual phenomenon in government debt yields.
When investors believe the economy is set for healthy growth, those that buy debt from the U.S. government for years are compensated with better interest rates than those who loan money for a matter of months. Under those normal circumstances, the plot of Treasury interest rates slopes upward, with investors earning more for holding debt for 10 years rather than a few months.
That usual upward slope can change, however, when investors think economic output growth is likely to fall. That occurred earlier this year, when the yield on the benchmark 10-year Treasury yield first dropped below that of the 3-month Treasury bill, a sign many on Wall Street read as a recessionary signal.
The curve flattened further Tuesday as the 3-month bill yielded 2.356% and the 10-year note yielded 2.269%.
Some investors wrote it off, saying “it’s different this time” thanks to the Federal Reserve’s lingering quantitative easing or by how quickly the curve appeared to correct to a steeper shape. But Morgan Stanley’s deeper dive into the data — controlling for the Fed’s tinkering — reveals a “much different picture.”
Morgan Stanley’s analysis shows the adjusted yield curve first inverted in November and has stayed in negative territory ever since.
“The adjusted yield curve inverted last November and has remained in negative territory ever since, surpassing the minimum time required for a valid meaningful economic slowdown signal,” Wilson wrote. “It also suggests the ‘shot clock’ started 6 months ago, putting us ‘in the zone’ for a recession watch.”