หุ้น BJC ประชุมนักวิเคราะห์

5 มีนาคม 2563 -- COMPANY QUICK COMMENT : BJC : CNS

COMPANY QUICK COMMENT
BJC (BUY, TP 48.0) Neutral view ต่อข้อมูลที่ได้จากงานประชุม

- เรามีมุมมองเป็นกลางต่อข้อมูลที่ได้จากงานประชุม เพราะส่วนใหญ่ใกล้เคียงเราคาดไว้อยู่แล้ว โดย key driver สำหรับปีนี้อยู่ที่การปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรให้ดีต่อเนื่อง ในขณะการเติบโตของรายได้ถูกคาดหวังราว +5% สอดคล้องเราคาดที่ +4% แต่ต่ำกว่าเป้าปีก่อนๆ ที่ปกติตั้งไว้ +7-9% สาเหตุหลักมาจากแรงกดดันจากภาวะกำลังซื้อและความไม่แน่นอนของการระบาดของโรคโควิด 19 ผู้บริหารจึงมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นในการเปิดสาขาใหญ่ของ BIGC ในปีนี้และเน้นขยายสาขา mini BigC แทน โดยเปิด Hypermarket ในประเทศลดลงเหลือ +3 แห่งจากปีก่อน +4 แห่งและให้น้ำหนัก SSS ช่วง 2H20F จะดีขึ้นจากปัจจุบันที่ยังลบใกล้เคียงกับ 4Q19 (-6%)

ในขณะที่กลยุท์ของธุรกิจดังเดิมของ BJC หลักๆยังคงเน้นการเจาะกลุ่มลูกค้าหรือผลิตภัณฑ์ใหม่ โดยเฉพาะด้านบรรจุภัณฑ์จะเห็นการขยายฐานลูกค้าสู่ตลาด CLMVT มากขึ้นหลังสูญเสียลูกค้ารายใหญ่ไปในปีก่อน อย่างไรก็ดี เราประเมินประเด็นที่ท้าทายของ BJC ปีนี้อยู่ที่การไม่มีผลบวกจากการเปลี่ยนวิธีบันทึกภาษีที่ดินและอัตราภาษีจ่ายที่ต่ำมากเหมือนปี 19 ดังนั้น เราจึงคงคาดกำไรปกติปีนี้เพียงทรงตัวที่ 7.2 พันลบ. ในขณะเดียวกัน ระยะสั้นมีประเด็นความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับการซื้อกิจการเทสโก้ที่เราคาดอาจเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นก่อน เราจึงคงคำแนะนำ “รอซื้อเมื่ออ่อนตัว” คง TP20F ที่ 48 บ. ส่วน Top pick กลุ่มยังคงเป็น CPALL (TP88) และ HMPRO (TP15)