หุ้น Beauty

เจอบทวิเคราะห์มาครับ เลยเอามาแบ่งปัน

19 มีนาคม 2562 -- Company update : BEAUTY : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

Company update
Beauty Community (BEAUTY)
Buy, Target: Bt8.80 (+35%)

คาดเริ่มเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ 2Q19
เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยจากการเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้Messageจาก Meeting โดยรวมin lineกับที่เราคาดผู้บริหารคงเป้ารายได้ปี 2019 โตมากกว่า 20%, Net profit margin มากกว่า 25%, Retail SSSG +7% และตั้งเป้ารายได้จากต่างประเทศขยายตัวมากกว่า 100%YoY ประเทศที่เติบโตมากสุดคือ จีน นอกเหนือจากนี้ BEAUTY ยังมีแผนที่จะขยายเข้าสู่ธุรกิจ Home Shopping ในไทยโดยได้เพิ่มผู้บริหารที่มีความเชี่ยวชาญด้านนี้เข้ามา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ 2Q19 เรามองว่าการบริโภคในประเทศจะเริ่มกลับมาฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง สำหรับรายได้จากต่างประเทศ คาดรับรู้รายได้จาก General trade จากการสั่งสินค้าล็อตใหญ่ เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2019 ที่ 1,107 ลบ(+11.6%YoY) คงคำแนะนำ “ซื้อ” BEAUTY ที่ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท อิง PER 24x ปัจจุบัน BEAUTY เทรดที่ PER 17.7x ต่ำกว่า peer และมีDividend yield ที่โดดเด่น เรามองว่า BEAUTY มี Downside risk จำกัดทั้งนี้ เรามองว่ากำไร1Q19 ยังคงอ่อนแออยู่จะเป็นoverhang ต่อราคาหุ้นในระยะสั้น

เตรียมรุกธุรกิจ Home Shopping และ e-commerce
จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ มีประเด็นใหม่ที่สำคัญ คือ 1) เปิดตัวผู้บริหารใหม่ที่มีความเชี่ยวชาญด้านธุรกิจ Home Shopping & E-Commerce ซึ่งมีประสบการณ์สูงจากบริษัทฯชั้นนำ 2) เซ็นต์สัญญากับ T-Beauty ซึ่งเป็นDistributor รายที่ 6 ของจีน เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยจากการเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ โดยทาง BEAUTY มีแผนที่จะรุกธุรกิจ Home Shopping & e-commerceอย่างเต็มตัวในปีนี้ทั้งนี้ ทาง BEAUTY ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับธุรกิจ Home Shopping เรามองว่า BEAUTY จะเริ่มจากการนำสินค้าที่เป็น consumer products ไปขายในช่องทางของสื่ออื่นๆ เนื่องจาก BEAUTY ไม่มีสื่อในมือ คาดได้เห็นความชัดเจนของ Home Shopping ใน 3Q19 เรามองว่าเป็น Positive development ของ BEAUTY ที่ช่วยหนุนให้รายได้ในประเทศขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ในปี 2019 คาดรายได้ในประเทศขยายตัว 6.3%YoY อยู่ที่ 2,924 ล้านบาท ทั้งนี้ เรายังไม่รวมรายได้จาก Home Shopping ในประมาณการ

แต่งตั้ง T-Beauty เป็น Distributor รายที่ 6 ของจีน
เมื่อวานนี้ ทาง BEAUTY ได้เซ็นต์สัญญากับ T- Beauty (Distributor) เพื่อเป็น Product distributor (มาสก์หน้า 2 SKUs) ในประเทศจีน ตั้งเป้ารายได้ 200 ล้านบาท เรามองว่าการเพิ่ม Distributor จะช่วยหนุนรายได้ต่างประเทศให้เป็นไปตามที่ BEAUTY ตั้งเป้าไว้ โดยตั้งเป้ารายได้จากจีนในปี 2019 ที่ 1,700 ล้านบาท (Carrot Mall 1,000 ล้านบาท, CBEC 500 ล้านบาท และ T- BEAUTY 200 ล้านบาท) ปัจจุบัน BEAUTY ได้รับ CFDA จำนวน 10 รายการและมีจำหน่ายใน 8 online platformsใหญ่ของจีน และเริ่มจำหน่ายใน Offline platform ของจีน ผู้บริหารมองว่าตลาดจีนจะกลับสู่ระดับปกติใน 2Q19คาดรับรู้รายได้จาก General trade จากการสั่งสินค้าล็อตใหญ่ โดยคู่ค้าจะขยายสินค้าเข้า General trade โดยเริ่มเข้า Watsons ในจีนเดือน เม.ย. (ในจีนมี Watsons มากกว่า 3000 สาขา), ยังมีแผนที่จะนำสินค้าเข้าขายในปั๊มน้ำมันในจีนจำนวนกว่า 10,000 สาขา และBEAUTY ได้เริ่มทำการตลาดโฟมนมในจีนและไทย โดยมีพรีเซนเตอร์ “เซ้นต์ ศุภพงษ์ อุดมแก้วกาญจนา” ดารานักแสดงชื่อดังซึ่งเป็นที่รู้จักของแฟนคลับชาวไทยและจีน เรามองว่าจะช่วยให้โฟมนมของ BEAUTY เป็นที่รู้จักมากขึ้น หนุนยอดขายให้ขยายตัว อย่างไรก็ตาม เราคาดรายได้จากต่างประเทศอยู่ที่ 991 ล้านบาท (+40%YoY) หากรายได้ต่างประเทศขยายตัวตาม BEAUTY คาด เรามองว่าเป็น Upside ต่อประมาณการ และ target priceเรามองว่าตลาดต่างประเทศเป็น Key growth driver ที่สำคัญในปีนี้

คาดเริ่มเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ 2Q19
ผู้บริหารคงเป้ารายได้ปี 2019 โตมากกว่า 20%, Net profit margin มากกว่า 25%, Retail SSSG +7% และตั้งเป้ารายได้จากต่างประเทศขยายตัวมากกว่า 100%YoY อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบ การตั้งแต่ 2Q19 เรามองว่าการบริโภคในประเทศจะเริ่มกลับมาฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง และรายได้ต่างประเทศขยายตัวโดดเด่นโดยเฉพาะจากจีน เราคงประมาณการปี 2019 เรามองว่าผลประกอบการ BEAUTY จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง เราคาดกำไรสุทธิที่ 1,107ล้านบาท (+11.6%YoY) หนุนโดย1)รายได้ในประเทศที่กลับมาฟื้นตัวจากการบริโภคในประเทศที่ขยายตัวหลังการเลือกตั้ง และแนวโน้มตัวเลขนักท่องเที่ยวจีนที่กลับมาฟื้นตัว คาด SSSG อยู่ที่ 6.3% 2)รายได้ต่างประเทศขยายตัวโดดเด่น คาดรายได้จาก CBEC อยู่ที่ 400 ล้านบาท และ General trade อยู่ที่ 500 ล้านบาท 3)ปรับกลยุทธ์ลดการขยายสาขา แต่รุกทำตลาด E-Commerce ในไทยซึ่งมีค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าแทน โดยตั้งเป้าขยายสาขาเพียง 15 สาขาในปี 2019

คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 8.80 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท (อิง PER 24x) เรามองว่าผลประกอบการ BEAUTY จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งใน 2Q19 ในขณะที่ BEAUTY เทรดที่ PER 17.7x ซึ่งต่ำกว่า -1.5SD มีDividend yield อยู่ที่ 5-7% ในปี 2018-20E ซึ่งโดดเด่นกว่ากลุ่ม เรามองว่า BEAUTY มี Downside risk จำกัด คงคำแนะนำ “ซื้อ” BEAUTY ที่ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท อิง PER 24x กำไร1Q19 ที่ยังคงอ่อนแออยู่จะเป็นoverhang ต่อราคาหุ้นในระยะสั้น

Analyst:AmnartNgosawang(Reg. no. 029734)
Assistant analyst:Jacqueline Nham