KCE : ยังไม่ใช่การฟื้นตัวแบบ V-shape

KCE : ยังไม่ใช่การฟื้นตัวแบบ V-shape

มีมุมมองเชิงลบต่อจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ KCE ประจำ 1Q23 คาดว่าแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ท้าทายจะฉุดทั้งรายได้และกำไรสุทธิ

คาดกำไร 1Q23 ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว อาจฟื้นตัวประมาณ 15-20% QoQ ใน 2Q23 แต่กำไรจะหดตัว YoY ในอีก 2 ไตรมาสข้างหน้าเป็นอย่างน้อย

คงคำแนะนำ “ถือ” และลด TP จาก 48 บาท เป็น 41 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรลง 15-23% มองการเติบโตของกำไรและมูลค่าหุ้นไม่น่าสนใจ

การเติบโตของกำไรและการประเมินมูลค่าหุ้นไม่น่าดึงดูดใจ

แม้เราจะคาดว่ากำไร 2Q23 จะกลับมาฟื้นตัว แต่ KCE จะต้องเผชิญกับการลดลงเชิง YoY ในอีก 2 ไตรมาสถัดไป และอาจปรับดีขึ้นใน 4Q23 ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดว่าราคาหุ้นจะค่อนข้างทรงตัวในอีก 3-6 เดือนข้างหน้า เราลดประมาณการกำไรลง 23%/15%/16% ในปี 2566/67/68 เป็น 1.69 พันลบ./2.20 พันลบ./2.24 พันลบ. เพื่อสะท้อนประมาณการยอดขายที่อ่อนแอลงจากแนวโน้ม PCB ที่ท้าทายและสมมติฐาน GPM ที่ลดลง ขณะนี้เราคาดว่าจะกำไรปกติจะไม่เติบโตในปี 2023-2025

มุมมอง KS

เราคงคำแนะนำ “ถือ” KCE เนื่องจากเราเชื่อว่าแนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่การประเมินมูลค่าหุ้นปัจจุบันไม่น่าดึงดูดใจ โดยขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2566 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อย ขณะที่ราคาเป้าหมายของเราอิงตามเป้า PER ล่วงหน้า 12 เดือนที่ 22 เท่า หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยของช่วงซื้อขายย้อนหลัง 5 ปี