กลุ่มโรงพยาบาล

Healthcare เกาะติดหุ้นกลุ่ม Healthcare ในวันที่ประกันสุขภาพ เปลี่ยนเป็น copay

เราจัดการประชุม KS Expert Series หัวข้อ “Copay as the New Normal” โดยมีคุณจรุง เชื้อจินดา รองผู้อำนวยการสมาคมประกันชีวิตไทย (TLAA) เป็นวิทยากร ให้กับลูกค้านักลงทุนสถาบันในประเทศกว่า 40 ราย โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

แพ็กเกจประกันแบบเหมาจ่ายยังคงมีอยู่ แต่มีข้อจำกัดมากขึ้น มีความเป็นไปได้ว่าบริษัทประกันอื่น ๆ จะทยอยทำตามผู้เล่นรายใหญ่ ด้วยการยุติการขายแพ็กเกจประกันแบบเหมาจ่ายในรูปแบบเดิม และหันไปนำเสนอรูปแบบการร่วมจ่ายแทน เช่น ค่าใช้จ่ายส่วนแรก หรือการร่วมจ่าย ขณะที่แพ็กเกจแบบเหมาจ่ายที่จะยังอยู่ จะเป็นแพคเกจที่จะมีเบี้ยประกันและความคุ้มครองสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คปภ. กำลังทบทวนระบบประกันสุขภาพ ในต่างประเทศ รัฐบาลสิงคโปร์และอินโดนีเซียได้ออกกฎหมายบังคับบริษัทประกันให้ใช้ระบบร่วมจ่ายหรือค่าใช้จ่ายส่วนแรก ขณะที่ประเทศไทยเหมือนมาเลเซียที่ไม่มีการบังคับผ่านการออกกฎหมาย ปัจจุบันสำนักงานคณะกรรมการกำกับและส่งเสริมการประกอบธุรกิจประกันภัย (คปภ.) ได้จัดตั้งคณะทำงานเพื่อศึกษารูปแบบประกันสุขภาพที่เหมาะสมสำหรับประเทศไทย โดยจ้าง TDRI เป็นผู้ดำเนินการศึกษา

มุมมอง KS

เราเห็นว่าธุรกิจประกันสุขภาพกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่รูปแบบร่วมจ่ายเพื่อสนับสนุนความยั่งยืนในระยะยาวของบริษัทประกัน ซึ่งกำลังเพิ่มความสำคัญต่อโรงพยาบาล โดยสัดส่วนรายได้จากประกันมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แม้รูปแบบการร่วมจ่ายอาจลดการเคลมการเจ็บป่วยของโรคง่าย แต่การเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยโรคยากเข้ามาชดเชย หนุนอุปสงค์ของ โรงพยาบาล ทั้งนี้ รายได้จากประกันรวม (BDMS, BH, PR9, BCH) เติบโต 6% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 เทียบกับ 10% ในปี 2567 และเรามองว่าโรงพยาบาลเครือข่ายขนาดใหญ่มีความได้เปรียบในการปรับตัวมากกว่าโรงพยาบาลขนาดเล็ก เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มโรงพยาบาล โดยมี PR9 เป็นหุ้นเด่น Upside risk ได้แก่ การฟื้นตัวของคูเวต กัมพูชา และจีน รวมถึงการบริหารเงินทุน ขณะที่ความเสี่ยงมาจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ

หุ้นเด่น PR9 “ซื้อ” Target Price 22.70 บาท