PTTGC

17 เมษายน 2561 -- COMPANY UPDATE : PTTGC : บมจ.หลักทรัพย์ ฟิลลิป

PTTGC – ซื้อ (TP’61: 113)
คาดกำไรปกติ 1Q61 ทำจุดสูงสุดใหม่

ล้านบาท 1Q61E 4Q60 1Q60 %y-y %q-q
กำไร 12,621 9,559 13,182 -4.4 32
EPS 2.83 2.23 2.96 -4.4 32

- คาดกำไรปกติ 1Q61 ทำจุดสูงสุดใหม่: คาดกำไรปกติ 1Q61 +13% q-q และ +7% y-y มาที่ 11.9 พันล้านบาท ทำจุดสูงสุดใหม่ โดยหลักจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีปรับตัวสูงขึ้น และความสามารถในการเดินเครื่องของโรงงานอยู่ในระดับสูง แบ่งเป็น i) ธุรกิจโรงกลั่น อ่อนตัวลงตามค่าการกลั่นที่คาดลดลงมาที่ 6.4 เหรียญต่อบาร์เรล (เทียบ 6.8 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 4Q60) จาก crude premium ที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคานำ้ มันดิบ แต่ได้ส่วนช่วยจากส่วนต่างราคากลุ่มนำ้ มันชนิดกลาง (Middle distillates) ที่ปรับตัวสูงขึ้น ii) ธุรกิจโอ-เลฟินส์ คาดปรับตัวดีขึ้น ตามราคาเม็ดพลาสติก HDPE ปรับขึ้น 13% q-q มาที่ 1,379 เหรียญต่อตัน จากอุปสงค์ในจีนที่ปรับตัวสูงขึ้น iii) ธุรกิจอะโรเมติกส์ คาดลดลงเล็กน้อย แม้ส่วนต่างราคา PX และ BZ จะปรับตัวเพิ่มขึ้น q-q แต่ถูกกดดันจากส่วนต่างราคา by-product (LPG และ condensate) ที่ลดลง q-q ส่งผลให้ P2F ของธุรกิจอะโรเมติกส์ คาดลดลงมาที่ 184 เหรียญต่อตัน (เทียบ 194 เหรียญต่อตัน ใน 4Q60)อย่างไรก็ตามหากรวมผลกระทบจากสต๊อคนำ้ มันและค่าเงินบาท คาดกำไรสุทธิที่ 12.6 พันล้านบาท +32% q-q และ -4% y-y

- คงคำแนะนำ “ซื้อ ” ราคาพื้นฐาน 113 บาท : ทางฝ่ายคงประมาณการกำไรปี 61 เติบโต 11% มาที่ 43.5 พันล้านบาท จาก i) แนวโน้มส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ดีขึ้น ii) รับรู้โครงการ Asset Injection เต็มปี โดยคาดจะส่งผลกำไรราว 4.9 พันล้านบาทต่อปี iii) โครงการ MAX ที่ปรับปรุงประสิทธิภาพทั้ง องค์กร คาดส่งผลให้กำไรเพิ่มอีกราว 3 พันล้านบาท iv) คาดไม่มีการด้อยค่าการลงทุน จากการตัง้ ด้อยค่าบริษัทMyriant ไปหมดแล้ว