หุ้น BEM

19 กุมภาพันธ์ 2563 -- Company Update : BEM : Yuanta Securities

BANGKOK EXPRESSWAY AND METROCE.

ครม. อนุมัติการต่อสัมปทานทางด่วน

BEM ได้ต่อสัมปทานทางด่วน 15 ปี 8 เดือน ปลดล็อคความเสี่ยง
นายวิษณุ เครืองาม รองนายกรัฐมนตรี เปิดเผยว่า ที่ประชุมคณะรัฐมตรี (ครม.) วันที่ 18 ก.พ. 63 มีมติให้ขยายเวลาสัมปทานทางด่วนของ BEM ที่จะสิ้นสุดสัญญาในวันที่ 28 ก.พ.63 ออกไป 15 ปี 8 เดือน เพื่อยุติข้อพิพาทระหว่างการทางพิเศษแห่งประเทศไทย (กทพ.) และบมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) ทั้งหมด 17 คดี มูลค่าข้อพิพาท 1.3 แสนล้านบาท

1) โครงการทางด่วนขั้นที่ 2 (ส่วน A, B, C) จากที่จะสิ้นสุดสัมปทานในวันที่ 29 ก.พ.63 ต่อสัญญาใหม่สิ้นสุดวันที่ 31 ต.ค.78 หรือเพิ่มขึ้นเป็นระยะเวลา 15 ปี 8 เดือน

2) ทางด่วนขั้นที่ 2 ส่วน D สิ้นสุดสัมปทานวันที่ 22 เม.ย.70 ต่อสัญญาใหม่สิ้นสุดวันที่ 31 ต.ค.78 หรือขยายเวลา 8 ปี 6 เดือน

3) ทางด่วนขั้นที่ 2 ส่วน C+(สายบางปะอิน-ปากเกร็ด) สิ้นสุดสัมปทานวันที่ 27 ก.ย.69 ต่อสัญญาใหม่สิ้นสุดวันที่ 31 ต.ค.78 หรือได้ขยายเวลา 9 ปี 1 เดือน

ลำดับถัดไป ทั้ง BEM และ กทพ. จะดำเนินการถอนฟ้องในคดีทั้งหมด คาดใช้เวลาทั้งหมด 5-7 วันและทำการลงสัญญาอย่างใหม่อย่างเป็นทางการก่อนหมดสัญญาในวันที่ 28 ก.พ. 63

สำหรับการก่อสร้างทางด่วนชั้นที่ 2 หรือ Double Deck 3.1 หมื่นล้านบาท ภาครัฐยังอยู่ระหว่างศึกษาและรอผลการวิเคราะห์ผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม คาดใช้เวลาราว 2 ปี จากนั้นอาจมีการนำกลับมาพิจารณาเพิ่มเติมในลำดับถัดไป

Source: IQ สำนักข่าวอินโฟเควสท์

ความเห็น:
เรามีมุมมองเป็นบวก หลัง BEM ได้รับการต่อสัมปทานก่อนหมดอายุสัมปทานในเดือน ก.พ. 63 ภายใต้สัญญา 15 ปี 8 เดือน เพราะแม้ระยะเวลาสัมปทานเป็นไปตามสมติฐานเบื้องต้นของเรา ทำให้ไม่มีการปรับประมาณการและราคาเหมาะสม อย่างไรก็ดีการต่อสัมปทานสำเร็จส่งผลดี ได้แก่ 1) ช่วยปลดล็อคความเสี่ยงกระแสเงินสดของ BEM อย่างมีนัยสำคัญ และทำให้ธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้าของบริษัทฯอยู่ภายใต้สัญญาระยะยาวและมั่นคงอีกอย่างน้อย 15 ปี และ 2) ต้นทุนการดำเนินงานจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2563 จากค่าเสื่อมราคาที่ลดลง ทำให้กำไรเติบโตก้าวกระโดด
เราคงคำแนะนำ “TRADING” อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ที่ 11.80 บาทต่อหุ้น Upside risk อยู่ที่ จำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นกว่าคาดและการเปิดประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มที่อาจเกิดขึ้นใน 2H63 ขณะที่ Downside risk สำคัญอยู่ที่การประมูลรถไฟฟ้าล่าช้าออกไป