STEC : แนวโน้มกำไรดีขึ้น-ราคาหุ้นยัง laggard

STEC : แนวโน้มกำไรดีขึ้น-ราคาหุ้นยัง laggard

คาดกำไรปกติ 4Q22 อยู่ที่ 170 ลบ. ลดลง 27.7% YoY จาก GPM ที่ลดลงจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนโครงการ แต่ดีขึ้น 22.8% QoQ จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น

STEC ยัง Laggard จาก backlog = 1.1 เท่าของช่วงก่อนโควิด-19 กำไรปกติปี 2566/67 = 0.75x/0.92x ราคาหุ้น GULF = 1.6 เท่า และราคาหุ้น STEC = 1 เท่า

“ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสูงขึ้น 8% เป็น 20.37 บาท เนื่องจากเราปรับปีฐานราคาเป้าหมาย คาด DPS ปี 2565 จะอยู่ที่ 0.25 บาท/หุ้น หรือ 1.7% ต่อปี

เราคาดว่า STEC จะรายงานกำไรที่เติบโตอย่างต่อเนื่องจาก backlog ก้อนใหญ่ ปัญหาขาดแคลนแรงงานที่เริ่มคลี่คลายลง และราคาวัสดุก่อสร้างที่ลดลง เราคาดว่าเมกะโปรเจกต์ที่กำลังจะเกิดขึ้นใน 1Q23 ก่อนการเลือกตั้งทั่วไปที่กำลังจะมาถึงจะรวมถึงโครงการส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีแดงที่มีมูลค่าการก่อสร้าง 2.3 หมื่นลบ. โครงการที่เราคาดว่าจะถูกเลื่อนเป็น 2Q23 หลังการเลือกตั้งทั่วไป ได้แก่ โครงการรถไฟทางคู่ 3 เส้นทาง โครงการมอเตอร์เวย์และทางพิเศษ มูลค่ารวม 1 แสนลบ.

มุมมอง KS

คงคำแนะนำ “ซื้อ” STEC ที่ 20.37 บาท เนื่องจากเราปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปเป็นสิ้นปี 2566 ราคาเป้าหมายของเราประกอบด้วยมูลค่าของธุรกิจหลัก 15.36 บาท และมูลค่าของ GULF 5.01 บาท ปัจจัยหนุนาจากอัตราการแปลง backlog เป็นรายได้ที่เร็วขึ้น โครงการใหม่ และต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ลดลง