โดย quotediary_me
เผยแพร่ : 
339 views
บล. เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) เพิ่มประมาณการ EBITDA ทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 5.54 บาท ในงาน Thai Corporate Day ที่ทาง Maybank จัดขึ้นระหว่างวันที่ 2-3 ก.พ. ที่ผ่านมา นายนกุล เซห์กัล CFO ของ DTAC ได้เปิดเผยแนวทางการสร้างมูลค่า synergy ของบริษัทใหม่ที่เป็นไปได้ 5 ข้อ ซึ่งเขาเชื่อว่าการสร้างมูลค่าจากการทำงานร่วมกันและการประหยัดต่อขนาดจะส่งผลให้ EBITDA margin เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนโครงข่ายลดลง
ฝ่ายวิจัยเพิ่มประมาณการ EBITDA margin ขึ้น 0.6-1.7% pt สำรับปี 67-72 ทำให้ราคาเป้าหมายของ TRUE หลังการควบรวมกิจการเพิ่มเป็น 5.54 บาท พร้อมเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” เชื่อว่าการประกาศแผนธุรกิจ และแนวโน้ม synergy ในเดือนมี.ค.หรือ เม.ย. จะเป็นปัจจัยบวกหนุนราคาหุ้นได้
CFO ของ DTAC เผยถึง 4 แหล่งที่มาของการประหยัดต้นทุนจากการควบรวมกิจการ อันได้แก่
1. จำนวนสถานีเครือข่ายลดลง
2. การลดจำนวนร้านค้า และค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ทับซ้อน
3. การรวมระบบไอทีหลังบ้านเข้าด้วยกัน
4. ราคาอุปกรณ์เครือข่ายที่ถูกลง ในส่วนของรายได้นั้น บริษัทใหม่สามารถนำเสนอสิ่งที่ไม่ใช่บริการมือถือของ TRUE ให้กับลูกค้าของ DTAC ได้
บริษัทตั้งเป้าเพิ่ม EBITDA margin และลดงบลงทุน ฝ่ายวิจัยคาดว่าการประหยัดต้นทุนจากการควบรวมกิจการ 3 รายการแรก (สถานีเครือข่าย ด้านการค้า และระบบไอที) จะช่วยเพิ่มอัตรากำไร EBITDA ได้ในขณะที่อัตราการจัดซื้อจัดจ้างที่ถูกลงจะช่วยให้ประหยัดการลงทุนในเครือข่าย โดยนายนกุลเชื่อว่า EBITDA margin ของบริษัทใหม่จะเพิ่มขึ้นแตะระดับของ ADVANC ในที่สุด (ค่าเฉลี่ยปี 63-65 อยู่ที่ 49.9%) นอกจากนี้ เขายังคาดว่าบริษัทใหม่จะลดงบประมาณการลงทุนลงเหลือเท่ากับของ ADVANC (อัตราส่วนการลงทุนเครือข่ายต่อรายได้จากการบริการเฉลี่ย 3 ปีอยู่ที่ 21.3%)
เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 5.54 บาท ปรับเพิ่มประมาณการอัตรากำไร EBITDA ขึ้น 0.6-1.7% pt สำหรับปี 67-72 หลังจากตัดต้นทุนบริการไม่รวม IC ลงปีละ 4-9% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายการดำเนินการด้านเครือข่าย (networkopex) ที่ลดลง ฝ่ายวิจัยคาดว่า EBITDA margin ของบริษัทใหม่จะเพิ่มขึ้นจาก 42.1% ในปี 66 เป็น 49.5% ในปี 72 ซึ่งการปรับประมาณการ EBITDA เพิ่มขึ้นปีละ 2-4% ส่งผลให้ราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยเพิ่มขึ้นจาก 5.32 บาทเป็น 5.54 บาท อ้างอิงจากมูลค่ายุติธรรมของบริษัทใหม่ที่ 9.23บาท/หุ้น ราคาเป้าหมายใหม่ที่ให้อัพไซด์ 15% จากราคาตลาด ทำให้ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ TRUE เป็น “ซื้อ” จาก “ถือ”
