EKH : แนวโน้มกำไรดี, ผลตอบแทนปันผลสูง

EKH : แนวโน้มกำไรดี, ผลตอบแทนปันผลสูง 4Q66

คาดกำไรในไตรมาส 4/2566 เติบโตก้าวกระโดด YoY จากฐานต่ำ เราคาดว่า EKH จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2566 ที่ 78 ลบ. ลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 222% YoY การลดลง QoQ น่าจะเป็นผลมาจากรายได้และอัตรากำไรที่ลดลง การเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด YoY น่าจะเป็นผลจากทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 4/2565 ซึ่งได้รับผลกระทบจากการปรับลดรายได้จากโควิด-19 และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงเป็นพิเศษจากการเปิดตัวโรงพยาบาล คูน หากรวมประมาณการกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (หลังหักภาษี) จากการถือหุ้นใน KLINIQ จำนวน 37 ลบ. และขาดทุนจากการขายหุ้น KLINIQ จำนวน 5 ล้านหุ้น มูลค่า 8.9 ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 106 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% QoQ แต่ลดลง 70% YoY

คาดอุปสงค์แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2566 เทียบกับไตรมาส 4 ในปีก่อนๆ เราคาดว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 328 ลบ. ลดลง 2% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 31% YoY โดยก่อนโควิด-19 รายได้รวมจะลดลง 10-14% QoQ ในไตรมาส 4 ของปี ทั้งนี้ อุปสงค์ในไตรมาส 4/2566 น่าจะได้แรงหนุนส่วนใหญ่จากการระบาดของไข้หวัดใหญ่ที่ต่อเนื่องมาจากไตรมาส 3/2566 และเราคาดว่าจำนวนเคส IVF จะทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้นสองเท่า YoY ขณะที่รายได้ของโรงพยาบาล คูน น่าจะดีขึ้น QoQ และ YoY จากการปรับขึ้นอัตราค่ารักษาพยาบาล

คาดอัตรากำไรอ่อนตัว QoQ แต่ขยายตัวแข็งแกร่ง YoY เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 45.9% ในไตรมาส 4/2566 ลดลงจาก 46.6% ในไตรมาส 3/2566 แต่เพิ่มขึ้นจาก 35.5% ในไตรมาส 4/2565 โดยในไตรมาส 4/2566 คาดว่าจะไม่มีค่าใช้จ่าย SG&A พิเศษซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) น่าจะมีแนวโน้มเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้น โดยลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY มาอยู่ที่ 35.8% ในไตรมาส 4/2566

คาดกำไรปี 2566 เติบโต YoY เราคาดว่ากำไรปกติปี 2566 จะอยู่ที่ 288 ลบ. เพิ่มขึ้น 29% YoY จากรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น หากรวมรายการพิเศษจากการถือหุ้น KLINIQ กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 304 ลบ. ลดลง 45% YoY ทั้งนี้ รายได้รวมอยู่ที่ประมาณ 1.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 16% YoY โดยมีอัตรากำไร EBITDA ที่ 35.5% ในปี 2566 เพิ่มขึ้นจาก 32.7% ในปี 2565

คาดว่า DPS ปี 2566 จะอยู่ที่ 0.32 บาท โดยอิงจากการจ่ายเงินปันผล 80% ในปี 2566 ลดลงจาก 97% ในปี 2565 และยอดเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี 2566 เท่ากับปี 2565

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566 เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2566 ขึ้น 1% เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐานรายได้ที่สูงขึ้น และปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ขึ้น 16% เพื่อสะท้อนถึงกำไรที่สูงกว่าคาดจากการถือหุ้น KLINIQ

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.40 บาท เราคาดผลประกอบการ4Q66 จะออกมาดี และมีเงินปันผลทั้งปี 0.32 บาท ให้อัตราผลตอบแทนปันผล 4.4%