บทวิเคราะห์ CPF

14 พฤศจิกายน 2560 -- วิเคราะห์หุ้น : CPF : MBKET

Charoen Pokphand Foods(CPF)
กำไรต่ำกว่าคาด

Results Review

ผลประกอบการ 3Q60
กำไรสุทธิเท่ากับ 4,914 ล้านบาท (+21% QoQ, -5% YoY) หากไม่รวมกำไรพิเศษคือกำไรจากการขายหุ้น CPALL 1,884 ล้านบาทและกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ชีวภาพ 1,074 ล้านบาท CPF มีกำไรปกติ 2,290 ล้านบาทต่ำกว่าที่คาดการณ์ จากยอดขายต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด กำไรลดลง 56% YoYจากฐานสูงในปีก่อน แต่หากเทียบ QoQ กำไรฟื้นตัว 7% เนื่องจากเป็นไฮซีซั่นของการส่งออกและธุรกิจกุ้ง อีกทั้ง CPP พลิกจากขาดทุน 27 ล้านเหรียญฯ ใน 2Q60 มาเป็นกำไร 52 ล้านเหรียญฯ จากการที่ราคาหมูเฉลี่ยในเวียดนามฟื้นตัว ช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นของ CPF เพิ่มขึ้นจาก 11.7% ใน 2Q60 เป็น 13.9% นอกจากนั้น ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 6% QoQ จากการทยอยคืนหนี้สินบางส่วนหลังจากได้รับเงินเพิ่มทุน

แนวโน้มผลประกอบการ 4Q60
คาดกำไร4Q60 ชะลอตัวลง เนื่องจากเข้าสู่โลว์ซีซั่น และราคาหมูในประเทศปรับตัวลดลง อย่างไรก็ดี ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ทั้งข้าวโพดและกากถั่วเหลืองยังมีแนวโน้มราคาต่ำ ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะลดลงอีกหลังจากการคืนหนี้สินมีผลเต็มทั้งไตรมาส ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL คาดจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

คำแนะนำการลงทุน
กำไรปกติ 9M60 คิดเป็น 69% ของคาดการณ์กำไรปีนี้ คาดปีหน้าผลประกอบการจะฟื้นตัวดีขึ้นจากการที่ธุรกิจในต่างประเทศฟื้นตัวโดยเฉพาะ ตุรกี เวียดนาม และ Bellisioในสหรัฐฯ ขณะที่ธุรกิจไก่ในประเทศและไก่ส่งออกยังมีแนวโน้มเติบโตดี อย่างไรก็ดี ธุรกิจหมูในประเทศไทยอาจถูกกดดันจากราคาหมูลดลงแนะนำ ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว ราคาเป้าหมาย (SOTP) 31.60 บาท

ความเสี่ยง
ราคาเนื้อสัตว์ตกต่ำ /ราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น /เศรษฐกิจโลกชะลอ

Suttatip Peerasub
[email protected]
(66) 2658 6300 ext 1430