โดย Fin-trading
เผยแพร่ : 
125 viewsWHA วิ่งทำนิวไฮรอบ 2 ปี โบรกฯ คาดโค้งสุดท้ายกำไรพีค จากทั้งไฮซีซั่นและการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน แถมได้กระแส EEC ดันความน่าสนใจต่อเนื่อง จับตาราคาทะลุยอดดอยเดิม 4.34 บาท ที่เคยทำไว้ในปี 58 ได้หรือไม่ แต่ระยะสั้นระวังราคาย่อตัวจากเครื่องหมาย XD ในวันที่ 22 พ.ย. นี้
ราคาหุ้น บมจ.ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น (WHA) พุ่งสูงสุดในรอบ 2 ปี ที่ 4.06 บาท จากราคาสูงสุดตลอดกาลที่เคยทำไว้ในเดือน พ.ค. 58 ที่ 4.34 บาท ทำให้รอบนี้มีลุ้นว่าราคาจะสามารถทะลุจุดสูงสุดเดิมไปได้หรือไม่
WHA ประกอบธุรกิจ 4 ธุรกิจหลัก ได้แก่ 1.ธุรกิจการพัฒนาและบริหารจัดการ อสังหาริมทรัพย์ (Logistics) 2.ธุรกิจการพัฒนานิคมอุตสาหกรรม (Industrial Development) 3.ธุรกิจให้บริการด้าน สาธารณูปโภคและพลังงาน (Utilities & Power) และ 4.ธุรกิจให้บริการด้านดิจิตอล (Digital Platform)
WHA เข้าซื้อขายในตลาดหุ้นได้เกือบ 5 ปี โดยเมื่อต้นปี 58 ได้เข้าซื้อหุ้น บมจ.เหมราชพัฒนาที่ดิน (HEMRAJ) ก่อนจะเพิกถอน HEMRAJ ออกจากตลาดในปี59 จากนั้นได้ปรับโครงสร้างธุรกิจ ด้วยการนำธุรกิจน้ำและพลังงานมาอยู่ภายใต้ บมจ.ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์ (WHAUP) และนำเข้าเทรด SET เมื่อเดือน เม.ย.60
ส่งผลให้ฐานรายได้ WHA เพิ่มจาก 5 พันล้านบาทในปี 57 กระโดดเป็น 1.3 หมื่นล้านบาทในปี 58 (+159%) และเพิ่มเป็น 1.9 หมื่นล้านบาท (+47%) ในปี 59
เช่นเดียวกับกำไรสุทธิจาก 978 ล้านบาทในปี 57 เพิ่มเป็น 1.9 พันล้านบาท (+99%) ในปี 58 และ 2.8 พันล้านบาท (+48%) ในปี 59
ส่วนงวด 9 เดือนแรกปีนี้ WHA มีกำไรสุทธิ 1.56 พันล้านบาท โดยในไตรมาส 3/60 แม้จะมีกำไรสุทธิสูงถึง 505 ล้านบาท แต่ส่วนใหญ่มาจากกำไรพิเศษ ในขณะที่กำไรหลักยังน้อยกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์
อย่างไรก็ตาม WHA ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรมที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงคำแนะนำซื้อ โดยคาดการณ์ไตรมาสสุดท้ายกำไรจะสูงสุดของปี จากการเป็นไฮซีซั่น และการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน ที่มักจะเกิดขึ้นในไตรมาสสุดท้ายของทุกปี นอกจากนี้กระแส EEC ยังเป็นปัจจัยบวกที่ผลักดันหุ้นได้อย่างต่อเนื่อง
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส แนะนำ ซื้อ WHA ราคาพื้นฐาน 4.33 บาท โดยระบุว่ากำไรสุทธิ 3Q60 มากเป็นพิเศษ 506 ล้านบาท เพิ่มถึง 12 เท่าตัวจาก y-o-y แต่เพราะมีกำไรพิเศษ 222 ล้านบาท แต่กำไรหลักออกมาน้อยกว่าคาด 19% เป็น 284 ล้านบาท เพราะกำไรตามส่วนได้เสียและส่วนหักผู้ถือหุ้นส่วนน้อย และ +567% y-o-y จากกำไรตามส่วนเสียสูงขึ้น ดอกเบี้ยจ่ายลด แต่ -71% q-o-q ตามการโอนนิคมฯน้อยลง
ปรับคาดการณ์กำไรหลักปีนี้และปีหน้าลง 5%/6% สะท้อน 3Q60 หากเทียบ y-o-y กำไรยังสูงขึ้นได้ 3%/4% ประกาศปันผลระหว่างกาล 0.0488 บาท XD 22 พ.ย.60 จ่ายปันผล 8 ธ.ค.60
คงคำแนะนำ ซื้อ คาดว่า Theme EEC ยังทำให้ WHA น่าสนใจ ราคาพื้นฐานเป็น 4.33 บาท ประเมินด้วยส่วนลด 20% จาก NAV ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีก 15% ผนวกกับคาดการณ์อัตราผลตอบแทนปันผลปีหน้า 2.3%
บทวิเคราะห์ระบุว่า WHA ฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้น อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเป็น 1.2 เท่า เทียบกับ 1 ปีก่อนหน้าที่ 2.5 เท่า เพราะทยอยคืนเงินกู้ต่อเนื่อง มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นเป็น 1.47 บาท ด้านกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 9M60 ดีขึ้นเป็น +484 ล้านบาท เทียบ y-o-y ที่เป็น -894 ล้านบาท
คงคำแนะนำ ซื้อ คาดว่า Theme EEC ยังทำให้ WHA น่าสนใจ เพราะมีพื้นที่นิคมฯที่จำหน่ายอยู่ในเขต EEC อีกเป็นจำนวนมาก รวมทั้งบริการจากบริษัทในกลุ่มคือ เช่าคลัง-โรงงานสำเร็จรูป น้ำอุตสาหกรรม และไฟฟ้าราคาพื้นฐานเป็น 4.33 บาท ประเมินด้วยส่วนลด 20% จาก NAV
บล.ธนชาต ระบุ WHA รายงานกำไรสุทธิ 3Q17 ที่ 506 ลบ. เติบโต 1088% y-y แต่ลดลง 48% q-q มากกว่าที่เราคาดไว้จากดอกเบี้ยจ่ายน้อยกว่าคาดและมีรายได้จากการรับรู้รายได้จากการให้สิทธิในการใช้พื้นที่ในนิคมฯ 209ลบ.
เราคาดว่ากำไรไตรมาสสี่ จะทำจุดสูงสุดของปี 2017 เนื่องจากจะมีการขายสินทรัพย์เข้ากอง WHART
กำไร 9M17 คิดเป็น 63% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ด้วยกำไรใน 3Q17 ออกมาดีกว่าคาด และกำไรจากการขายสินทรัพย์ใน 4Q17 อาจมากกว่าที่เราคาดไว้ เราเห็น upside ต่อประมาณการกำไรของเราในปี 2017
บล.บัวหลวง ระบุ WHA กำลังเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของยอดโอนที่ดินในไตรมาส 4 และเป็นช่วงที่บริษัทขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ซึ่งเรามองเป็นปัจจัยหนุนกำไรไตรมาส 4/60 ให้ปรับเพิ่มขึ้น QoQ อย่างไรก็ตามมูลค่าสินทรัพย์ที่ขายเข้ากอง REIT มีแนวโน้มหดตัวลงจากไตรมาส 4/59 เราจึงมองกำไรมีแนวโน้มหดตัวลง YoY
โดยปกติแล้วไตรมาสสี่มักจะเป็นช่วงที่มีกำไรมากที่สุดแห่งปี หนุนโดยการขายสินทรัพย์เข้าสู่กอง REIT และเราคาดไตรมาส 4/60 จะยังคงเป็นเช่นนั้น เนื่องจากคณะกรรมการบริษัทได้อนุมัติขายสินทรัพย์มูลค่ารวม 4,780 ล้านบาทสู่กอง REIT ในไตรมาส 4/60 แล้ว ทั้งนี้เรายังคงใช้ประมาณการเดิม (เราอาจปรับคาดการณ์หากเราได้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการดำเนินงานของ WHA จากงานการประชุมนักวิเคราะห์ที่จะจัดขึ้นในวันที่ 22 พ.ย. 2560)
เรายังคงชื่นชอบแนวโน้มกำไรของ WHA ซึ่งเห็นได้จากการดำเนินงานนับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน - กำไรสำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2560 เติบโตมากกว่าสามเท่าตัว YoY (อยู่ที่ 1,559 ล้านบาท เทียบกับ 497 ตามลำดับ) นอกเหนือจากนี้ เราคาดว่า WHA จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับผลประโยชน์จากโครงการเศรษฐกิจภาคตะวันออก(EEC) มากที่สุด ดังนั้น แนวโน้มธุรกิจ
ของบริษัทจึงดูโดดเด่นมาก เนื่องจากมากกว่า 90% ของที่ดินของบริษัทอยู่ในเขตดังกล่าว เราปรับเลื่อนระยะเวลาการลงทุนไปเป็นสิ้นปี 2560 โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.30 บาท - อ้างอิงจาก PBV ระยะยาวของบริษัท เรายังคงชื่นชอบ WHA มากที่สุดในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม
สอดคล้องกับผู้บริหาร WHA ที่มั่นใจว่าโค้งสุดท้ายผลการดำเนินงานจะสดใส โดยคาดว่าจะโอนสินทรัพย์เข้ากองทุนแล้วเสร็จในเดือน พ.ย. นี้
นางสาวจรีพร จารุกรสกุล ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่ม WHA มั่นใจผลงานโค้งสุดท้ายปี 2560 สดใส และเป็นไปตามแผนการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ โดยการผนึกรวมกองทุนรวม WHAPF เข้ารวมกับกองทรัสต์ WHART และการขายสินทรัพย์ที่มีมูลค่าทรัพย์สิน 3,090 ล้านบาท เข้ากองทรัสต์ WHART เป็นไปตามแผน ซึ่งคาดว่าการโอนทรัพย์สินจะแล้วเสร็จในเดือนพฤศจิกายน 2560 ส่วนการขายทรัพย์สินที่มีมูลค่าทรัพย์สินไม่เกิน 1,690 ล้านบาท เข้ากองทรัสต์ HREIT คาดว่าจะสามารถเสนอขายหน่วยเพิ่มทุนได้แล้วเสร็จภายในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ บริษัทฯ ได้เดินหน้ายกระดับนิคมอุตสาหกรรมเพื่อรองรับการเป็นเขตส่งเสริมเพื่อกิจการอุตสาหกรรมสำหรับอุตสาหกรรมยานยนต์สมัยใหม่ อุตสาหกรรมหุ่นยนต์เพื่ออุตสาหกรรม และอุตสาหกรรมการบินและโลจิสติกส์ เพื่อสอดรับนโยบาย EEC ของภาครัฐ
ราคาหุ้น WHA ที่วิ่งขึ้นมา นับว่ามีพื้นฐานรองรับ จากนี้ก็มีลุ้นว่าราคาจะปรับขึ้นทะลุยอดดอยเดิม 4.34 บาทได้หรือไม่ แต่ระยะสั้นนี้อาจต้องระวังเครื่องหมาย XD ในวันที่ 22 พ.ย. นี้ ที่อาจทำให้ราคาอ่อนตัวลงได้
