หุ้น CPALL เติบโตแข็งแกร่ง

21 พฤศจิกายน 2562 -- Stocks in Focus : CPALL : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Stock in Focus
CPALL คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 75.50 บาท ราคาพื้นฐาน 92.50 บาท

ยังเติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม
- แม้ว่าอัตราการเติบโตของกำไรบริษัทจะลดลงเป็นเลขหลักเดียวแต่ก็ยังดีกว่าอุตสาหกรรม กำไรสุทธิ 3Q19 เติบโต 8%YoY, +17%QoQ เป็น 5.6 พันล้านบาท ซึ่งอัตราขยายตัว YoY ต่ำกว่าในอดีตที่เป็นเลขสองหลัก เพราะฐานกำไรที่สูงขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี อัตราการขยายตัวดังกล่าวก็ดีกว่าอุตสาหกรรม ทั้งนี้ SSSG ของบริษัท +2%YoY และของ MAKRO +5.5%YoY ขณะที่อุตสาหกรรมค้าปลีกส่วนใหญ่ติดลบ

- เดินหน้าขยายสาขาและเพิ่มประสิทธิภาพต่อเนื่อง ในช่วง 9M19 เปิดสาขาใหม่ 652 แห่งเป็น 11,640 แห่งในสิ้นก.ย.19 และคาดว่าจะบรรลุเป้าหมายการเปิดสาขาใหม่ 700 แห่งในปีนี้ และตั้งเป้าหมายมีสาขารวม 13,000 แห่งภายในสิ้นปี 21F สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น 3Q19 ทรงตัว YoY ที่ 26.6% ซึ่งอยู่ในเกณฑ์ที่ดียามภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา

- ทยอยซื้อลงทุนจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัว ราคาหุ้นลดลงมาราว 15% ในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา คาดว่าเป็นเพราะอัตราการเติบโตของบริษัทต่ำลงในช่วงเศรษฐกิจชะลอตัว มาตรฐานบัญชี TFRS16 เรื่องสัญญาเช่าที่มีอายุเกิน 1 ปี ต้องบันทึกเป็นสินทรัพย์ ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่าย ยังผลให้อัตรากำไรในทางบัญชีจะลดลง แต่ในส่วนนี้ไม่กระทบกระแสเงินสด (Cash flow)

- วิเคราะห์ทางเทคนิค สัญญาณระยะสั้นเป็นลบ (ราคาหุ้นอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 10 วัน) การเข้าซื้อใหม่มี 2 ทางเลือก คือ 1) ซื้อตามด้วยค่าบวก และถือต่อเมื่อราคาสามารถขึ้นไปยืนเหนือ 78 บาทได้อย่างมั่นคง, หรือ 2) ทยอยซื้ออ่อนตัว โดยมีแนวรับลงทุนที่ 72-70, 65-60 (55) บาท

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : [email protected]