SABINA คาดยอดขายที่เติบโตช้าลงจะกดดันการขยายอัตรากำไร

SABINA คาดยอดขายที่เติบโตช้าลงจะกดดันการขยายอัตรากำไร

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/68 ที่ 110 ลบ. ลดลง 10.1% YoY และ 2.8% QoQ จากยอดขายและ GPM ที่ลดลง ซึ่งคิดเป็น 23% ของกำไรปกติก่อนทบทวนในปี 68 ของเราที่ 484 ลบ.

ในการพูดคุยครั้งล่าสุด ผู้บริหารปรับลดประมาณการการเติบโตของยอดขายในปี 2568 ลงเป็น 0-3% จาก 5-10% จากยอดขายออฟไลน์และออนไลน์ที่เติบโตช้าลงผลจากการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ ขณะที่คงเป้าอัตรากำไรสุทธิไว้ตามเดิมที่ 13-13.5% ซึ่งสืบเนื่องจากยอดขายที่เติบโตช้าลง ผู้บริหารจึงตั้งเป้าเพิ่มการรับรู้ของแบรนด์โดยนำเสนอสินค้าที่ร่วมมือกับแบรนด์อื่น ๆ ซึ่งร่วมทุนกับแบรนด์แฟชั่นในประเทศและ KOLs ที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้นเพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้นและสุทธิ

เรามีมุมมองลบต่อการปรับลดประมาณการของผู้บริหารเนื่องจากแนวทางกำไรปี 2568 กรอบล่างบ่งชี้ถึง downside risk ที่ 4.2% ต่อประมาณการกำไรก่อนทบทวนของเราและบ่งชี้ถึง downside risk ที่ 6% ต่อประมาณการกำไรของตลาด

คงคำแนะนำ “ถือ” และลด TP ลง 4% เป็น 18.61 บาท คาดยอดขายที่เติบโตช้าจะกดดันแนวโน้มการเติบโต ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี จะไม่สามารถชดเชยมูลค่าหุ้นที่แพง