CPF

26 มิถุนายน 2561 -- Company Guide : CPF : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Company Guide

CPF
คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 24.80 บาท
ราคาพื้นฐาน 24.00 บาท

รอการฟื้นตัวของอัตรากำไร
- คาดว่ากำไรหลัก 2Q61 จะพลิกกลับเป็นบวกได้ หลังจาก 2 ไตรมาสที่เป็นขาดทุน (Core Losses) แม้ว่าราคาวัตถุดิบข้าวโพดได้ปรับตัวขึ้น q-o-q ก็ตาม สืบเนื่องจากราคาเนื้อหมูที่ปรับตัวดีขึ้นทั้งที่ไทยและเวียดนาม

- การฟื้นตัวของราคาเนื้อหมูที่เวียดนามพิจารณาแล้วมีความยั่งยืนมากขึ้น เนื่องจากเชื่อว่าภาวะอุปทานล้นเกินได้สิ้นสุดลงแล้ว ทั้งนี้ราคาเนื้อหมูได้ปรับลงมาตั้งแต่ ธ.ค.59 และปกติวงจรการผลิตสุกรจะเป็นเวลา 1-1.5 ปี จึงสอดคล้องกัน อย่างไรก็ตามมีความเสี่ยงคือ เนื้อหมูที่ล้นเกินจากจีนจะไหลเข้าไปขายแข่งที่เวียดนาม เพราะมีราคาต่ำกว่ามาก

- อย่างไรก็ตามราคาเนื้อหมูในประเทศ 2H61 มีแนวโน้มที่จะอ่อนลง หลังมาตรการแซกแทรงจากภาครัฐที่เกิดขึ้นใน 2Q61 ยังผลให้ราคาเนื้อหมูดีขึ้นนั้นหมดลง และเราคาดว่าต้องใช้เวลาอีกประมาณ 1-2 ไตรมาสที่ราคาจะกลับมาฟื้นตัว เช่นเดียวกับราคาเนื้อไก่ที่เราคาดว่าจะต้องใช้เวลาอีก1-2 ไตรมาสที่ราคาจะกลับมาฟื้นตัว หลังจากบราซิลได้ลดอุปทานลง แสดงว่าช่วงนี้อุปทานไก่จากบราซิลที่ล้นตลาดยังเข้าสู่เอเชีย หลังจากยุโรปได้ห้ามนำเข้าไก่จากบราซิล อีกทั้งการเพิ่มของราคาวัตุดิบหลักคือ ข้าวโพด ก็ยังเป็นปัจจัยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

- คำแนะนำ เพียง ถือ เราเห็นว่ายังต้องรอภาพความชัดเจนของการฟื้นตัวอัตรากำไรเสียก่อน จึงจะมีการปรับเพิ่มคำแนะนำให้ดีขึ้น จึงคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 24.00 บาท ซึ่งประเมินด้วยค่าเฉลี่ย P/E 5 ปีที่ 18.0 เท่า

นักวิเคราะห์ : นมิดา อธิศพงษ์ : [email protected]