เงินเฟ้อไทย พ.ค. 66 จบรอบขึ้นดอกเบี้ยและตลาดอาจเริ่มเล็งช่วงปรับลด

เงินเฟ้อไทย พ.ค. 66 จบรอบขึ้นดอกเบี้ยและตลาดอาจเริ่มเล็งช่วงปรับลด

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือน พ.ค.2566 (+0.5% YoY และ -0.7% MoM) ต่ำกว่าที่ตลาดคาการณ์ไว้ และเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 21 เดือน

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (+1.5% YoY และ +0.1% MoM) ต่ำกว่าที่ประมาณการของตลาดเล็กน้อย แต่ปรับตัวลดลงจากเดือนที่แล้ว 1.7% YoY

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปต่ำกว่ากรอบเป้าหมายนโยบายการเงินของ ธปท. และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกลับมาเป็นบวก อาจหมายถึงจบรอบวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

กลยุทธ์การลงทุน

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือน พ.ค.2566 +0.5% YoY และ -0.7% MoM (เทียบกับ +2.7% YoY ในเดือน เม.ย.2566 และประมาณการของตลาดที่ +1.6% YoY) เงินเฟ้อปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่ 5 และแตะระดับต่ำที่สุดในรอบ 21 เดือน ปัจจัยฉุดหลักไม่ได้เพียงมาจากราคาน้ำมันและค่าไฟฟ้าที่ลดลงเท่านั้น แต่ยังเป็นผลมาจากฐานที่สูงในปีที่แล้วอีกด้วย ขณะที่อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยช่วง 5 เดือนแรกของปี 2566 อยู่ที่ 2.96%

ราคาพลังงานลดลง 9.6% YoY และ 6.7% MoM ราคาน้ำมันดูไบเฉลี่ยในเดือน พ.ค. อยู่ที่ 75 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (-30% YoY และ -10% MoM) ราคาน้ำมันดูไบที่ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบในเชิง YoY เนื่องจากฐานที่สูงหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครนที่เริ่มขึ้นเมื่อปีที่แล้ว และโมเมนตัมที่ลดลงเชิง MoM มาจากความกังวลเกี่ยวกับความต้องการพลังงานที่ลดลงตามการชะลอตัวของตัวเลขเศรษฐกิจจีนที่ออกมาในช่วงเดือนพ.ค.

ราคาอาหารสดเพิ่มขึ้น 4.7% YoY และ 1.0% MoM ปัจจัยหนุนหลัก ได้แก่ ผักและผลไม้ (+15.8% YoY และ +5.2% MoM) เนื่องจากสภาพอากาศที่แปรปรวนและความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากการเริ่มต้นภาคการศึกษาใหม่

เงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 1.5% YoY และ 0.1% MoM (เทียบกับ +1.7% ในเดือน เม.ย. 2566 และที่ตลาดคาด +1.6% YoY)

กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม +4.0% YoY และ +0.5% MoM ราคาอาหารยังคงเป็นปัจจัยหนุนหลักสำหรับเงินเฟ้อพื้นฐาน โดยเฉพาะการรับประทานที่บ้าน (+4.0% YoY) และรับประทานที่ร้าน (+3.6% YoY)

กลุ่มไม่ใช่อาหารและเครื่องดื่ม -1.8% YoY และ -1.6% MoM แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากกลุ่มที่ไม่ใช่อาหารและเครื่องดื่มลดลง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นมาจากกลุ่มการขนส่งและการสื่อสาร (-4.6% YoY และ - 1.4% MoM) รวมถึงที่อยู่อาศัยและเครื่องตกแต่งบ้าน (-0.7% YoY และ -2.9% MoM) ที่มีการปรับตัวลดลง

มุมมองการลงทุน

กระทรวงพาณิชย์คาดว่าเงินเฟ้อจะปรับตัวลดลงต่อ อัตราเงินเฟ้อเดือน มิ.ย. คาดว่าจะปรับตัวลดลงอีกจากมาตรการช่วยเหลือค่าครองชีพของรัฐและฐานราคาพลังงานที่สูงในปีที่แล้ว โดยเงินเฟ้ออาจลดลงสู่ระดับติดลบได้ในระยะข้างหน้าได้ และมีแนวโน้มที่จะมีการปรับประมาณการคาดการณ์การเงินเฟ้อปี 2566 ลงจาก 2.2% ในตัวเลขรายงานครั้งถัดไป

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปต่ำกว่าช่วงเป้าหมายนโยบายของ ธปท. อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือน พ.ค. ลดลงต่ำกว่ากรอบเป้าหมายนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 1-3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือน ก.ย. 2564 ทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นเป็น 1.5% ซึ่งเรามองอาจหมายถึงจุดสิ้นสุดของรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ธปท. แม้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่เรามองยังไม่ถึงระดับที่นโยบายการเงินจะกลับทิศทาง

พิจารณาจากระดับสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเฉลี่ยสูงสุดในช่วง 3 รอบที่ผ่านมาอยู่ที่ 3% อย่างไรก็ตาม ตลาดอาจเริ่มพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ธปท. ในเร็วๆ นี้ หลังจากที่เห็นอัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วและแรง

อีกทั้ง ธปท. มีกำหนดประชุมกับนักวิเคราะห์ในสัปดาห์หน้า มีโอกาสที่ในที่ประชุมจะมีคำถามหรือการพูดคุยในประเด็นดังกล่าว โดยรวมสำหรับตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาเรามองว่าเป็นบวกต่อความเชื่อมั่นในการลงทุนสินทรัพย์เสี่ยง

โดยเฉพาะเมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อดูสามารถบริหารจัดการได้ท่ามกลางแนวโน้มการฟื้นตัวที่ดีของเศรษฐกิจไทยในช่วงครึ่งหลังของปี 2566

เราคงแนะนำหุ้นเด่นประจำสัปดาห์ โดยเน้นกลุ่ม non-bank และกลุ่มพลังงาน (TIDLOR SAK PTTGC TOP และ BE8) หุ้นกลุ่ม non-bank น่าจะได้รับแรงหนุนหลังจบรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่หุ้นที่มีการปรับตัวลงมามากในกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีความน่าสนใจเชิง bottom fishing อย่างไรก็ตาม กลุ่ม non-bank อาจต้องเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้นจากประเด็นมาตรการการดูแลที่เข้มงวดขึ้นจาก ธปท.