หุ้น M กำลังโดนท้าทาย

== หุ้น M กำลังโดนท้าทาย ==

หุ้น M ทำธุรกิจร้านอาหาร "เอ็ม เค สุกี้" แต่จริงๆแล้วมีร้านมากกว่านั้นและได้รับความนิยมพอสมควร ไม่ว่าจะเป็นร้านอาหารญี่ปุ่น "ยาโยอิ" หรือ "มิยาซากิ" ร้านราเม็น "ฮากาตะ" รวมถึงร้านอาหารอย่าง "ณ สยาม" และ "เลอสยาม" ส่วนใหญ่แล้วนักลงทุนจะรู้จักในชื่อร้านสุกี้ MK

ส่วนใหญ่จะมีสาขาตามห้าง และลักษณะการกินจะเป็นภัตตาคารที่เหมาะแก่การนั่งกันเป็นครอบครัว คู่รัก เพื่อน อะไรแบบนั้นมากกว่าจะเป็นอาหารประเภท "จานด่วน" หรือฟาสต์ฟูด ประเภทรีบกินรีบไป พูดง่ายๆ คือ ต้องมี 1-2 ชั่วโมงแน่นอนซึ่งอาจจะไม่สอดคล้องกับเทรนของคนรุ่นใหม่ที่เน้น รวดเร็วและสะดวก ทำให้มีความคิดกันว่าร้านอาหารของ MK กำลังโดนดิสรัปจากอาหารประเภทส่งตามบ้านที่มีในบริการอย่าง FoodPanda หรือ GrabFood

แต่นี้ถือเป็นความท้าทายใหม่ๆของ M ที่พยายามพัฒนาอย่าต่อเนื่อง ...

ถ้าใครสังเกตจะเห็นว่า M หันไปทำบริการ Delivery มากขึ้น อาหารจานด่วนแบบเป็นชุดมากขึ้น หรือร่วมมือกันออกสินค้าใหม่ เช่น ชานมไข่มุกอย่างแบรนด์ Fire Tiger ขยายสาขาใหม่ๆ ออกโปรโมชั่นใหม่ๆ รวมถึงดีลการซื้อกิจการอย่างแหลมเจริญซีฟู้ด

แต่ก็ต้องยอมรับว่าธุรกิจร้านอาหารมีคู่แข่งค่อนข้างมาก ผู้บริโภคมีตัวเลือกเยอะ เกิดง่าย ล้มง่าย และยิ่งตั้งร้านตามห้างด้วยแล้วค่าใช้จ่ายยิ่งสูงเข้าไปอีก
ที่ผ่านมา M ก็มีความพิเศษ เติบโตได้ดีมาตลอดในแง่ของรายได้และกำไรสุทธิ

ปี 2559 บริษัทมีรายได้ 1.54 หมื่นล้านบาท กำไรสุทธิ 2.09 พันล้านบาท
ปี 2560 บริษัทมีรายได้ 1.64 หมื่นล้านบาท กำไรสุทธิ 2.42 พันล้านบาท
ปี 2561 บริษัทมีรายได้ 1.72 หมื่นล้านบาท กำไรสุทธิ 2.57 พันล้านบาท
.
ผลประกอบการ 9 เดือน
ปี 2561 บริษัทมีรายได้ 1.28 หมื่นล้านบาท กำไรสุทธิ 1.96 หมื่นล้านบาท
ปี 2562 บริษัทมีรายได้ 1.32 หมื่นล้านบาท กำไรสุทธิ 1.94 หมื่นล้านบาท

บล. ฟิลลิป มองว่า M มียอดขายต่อสาขาลดลงเนื่องจากธุรกิจส่งอาหารตามบ้าน เช่น ร้านสุกี้ -3% ร้านยาโยอิ -9% ค่าใช้จ่ายและการบริหารเพิ่มสูงขึ้น และ Margin ก็ไม่ได้เพิ่มตาม ทั้งนี้ดีลซื้อกิจการแหลมเจริญซีฟู้ดยังไม่มีความชัดเจนในผลประกอบการ ต้องดูไปก่อนสัก 1 ไตรมาส ถึงจะเห็นความชัดเจนมากขึ้น

บล. เคจีไอ มองว่าผลประกอบการที่กำลังจะออกยังไม่มีอะไรให้ตื่นเต้น ยอดขายต่อสาขาน่าจะดีขึ้นแต่ก็ไม่ได้ขึ้นแบบแข็งแรง ทั้งนี้สถานการณ์ต้นปีของปี 2563 ไม่ว่าจะเป็นความรุนแรงภายในประเทศ และไวรัสโคโรน่าจะกดดันผลประกอบการของ M ให้ตกลงมาได้ แต่จะชดเชยด้วยรายได้จากแหลมเจริญซีฟู้ด ซึ่งตอนนี้ยังไม่มีผลประกอบการของแหลมเจริญซีฟู้ดทำให้ประมาณการได้ยาก

ปัจจุบันหุ้น M เทรดกันที่ระดับ P/E 24.7 เท่า P/BV 4.6 เท่า และปันผลประมาณ 3.6% ตามตำราก็ถือว่าหุ้นถูกนักลงทุนคาดหวังการเติบโตไปพอสมควร .. จากนี้ยังมีคำถามอีกมากไม่ว่าจะเป็น
- ยอดขายต่อสาขาจะกลับมาฟื้นตัวเมื่อไร
- ธุรกิจส่งอาหารจะเข้ามาแย่งรายได้ของบริษัทไหม
- แหลมเจริญซีฟู้ดที่เข้ามา จะทำให้ผลประกอบการออกมาหน้าตาเป็นอย่างไร

สิ่งเหล่านี้ยังถือเป็นความไม่แน่นอนของหุ้น M ที่ยังต้องให้เวลาเป็นเครื่องพิสูจน์ครับ

ขอบคุณแหล่งข้อมูล
https://www.set.or.th/set/companyhighlight.do?symbol=M&ssoPageId=5&language=th&country=TH

https://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000378123/m121819_t.pdf

https://portal.settrade.com/brokerpage/IPO/Research/upload/2000000381449/Daily%20Story_M_2020_02_13_th_THAI.pdf