SVI : ตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อแข่งขันในตลาดแผงวงจรอิเล็กทรอนิกส์

SVI : ตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อแข่งขันในตลาดแผงวงจรอิเล็กทรอนิกส์

การจัดตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ SVI แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ว่าได้ลงนามในข้อตกลงร่วมทุน (JV) กับบริษัท China Circuit Technology (Shantou) Corporation (CCTC) เพื่อตั้งบริษัทร่วมทุน “แอดวานซ์อินเตอร์คอนเนคชั่น เทคโนโลยี” ในประเทศไทย โดยบริษัทร่วมทุนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อผลิตแผงวงจรพิมพ์แบบหลายชั้นและแผงวงจรความหนาแน่นสูง (HDI) ทุนจดทะเบียนของบริษัทร่วมทุนอยู่ที่ 1.6 พันลบ. โดย SVI ถือหุ้น 75% โดยจะใส่เป็นเงินสดและที่ดินรวม 1.2 พันลบ. ส่วน CCTC ถือหุ้น 25% หรือคิดเป็นเงิน 400 ลบ. โดยคาดว่าการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนจะแล้วเสร็จภายในไตรมาส 2/2568

แผนการลงทุน บริษัท JV มีแผนก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่ในนิคมอุตสาหกรรมบางกระดีบนที่ดินของ SVI โดยใช้งบลงทุนรวมประมาณ 3.9 พันลบ. โดย 40% จะมาจากทุนจดทะเบียน และอีก 60% จากแหล่งเงินกู้ของสถาบันการเงิน โดยโรงงานจะแบ่งเป็น 2 เฟส ได้แก่

เฟส 1: ใช้เวลาก่อสร้าง 15 เดือน โดยคาดว่าจะมีกำลังการผลิต 204,000 ตร.ม. ต่อปีภายในปีที่สาม เราคาดว่าจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในไตรมาส 4/2569 และผลิตได้เต็มกำลังในปี 2572

เฟส 2: ใช้เวลาก่อสร้าง 6 เดือน เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตอีก 156,000 ตร.ม. ต่อปีภายในปีที่ห้า รวมเป็นกำลังการผลิตทั้งสิ้น 360,000 ตร.ม. ต่อปี เราคาดว่าจะเริ่ม COD ในปี 2572 หลังจากเฟส 1 มีการใช้กำลังการผลิตเต็มที่แล้ว

มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อพัฒนาการนี้ การที่ SVI แสวงหาโอกาสลงทุนใหม่ในห่วงโซ่อุปทานอิเล็กทรอนิกส์เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ดี โดยเฉพาะจากการร่วมทุนกับ CCTC ซึ่งเป็นผู้ผลิต PCB ชั้นนำของจีนและติดอันดับ 1 ใน 50 ของโลก การร่วมทุนนี้จะเปิดโอกาสให้ SVI กระจายธุรกิจออกจากกลุ่มธุรกิจ EMS หลัก ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำ เรายังเชื่อว่า CCTC มีฐานลูกค้าบางส่วนที่ต้องการย้ายฐานการผลิตออกนอกประเทศจีนเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านภาษี ซึ่งจะทำให้ประเทศไทยมีความน่าสนใจมากขึ้นในฐานะฐานการผลิตทางเลือก

คาดให้ผลสนับสนุนเชิงบวก เรามองว่า JV นี้เป็นจุดเริ่มต้นที่แข็งแกร่งสำหรับ SVI ในการรองรับความต้องการย้ายฐานการผลิตจากผู้ผลิตจีนที่ต้องการหลีกเลี่ยงภาษีการค้า ซึ่งจะตอกย้ำบทบาทของประเทศไทยในฐานะศูนย์กลางการผลิตอิเล็กทรอนิกส์ที่มีความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว หากใช้กำลังการผลิตเต็มที่ เราประเมินว่า JV นี้จะสามารถสร้างส่วนแบ่งกำไรให้กับ SVI ได้ราว 30-60 ลบ. ต่อปีในช่วงปี 2567–69 และประมาณ 100 ลบ. หากใช้กำลังการผลิตเต็มที่

แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 7.50 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อน upside จากโรงงานผลิต PCB แล้ว เราให้ราคาเป้าหมายอิงจาก PER ทวีคูณที่ 13 เท่า ซึ่งอยู่ที่ระดับ -0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี