หุ้นพื้นฐานดี นอกสายตา CPF

4 เมษายน 2561 -- Company update : CPF : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

Company report
Charoen Pokphand Foods Pokphandroduct Center
Buy, Target: Bt29.00 (+15%)

ราคาสุกรเริ่มฟื้นตัวขึ้น ขยายไลน์ธุรกิจอาหารสุขภาพ
CPF จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาสุกรในประเทศเริ่มมีการฟื้นตัวขึ้น จากผู้ผลิตที่เริ่มลดกำลังการผลิตลงเนื่องจากปรับตัวกับภาวะอุปทานที่ล้นตลาดในปีก่อนหน้านี้และCPFยังได้ประโยชน์จากการที่จีนประกาศตอบโต้ทางการค้ากับสหรัฐฯโดยมีแผนที่จะจัดเก็บในอัตรา 25% สำหรับสุกรนำเข้าจากสหรัฐฯซึ่งจะทำให้จีนต้องนำเข้าหมูจากประเทศไทยและเวียดนามมากขึ้นนอกจากนั้นจีนยังมีการอนุญาตินำเข้าเนื้อไก่และชิ้นส่วนไก่ของไทยเพิ่มขึ้น ซึ่งไทยมีความได้เปรียบประเทศคู่แข่งอื่นๆโดยมาตรฐานการผลิตที่อยู่ในระดับสากลแม้อาจจะต้องใช้เวลาในการปรับเปลี่ยนแผนกำลังการผลิตเพื่อรองรับคำสั่งซื้อจากจีนประมาณ 4-6 เดือนเราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ CPF ขึ้นเป็น 29 บาท จากเดิมที่ 25 บาท เนื่องจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2018 ขึ้น 5% และการปรับราคาเป้าหมายของCPALLขึ้นดังนั้นเราจึงปรับคำแนะนำจาก “ถือ”เป็น“ซื้อ”

- ได้ประโยชน์จากราคาสุกรที่ปรับตัวขึ้นและจากการที่จีนเพิ่มกำแพงภาษีนำเข้าหมูจากสหรัฐฯ
ราคาสุกรในประเทศเริ่มมีการฟื้นตัวขึ้น จากเดิมที่มีภาวะอุปทานล้นตลาด โดยราคาสุกรปรับตัวขึ้นมาอยู่เกิน 50 บาท ต่อกิโลกรัมตั้งแต่ปลายเดือนมีค.ที่ผ่านมา ล่าสุดในต้นเดือน เมษ. อยู่ที่ 58 บาทต่อกิโลกรัมสูงสุดในรอบ 6 เดือน ซึ่งสูงเกินกว่าราคาต้นทุนหมูที่ประมาณ 54-55 บาทต่อกิโลกรัมทั้งนี้ผู้ผลิตเริ่มลดกำลังการผลิตลง เนื่องจากได้ปรับตัวกับภาวะอุปทานที่ล้นตลาดในช่วงก่อนหน้า โดยราคาหมูลงไปต่ำสุดที่ 40 บาทต่อกิโลกรัมในช่วงปลายเดือนกพ.-ต้นเดือนมีค.CPF ยังได้ประโยชน์จากการที่จีนประกาศตอบโต้ทางการค้ากับสหรัฐฯ จากประเด็นที่ประเทศจีนตอบโตสหรัฐด้วยการประกาศเพิ่มภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯกว่า 128 รายการซึ่งรวมถือเนื้อสุกรและผลไม้โดยมีแผนที่จะจัดเก็บในอัตรา25% คาดว่า ซึ่งจะทำให้จีนต้องนำเข้าหมูจากประเทศไทยและเวียดนามมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ราคาหมูปรับตัวดีขึ้น

- โอกาสจากคำสั่งซื้อไก่จากจีน
จีนเปิดนำเข้าเนื้อไก่และชิ้นส่วนไก่ของไทย ถือเป็นโอกาสที่ดีของผู้ประกอบการไทย ซึ่งไทยมีความได้เปรียบประเทศคู่แข่งอื่นๆ หลายด้าน ทั้งในเรื่องมาตรฐานการผลิตที่อยู่ในระดับสากล มีความปลอดภัย สามารถตรวจสอบย้อนกลับได้ตลอดกระบวนการผลิต ตลอดจนระยะทางที่ใกล้กัน ซึ่งจะทำให้ยอดการส่งออกเนื้อไก่ เพิ่มขึ้น โดยการส่งออกจะผ่านที่ด่านท่าเรือเมืองกวนเหล่ย มณฑลยูนนาน เพื่อส่งสินค้าสู่จีนภาคใต้เป็นหลัก อย่างไรก็ตาม การที่ไทยสามารถส่งไก่ได้ในครั้งนี้จะทำให้ราคาไก่สูงขึ้น เพราะหลังผ่านขบวนการตรวจสอบ จีนมีความเชื่อมั่นในคุณภาพสินค้าของไทย ทั้งนี้อาจจะต้องใช้เวลาในการปรับเปลี่ยนแผนกำลังการผลิตเพื่อรองรับคำสั่งซื้อจากจีนประมาณ 4-6 เดือน

- พัฒนาช่องทางจัดจำหน่ายให้หลากหลายขึ้น
CPF ได้เริ่มให้บริการด้านอาหารผู้ป่วยใน ณ โรงพยาบาลสินแพทย์ ถ.รามอินทรา ซึ่งประกอบไปด้วย อาหารธรรมดา อาหารอ่อน อาหารเหลวใส อาหารเหลวข้น และอาหารสำหรับญาติ-ผู้เฝ้าไข้ นอกจากนี้ยังมีอาหารที่แยกตามประเภทผู้ป่วย เช่น อาหารหลังคลอด อาหารเด็ก อาหาร Western และอาหารเฉพาะโรคที่จัดทำ Meal Plan ตามคำสั่งแพทย์การให้บริการดังกล่าวแม้ยังเป็นสัดส่วนที่น้อย แต่เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงกว่าสินค้าปกติ รวมถึงสนับสนุนการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย

- ปรับคำแนะนำเป็น“ซื้อ” ที่ราคาป้าหมาย 29 บาท
เราประเมินมูลค่า โดยอิงวิธีsum of the part (SOTP) ได้มูลค่าที่ 29บาท ปรับขึ้นจาก 25 บาท เนื่องจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2018 ขึ้น 5% และการปรับมูลค่าเป้าหมายของCPALLขึ้น จาก 84 บาท เป็น 93 บาทดังนั้นเราจึงปรับคำแนะนำจาก “ถือ”เป็น“ซื้อ”
ความเสี่ยง:โรคระบาดในอุตสาหกรรมปศุสัตว์, การขาดแคลนของวัตถุดิบอาหารสัตว์, ภัยธรรมชาติ, การตกต่ำของราคาสัตว์บกหรือสัตว์น้ำ, ค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับภูมิภาค