เข้าใจหุ้น IVL อย่างง่ายจากบทวิเคราะห์

บมจ. อินโดรามา เวนเจอร์ (IVL)

T-Buy (ไม่เปลี่ยนแปลง)

Target Price (THB) 41.00
Closing Price (THB) 35.00

ยังเติบโตต่อเนื่องในปี 2560

WHY BUY?

เราชอบ IVL จากการเป็น Growth Stock เติบโตต่อเนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิต ขณะที่มาร์จิ้นค่อยๆฟื้นตัว

ส่วนต่าง MEG ยืนในระดับสูง กำลังเข้าสู่ช่วงHigh Season ของการใช้ PET ใน 1H60

กำไรจากการดำเนินงาน 4Q59 ยังคงแข็งแกร่ง แม้เป็นช่วง Low Season

RECOMMENDATION
แนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมาย 41.00 บาท อ้างอิง PBV เฉลี่ย 2.0 เท่า ราคาปัจจุบันมี PBV 1.5 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต PER ปัจจุบันเท่ากับ 15 เท่า เทียบกับกำไรจากการดำเนินงานปี 2560 คาดเติบโต 32%

SHORT TERM CATALYST
ส่วนต่าง MEG เพิ่มขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบปี เข้าสู่ช่วง High Season ของการใช้ PET

คาดกำไรจากการดำเนินงาน 4Q59 ประมาณ 2,250 ล้านบาท ใกล้เคียงกับ 3Q59 จะเป็นช่วง Low Season ของปริมาณขาย (ลดลง 4% QoQ เป็น 2.28 ล้านตัน) แต่ได้ชดเชยค่าเงินดอลล่าร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์เฉลี่ยทรงตัว ประเมินกำไรสุทธิลดลง 18.3% QoQ เป็นผลจากกำไรพิเศษที่บันทึกใน 3Q59 ไม่เกิดซ้ำ

LONG TERM CATALYST
กำไรจากการดำเนินงานปี 2560 ยังเติบโตต่อเนื่องอีก 31.8% YoY เป็น 9,897 ล้านบาท หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 6.4% เป็น 8.9 ล้านตัน เทียบกับเป้าของ IVL ที่มากกว่า 9 ล้านตัน) และมาร์จิ้นที่คาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 93 เหรียญต่อตันจากส่วนต่าง PTA และ MEG ที่มีโอกาสฟื้นตัว
Upside จากการปรับลดภาษีของสหรัฐตามนโยบายของประธานาธิบดีคนใหม่ หากทำได้ตามแผนจะส่งผลให้ IVL มีอัตราภาษีจ่ายลดลง 6% หรือประมาณ 900 ล้านบาทในปี 2560 คิดเป็น 8.1% ของกำไรสุทธิตามประมาณการของเรา

มุมมองทางเทคนิค
รอบหลักทิศทางเป็นบวก แต่ในระยะสั้นอาจมีย่อสลับบ้าง เนื่องจากช่วงนี้อยู่ในช่วงปรับฐาน เตรียมขึ้นรอบใหม่
แนวรับ 34/33 บาท แนวต้าน 37/39 บาท

RISKS
ผลประกอบการที่คาดการณ์ได้ยากจากธุรกิจที่หลากหลายและกระจายอยู่ทุกทั่วโลก การฟื้นตัวของส่วนต่างราคาและการใช้กำลังการผลิตแย่กว่าคาด

COMPANY PROFILE
ประกอบธุรกิจด้านการลงทุนโดยการถือหุ้นในบริษัทต่างๆทั้งในประเทศและต่างประเทศในผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีแบบครบวงจรซึ่งผลิตและจำหน่ายEthylene Oxide และEthylene Glycol เส้นใยและเส้นด้ายโพลีเอสเตอร์และเส้นใยจากขนสัตว์

เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เห็นว่าน่าเชื่อถือประกอบกับทัศนะส่วนตัวของผู้จัดทำ ซึ่งมิได้หมายถึงความถูกต้องหรือสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด และเอกสารนี้ได้จัดทำขึ้นเพื่อประโยชน์ในการใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุนเท่านั้น มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อที่จะชักชวนหรือชี้นำการซื้อขายหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะหรือเป็นการทั่วไปแต่อย่างใด นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารนี้ประกอบกับข้อมูลและความเห็นอื่น ๆ และวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจการลงทุนให้เหมาะสมแก่กรณี ทั้งนี้ความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้จัดทำ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ตลอดจนผู้บริหารและพนักงานของบริษัทไม่จำเป็นต้องเห็นพ้องกับความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้ด้วยแต่อย่างใด