COM7 : แนวโน้มรายได้ดีขึ้นแต่กำไรลดลง

COM7 : แนวโน้มรายได้ดีขึ้นแต่กำไรลดลง

แนวทางการดำเนินงาน 1Q66 ได้แก่

1. คาดรายได้เติบโตขึ้น 20%

2. คาด GPM อยู่ที่ 13.2-13.4%

3. คาดสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 7.2-7.4%

4. คาดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 40 ลบ.

เราจึงคาดว่า COM7 จะรายงานกำไรปกติ 1Q66 ที่ 820 ลบ. เพิ่มขึ้น 4.3% YoY, ลดลง 2.6% QoQ, เท่ากับ 23.3% ของประมาณการกำไรปกติปี 2566 ของเราและเท่ากับ 3.28 เท่าของกำไรปกติ 1Q62 เราคาดว่ารายได้ 1Q66 จะขยายตัวขึ้น 19% YoY จากการขยายสาขาและสภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้น แต่คาดลดลง 7.2% จากปัจจัยตามฤดูกาล เราคาดว่า GPM 1Q66 จะอยู่ที่ 13.2% เทียบกับที่ 13.7% ใน 1Q65 และ 13.1% ใน 4Q65 เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ 1Q66 จะอยู่ที่ 7.2% เทียบกับที่ 7.1% ใน 1Q65 และ 5.9% ใน 4Q65

เรามีมุมมองลบหลังกลับจากการประชุม

ประการแรก พรีวิวกำไรปกติ 1Q66 ของเราสะท้อนอัตราเติบโตที่ 4.3% YoY เทียบกับคาดการณ์การเติบโตของกำไรปกติทั้งปี 2566 ของเราที่ 10.5%

ประการที่สอง เราตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับจำนวนลูกค้าในร้านจากกลยุทธ์ขยายสาขาของ COM7 ที่มุ่งเน้นไปยังสาขาเดี่ยวขนาดกลางถึงใหญ่มากขึ้น (นอกศูนย์การค้าและไฮเปอร์มาร์เก็ต)

ประการที่สาม เรากังวลเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจของ COM7 จากกลยุทธ์ขยายร้านค้าที่ไม่ใช่ IT เช่น DrPharma (ร้านขายยา) และ Petpal (ร้านขายผลิตภัณฑ์ดูแลสัตว์เลี้ยง) เป็นต้น

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2566-68, ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 35.07 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นคาดจะมาจาก

1.ความสำเร็จในการใช้ประโยชน์จากฐานลูกค้าในแพล็ตฟอร์มค้าปลีกที่หลากหลาย

2. อัตรากำไรที่สูงขึ้นจากบริการใหม่ เช่น การติดตั้ง, การแลกเปลี่ยนสินค้าและการรับประกัน

3. การผนึกกำลังระดับสูงและเกิดขึ้นทันทีจากการลงทุน เช่น NCAP และ SABUY