หุ้น BAFS ธุรกิจให้บริการน้ำมันที่ไม่ธรรมดา ?

หากพูดถึงหุ้นที่เกี่ยวกับธุรกิจสายการบิน คนส่วนใหญ่อาจนึกไปถึงหุ้น AOT, THAI, AAV, BA, NOK แต่ยังมีหุ้นอีกตัวหนึ่งที่ถือเป็นหุ้นที่ได้รับความนิยมสำหรับนักลงทุน VI นั่นคือหุ้น BAFS

BAFS หรือ บริษัท บริการเชื้อเพลิงการบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ที่ให้บริการน้ำมันกับท่าอากาศยานหลักแบบครบวงจร โดยมีลูกค้าหรือผู้ว่าจ้างเติมน้ำมันคือ บริษัทผู้ค้าน้ำมันต่างๆ ที่ขายน้ำมันอากาศยานให้แก่สายการบิน ทั้งนี้ ลักษณะการดำเนินการธุรกิจหลักของบริษัทฯ มีดังนี้

1. บริษัทฯ ถือหุ้นใหญ่โดยบริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) ร้อยละ 22.59% ตามไปด้วย บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ร้อยละ 9.50% และบริษัทน้ำมันต่างๆ เช่น เอสโซ่ ปตท. เชลล์ และ เชพรอน
2. บริษัทฯ ได้จัดตั้งบริษัทฯ ย่อยอีก 4 บริษัท ซึ่งมีลักษณะการประกอบธุรกิจที่แตกต่างกัน เพื่อดำเนินการให้บริการน้ำมันได้อย่างครบวงจร
3. ปัจจุบันบริษัท ให้บริการเติมน้ำมันอากาศยานในท่าอากาศยาน 5 แห่ง ได้แก่ สุวรรณภูมิ ดอนเมือง สมุย สุโขทัย และตราด ทั้งนี้ ที่ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิซึ่งเป็นท่าอากาศยานที่ใหญ่ที่สุด บริษัทฯ เป็น 1 ใน 2 รายที่ได้รับสัมปทานเป็นระยะเวลา 20 ปี (เริ่มดำเนินการเมื่อเดือนกันยายน 2549) อย่างไรก็ตาม ที่ท่าอากาศยานดอนเมืองบริษัทฯ ได้รับสัมปทานพียงเจ้าเดียว

นอกจากนั้น หากพิจารณาจากงบการเงินของบริษัทฯ แล้ว พบว่า

1. บริษัทฯ มีสินทรัพย์เติบโตเพิ่มขึ้นจาก 8,258 ลบ. ในปี 2557 มาเป็น 14,260 ลบ. ในปี 2561 หรือโตมากกว่า 72% ในระยะเวลา 5 ปีที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนจากการเติบโตของนักท่องเที่ยวและเที่ยวบินในแต่ละท่าอากาศยานมากขึ้น
2. ณ ไตรมาส 2 ปี 2561 พบว่า บริษัทฯ มี D/E อยู่ที่ 1 เท่า ซึ่งยังอยู่ระดับที่คาดว่าบริษัทฯ สามารถควบคุมหนี้สินได้
3. หากพิจารณารายได้และกำไรของบริษัทฯ แล้ว พบว่า บริษัทฯ มีแนวโน้มของรายได้และกำไรเติบโตขึ้นทุกปี (ยกเว้น ปี2560 ที่รายได้และกำไรลดลงนิดหน่อยจากปีก่อน)
4. บริษัทฯ มีนโยบายปันผลไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50 ของกำไรหลังหักภาษี โดย ณ สิ้นปี 2560 พบว่า บริษัทฯ จ่ายปันผล 3.21%
5. อัตราส่วนกำไรสุทธิต่อทรัพย์สิน (ROA) และอัตรากำไรสุทธิต่อผู้ถือหุ้น (ROE) พบว่า บริษัทฯ สามารักษา ROA ได้เหนือกว่า 10% และรักษา ROE ได้เหนือกว่า 15% ตลอดระยะเวลา 5 ปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากราคาของบริษัทฯ แล้ว พบว่า ราคาหุ้นปรับลดลงจากราคาเกือบ 50 บาท/หุ้น เมื่อช่วงกลางปีที่แล้ว จนปัจจุบันราคาหุ้นของบริษัทฯ อยู่ที่ 34.75 บาท/หุ้น (ณ วันที่ 20 ก.ย. 2561) ซึ่งเป็นคิดเป็น Trialing P/E อยู่ที่ 22.18 เท่า ลดลงจาก 29.03 เท่า จากต้นปี ในขณะที่ P/BV อยู่ที่ 3.61 เท่า ลดลงจาก 4.90 เท่า จากต้นปี สาเหตุหลักเนื่องจากสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอลงในปี 2561
จากราคา ณ ปัจจุบันยังถือว่าถูกกว่าราคาเมื่อต้นปี และ BAFS ยังถูกถือหุ้นด้วย VI ระดับตำนานอย่าง ดร.นิเวศน์ ถึง 5 ล้านหุ้น ซึ่งคิดเป็น 0.78% ของผู้ถือหุ้นทั้งหมด
หุ้นตัวนี้จึงถือว่าเป็นอีกทางเลือกหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่ชอบการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมการบิน หรือชอบหุ้นที่มีความผันผวนราคาไม่มาก (ค่า Beta ต่ำๆ) ประกอบไว้ในพอร์ต เพื่อสามารถลดความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของตลาดหุ้นในช่วงเวลานี้ได้