JASIF Yield สูงบนความกังวล เรื่องต่อสัญญาเช่าใหม่

JASIF Yield สูงบนความกังวล เรื่องต่อสัญญาเช่าใหม่

กำไร 4Q65 อยู่ที่ 2.2 พันลบ. (+0.2% YoY และ -0.3% QoQ) ตามคาด DPU 4Q65 ที่ 0.23 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 83.3% และอัตราผลตอบแทนต่อปี 11.2%

หลังโครงสร้างค่าเช่าของ JASIF ที่ไม่เปลี่ยนแปลงบนดีลเข้าซื้อกิจการของ ADVANC อัตราตอบแทนเงินปันผลของนักลงทุนในปี 2566-68 จึงคาดจะอยู่ที่ราว +11.6%

แนะนำ “ถือ” แม้ DPU ที่คงเดิมสะท้อนอัตราตอบแทนระดับสูงระยะสั้นเพราะเราคาดว่า market IRR ของ JASIF จะอยู่ที่ 3% ซึ่งถือว่าน่าดึงดูดใจน้อยสำหรับผู้ถือหน่วย

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” ในเชิงบวก เราเห็น DPU ที่ทรงตัวตามโครงสร้างค่าเช่าของ JASIF ที่ไม่เปลี่ยนแปลงบนดีลการเข้าซื้อกิจการของ ADVANC และความเป็นไปได้ที่ลดลงที่จะเกิดการผิดนัดชำระหนี้จากผู้สนับสนุนรายใหม่ (ADVANC) จะทำให้ JASIF มีความน่าสนใจมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว เรากังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของ ADVANC (ในฐานะที่เป็นผู้สนับสนุนใหม่) ในการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินจากสินทรัพย์ประเภทเสาส่งสัญญาณและไฟเบอร์ หาก ADVANC ตัดสินใจก่อตั้งกองทุนโครงสร้างพื้นฐานใหม่แทน JASIF โอกาสที่จะต่อสัญญาเช่าใหม่ในเดือน ก.พ.2575 จะค่อนข้างต่ำ ดังนั้น เราจึงยังคงมูลค่ายุติธรรมที่ 8.4 บาท และยังชอบ DIF มากกว่า JASIF จาก DPU ที่เสถียรกว่า ระยะเวลาเช่าที่นานกว่าและ market IRR ที่สูงกว่า