EA กับธุรกิจแบตเตอรี่

EA กับธุรกิจแบตเตอรี่
18.07 น. / 11 ม.ค. 2561
By Wattana Stock Page

กลางวันมีเวลาพิมพ์แค่นั้นนะครับ เพราะผมเป็น trader ก็ต้องเทรดเป็นงานประจำ ใกล้ตลาดเปิดก็ต้องจบบทความมานั่งจ้องจอก่อน ถ้ามีอะไรที่มองว่าไม่กระจ่าง ก็ขอมาเพิ่มเติมให้อีกทีตอนตลาดปิดละกัน

EA เข้าซื้อหุ้นของ Amita Tech ของไต้หวัน ซึ่งเป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่ลิเธียม และได้ร่วมทุนกับบริษัทในจีนเพื่อตั้งโรงงานแบตเตอรี่ในไทย

Product ของ Amita มีอะไรบ้าง ก็เป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่ที่ใช้ในการ “สำรองพลังงาน” ซึ่งหากดู line ของสินค้าจริงๆก็มีทุกรูปแบบ คือ

1. ใช้สำรองไฟในยานพาหนะ
2. ใช้สำรองไฟสำหรับธุรกิจ อุตสาหกรรม
3. ใช้สำหรับอุปกรณ์เครื่องมือต่างๆ รวมถึงแบตเตอรี่ในอุปกรณ์พกพา

แน่นอนว่า คำกล่าวอ้างที่ว่า เข้ามาลงทุนเพื่อ “ความมั่นคงทางไฟฟ้า” ก็เป็น line หนึ่งของสินค้าของ Amita อยู่แล้ว แต่มันคงไม่ใช่แค่นั้นแน่นอน เพราะการสนับสนุนการสร้างสถานีอัดประจุไฟฟ้าให้กับรถยนต์ไฟฟ้าในเวลาที่ยังไม่มีรถยนต์ไฟฟ้าวิ่งในประเทศไทยเลย มันไม่ดูแปลกไปหน่อยหรือ

การที่ EA เข้าสนับสนุนเรื่องนี้ เพราะตนเองย่อมต้องการต่อยอดธุรกิจแบตเตอรี่สำหรับรถยนต์ไฟฟ้าในอนาคต เพราะฐานการผลิตรถยนต์ในไทยก็ใหญ่อยู่แล้ว หากรถยนต์ไฟฟ้าถูกนำมาใช้จริง การมีชิ้นส่วนที่ผลิตได้ในไทยย่อมทำให้ได้เปรียบ

ดังนั้น หากจะบอกว่า EA จะรุกธุรกิจแบตเตอรี่เพียงเพื่อนำมาใช้ในภาคอุตสาหกรรมเพื่อสำรองไฟฟ้า คงไม่ใช่แค่นั้นแน่ๆ

110 บาทสำหรับราคาเป้าหมายใหม่นั้น มันอยู่บนสมมติฐานที่สมเหตุสมผลหรือไม่?

ผมไม่ได้บอกว่ามันไม่สมเหตุสมผล เพราะหุ้นตัวนี้ นักวิเคราะห์ค่ายหนึ่งเคยให้ราคา 50 บาทตั้งแต่ยังเทรดต่ำสิบบาทอยู่เลย แล้วมันก็มาถึงจริงๆ แต่นั่นเป็นการประเมินจากโครงการโรงไฟฟ้าที่จะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งการประเมินโครงการโรงไฟฟ้ามันไม่ยาก หากได้สร้างจริง ค่า adder ต่างๆ รายได้อะไรต่อมิอะไรมันประมาณได้ไม่ค่อยพลาด

แต่กับโครงการลงทุนที่ต้องมีการขายสินค้า มันมีปัจจัยอื่นประกอบมากกว่า มีความไม่แน่นอนมากกว่า

การปรับราคาเป้าหมายขึ้นมากกว่า 1 เท่าตัว คงต้องมีคำถามว่า มันจะดีขนาดนั้นจริงหรือ? นักวิเคราะห์เอาตัวเลขยอดขายมาจากไหน ประเมินจากอะไร หรือเอาตัวเลขที่บริษัทเป็นผู้ประเมินมาใช้

แต่ที่แน่ๆ EA ไม่ใช่บริษัทเดียวที่รุกเข้าธุรกิจนี้ เพราะ GPSC ของค่าย PTT ก็ร่วมทุนกับบริษัทต่างชาติเช่นกัน

จะเห็นว่าช่วงท้ายตลาด ราคาหุ้น GPSC ปรับตัวตาม EA ขึ้นมาเช่นกัน

เมื่อมีผู้เล่นสองราย ต่อให้เรื่องแบตเตอรี่ลิเธียมอาจเป็น technology s curve จริง มันก็คงต้องดูประกอบไปด้วยว่า ท้ายที่สุดแล้ว ใครจะอยู่ ใครจะไป

ใครจะกอบโกยได้มากกว่า ใครได้น้อยกว่า แล้วราคาเป้าหมายที่ปรับขึ้นมา ได้วาง position ของ EA ไว้ตรงจุดไหน

คนที่กล้าเสี่ยงและเชื่อมั่นว่า EA จะทำได้ ซื้อตรงนี้ ได้ของถูกกว่าคนอื่น แต่ก็ต้องรับความเสี่ยงมากกว่าคนอื่น ถ้าซื้อตอนที่เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น ความเสี่ยงลเลง แต่ต้นทุนย่อมสูงขึ้น

ก็เหมือนกับ IVL ที่คนมองกันไม่ดีตอนแถว 20 บาท แล้วผู้บริหารออกมาประเมิน EBITDA per ton ไว้ที่ 110 เหรียญ จากที่ตอนนั้นอยู่แค่ 70 กว่า

คนไม่เชื่อก็ไม่ซื้อ คนเชื่อก็ซื้อ มาวันนี้ใช้เวลาปีครึ่ง มันก็ขึ้นมาตรงนั้นจริงๆ ผลตอบแทนที่ได้ก็เป็นกอบเป็นกำ

ไม่มีใครผิดใครถูก ขึ้นอยู่กับว่า เราประเมินยังไง เชื่อหรือไม่ แต่แน่นอนว่า การอัพราคาเหมาะสมขึ้นเท่าตัวเศษๆเช่นนี้ ย่อมสร้างความสงสัยพอสมควร ซึ่งทางที่ดีที่สุดคือ หาบทวิเคราะห์มาอ่าน พิจารณาสมมติฐานต่างๆที่นักวิเคราะห์ใช้ แล้วถามตัวเราเอง เป็นคำตอบสุดท้าย

เพิ่มเติมข้อมูล ผมได้ข้อมูลมาว่า ทาง SCG มีแนวคิดเรื่องการใช้ solar cell มาเก็บพลังงานเอาไว้ใช้อยู่เหมือนกัน แต่ที่เคยทำ feasibility analysis จะมีจุดคุ้มทุนถึง 7 ปี และมีปัญหาเรื่องการทำลาย solar cell เก่า แต่หากต้นทุนต่างๆถูกลงจากเทคโนโลยีที่พัฒนาขึ้น ก็อาจทำให้คุ้มทุนเร็วขึ้น ดังนั้น ความธุรกิจนี้ของ EA จะประสบผลสำเร็จในอนาคตมากขนาดไหน คงต้องดูว่าจะมีภาคอุตสาหกรรมหันมาลงทุนในเรื่องการเก็บพลังงานไว้ใช้กันมากน้อยแค่ไหนด้วย