ทำไมการลงทุนเน้นคุณค่าถึงใช้ไม่ได้ในอินเดีย (และอีกหลายๆประเทศ..)

การลงทุนเน้นคุณค่าในปัจจุบันได้รับอิทธิพลมาจากเบนจามิน เกรเฮม และนักลงทุนในตำนานอย่างวอเร็น บัฟเฟตต์ มันแพร่กระจายและได้รับความนิยมไปทั่วโลกโดยเฉพาะในเรื่องของการลงทุนในตลาดหุ้น ... แต่คุณรู้หรือไม่ว่าเครื่องมือที่เรียกว่า "การลงทุนเน้นคุณค่า" อาจจะใช้ไม่ได้ในประเทศอินเดีย (และอีกหลายประเทศ)

โบรคเกอร์เก่าแก่อย่าง Ambit Capital รายงานว่าการลงทุนเน้นคุณค่านั้นมีประโยชน์เฉพาะกับตลาดหุ้นที่เจริญแล้วอย่างสหรัฐอเมริกา แต่สำหรับอินเดียแล้วมันกับใช้ไม่ได้เลย ถึงแม้ว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนในอิเดียจะค่อนข้างดีและมีปันผลที่จูงใจก็จริง แต่เนื่องจากการเติบโตที่ช้าเป็นเต่า และผู้บริหารที่ไม่ซื่อสัตย์ การปลอมแปลงบัญชีจึงไม่โปร่งใสนักในอินเดีย

จากการศึกษามาโดยตลอดโดยใช้ข้อมูลย้อนหลังถึง 20 ปี หัวหน้าทีมฝ่ายวิจัยบริษัท Ambit Capital นายปราสาท มิตตา กล่าวว่าหุ้นราคาถูกมากในแง่ของค่า P/E ที่ต่ำ มักจะมีอัตราส่วนทางการเงินอย่าง ROA และ ROE ไม่ดีเท่าไร

ในมุมมองของปรมาจารย์การลงทุนเน้นคุณค่าอย่างเบนจามิน เกรเฮม บอกไว้ว่าให้ซื้อหุ้นที่มีส่วนลดจากมูลค่าโดยเนื้อแท้ นักลงทุนส่วนใหญ่จึงค้นหาวิธีการวิเคราะห์โดยใช้ค่า P/E (price-to-earnings) และ P/BV (price-to-book value) ซึ่งตีความกันว่า"ยิ่งต่ำยิ่งดี"

ทำไมการลงทุนเน้นคุณค่าจึงใช้การไม่ได้ ?

การลงทุนเน้นคุณค่า คือ การซื้อหุ้นราคาถูกโดยใช้ค่า P/E P/BV เป็นตัวเปรียบเทียบ หรืออาจจะดูเรื่องของการปันผล อัตราส่วนทางการเงินสำคัญ และคุณภาพของบริษัทว่าทำธุรกิจอะไร สินค้ามีคุณค่ากับผู้บริโภคหรือไม่ ซึ่งเรื่องราวดังกล่าวนั้นใช้ได้ในโลกของการลงทุนฝั่งตะวันตก

อย่างไรก็ตาม สำหรับอินเดียแล้วคุณภาพของนักลงทุนยังไม่ได้มีคุณภาพมากเท่าไรนัก พวกเขาอาจจะยังไม่มีความรู้เรื่องของธุรกิจหรือมีเวลาว่างไปกับการนั่งวิเคราะห์ประเมินมูลค่าหุ้น

Ambit Capital มีความเห็นว่าถ้าหุ้นตัวไหนมีค่า P/E ที่สูง มักจะเป็นบริษัทที่มีคุณภาพและอัตราส่วนทางการเงินก็ดูดีมาโดยตลอด มีความคงเส้นคงวามากกว่า และในระยะยาวแล้วก็มักจะเติบโตไปได้เรื่อยๆ ที่สำคัญคือราคาหุ้นก็วิ่งได้ ในทางตรงกันข้ามหุ้นราคาถูกๆมักจะมีอัตราส่วนทางการเงินอย่าง ROA ROE ที่ไม่ดีเท่าไร และตลอด 10 ปี ที่ผ่านมามันก็มีแนวโน้มที่จะลดลง



สรุปว่า ... ทำไมการลงทุนเน้นคุณค่าจึงใช้การไม่ได้ มีเหตุผล 3 ประการ คือ
1. หุ้นถูก มักจะมี ROE ลดลงเรื่อยๆ
2. หุ้นถูก จะสร้างกระแสเงินสดได้ไม่ดี
3. การบันทึกบัญชีที่ไม่ได้มาตรฐาน

ขอบคุณบทความที่มา economictimes.com