ตี๋โบ๊โผล่หัวคุย

President Donald Trump is set to address a joint session of Congress in a speech at 9 p.m. ET this evening.

This, for many strategists and investors, is the most important event of the week for markets.

Conventional wisdom would say, then, that the market “needs” or “wants” to hear something from the President. By this logic, a disappointing speech would be a negative for markets that have clearly pinned a number of hopes on Trump getting most — if not all — of his economic plans through Congress.

The market likes Trump and his promises

Writing in the Washington Post this week, columnist Matt O’Brien makes the case that the Wall Street rally we’ve seen since Trump’s election is merely setting up investors to end up like those who have done business with the President in the past. Which is to say, they will eventually get ripped off.

But this argument presumes that investors don’t know Trump’s economic promises are, at this point, mostly just promises. Yahoo Finance, however, has previously argued that investors want to give Trump the benefit of the doubt not only because the shareholder class has been the main beneficiary of any changes in the Trump era but because the average professional investor looks like the average Trump voter. For many in markets,  Trump is their guy.

Market participants are often portrayed as being merely detached, calculating observers of corporate and economic activity. But markets also reflect the fears and hopes of their participants. And in the case of US stocks and President Trump, investors as much see a President who wants to cut taxes as they see someone who values what they do. The positive reaction, then, is emotional as much as it is analytical.

So while there is always the risk that a President’s plans for the economy disappoint markets, we have, on balance, already seen what the market’s reaction is to Trump’s stated goals. And the market likes Trump. It is unlikely that something he says in a broad-strokes speech on national TV will upset that equilibrium.

What Trump could say

“Historically, this has been the speech in which the President has showcased his policies and priorities for the coming year,” writes Deutsche Bank economist Joe LaVorgna.

LaVorgna also writes that, “Investors are looking for clues as to whether the President supports the border adjustment tax (BAT), which is a key feature of House Speaker Paul Ryan’s tax reform plan. Moreover, investors are wondering whether the President will provide any other details on his Administration’s priorities. Our best guess is that the President will not directly mention the BAT but will highlight the necessity of increasing economic growth and worker wages, both of which have lagged previous economic cycles by massive margins.”

ประธาน Donald Trump มีการตั้งค่าไปยังที่อยู่เซสชั่นร่วมกันของรัฐสภาในการพูดที่ 21:00 ET เย็นนี้

นี้สำหรับยุทธศาสตร์จำนวนมากและนักลงทุนเป็นเหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดของสัปดาห์สำหรับตลาด

ภูมิปัญญาดั้งเดิมจะบอกแล้วว่าตลาด "ต้องการ" หรือ "อยาก" ที่จะได้ยินเสียงอะไรบางอย่างจากประธานาธิบดี ตามตรรกะนี้คำพูดที่น่าผิดหวังจะเป็นเชิงลบสำหรับตลาดที่มีการตรึงอย่างชัดเจนจำนวนของคนที่กล้าหาญความหวังในการได้รับมากที่สุด - ถ้าไม่ทั้งหมด - แผนเศรษฐกิจของเขาผ่านการมีเพศสัมพันธ์

ตลาดชอบคนที่กล้าหาญและสัญญาของเขา

เขียนในวอชิงตันโพสต์ในสัปดาห์นี้คอลัมแมตต์โอไบรอันจะทำให้กรณีที่การชุมนุมวอลล์สตรีทที่เราเคยเห็นมาตั้งแต่การเลือกตั้งทรัมป์เป็นเพียงการตั้งค่านักลงทุนที่จะจบลงเช่นผู้ที่ได้ทำธุรกิจกับประธานาธิบดีในอดีตที่ผ่านมา ซึ่งก็คือการบอกว่าพวกเขาจะได้รับ ripped off

แต่เรื่องนี้ทึกทักว่านักลงทุนไม่ทราบว่าสัญญาทางเศรษฐกิจทรัมป์เป็นที่จุดนี้ส่วนใหญ่เป็นเพียงสัญญา การเงิน yahoo แต่ก่อนหน้านี้มีคนแย้งว่านักลงทุนต้องการที่จะให้คนที่กล้าหาญได้รับประโยชน์จากข้อสงสัยไม่เพียงเพราะระดับผู้ถือหุ้นที่ได้รับผู้ได้รับประโยชน์หลักของการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในยุคที่กล้าหาญ แต่เป็นเพราะนักลงทุนมืออาชีพเฉลี่ยดูเหมือนว่าค่าเฉลี่ยของคนที่กล้าหาญผู้มีสิทธิเลือกตั้ง สำหรับหลาย ๆ คนในตลาดที่กล้าหาญของพวกเขาเป็นคนที่แต่งตัวประหลาด

เข้าร่วมการตลาดมักจะเป็นภาพที่ถูกถอดออกเพียงการคำนวณสังเกตการณ์ของกิจกรรมองค์กรและเศรษฐกิจ แต่ตลาดยังสะท้อนให้เห็นถึงความกลัวและความหวังของผู้เข้าร่วมของพวกเขา และในกรณีของหุ้นสหรัฐและกรรมการผู้จัดการใหญ่คนที่กล้าหาญนักลงทุนมากที่สุดเท่าที่เห็นประธานาธิบดีคนที่ต้องการที่จะลดภาษีที่พวกเขาเห็นใครบางคนที่เห็นคุณค่าของสิ่งที่พวกเขาทำ ปฏิกิริยาในเชิงบวกก็คืออารมณ์มากที่สุดเท่าที่มันจะเป็นการวิเคราะห์

ดังนั้นในขณะที่ยังมีความเสี่ยงที่แผนของประธานาธิบดีสำหรับเศรษฐกิจตลาดผิดหวังเราได้บนความสมดุลเห็นแล้วสิ่งที่ปฏิกิริยาของตลาดคือการเป้าหมายที่กำหนดไว้ทรัมป์ และตลาดชอบคนที่กล้าหาญ มันไม่น่าที่สิ่งที่เขากล่าวว่าในการพูดในวงกว้างจังหวะโทรทัศน์แห่งชาติจะทำให้เสียสมดุลว่า

สิ่งที่อาจจะบอกว่าคนที่กล้าหาญ

"ประวัติศาสตร์นี้ได้รับการพูดในที่ประธานได้เปิดตัวนโยบายและจัดลำดับความสำคัญของเขาสำหรับปีที่ผ่านมา" เขียน Deutsche Bank เศรษฐศาสตร์โจ LAVORGNA

LAVORGNA ยังเขียนว่า "นักลงทุนกำลังมองหาเบาะแสเป็นไปได้ว่าประธานาธิบดีสนับสนุนภาษีปรับชายแดน (BAT) ซึ่งเป็นคุณลักษณะที่สำคัญของแผนปฏิรูปภาษีบ้านลำโพงพอลไรอัน นอกจากนี้นักลงทุนมีความสงสัยว่าประธานจะให้รายละเอียดอื่น ๆ ในลำดับความสำคัญของการบริหารงานของเขา เดาที่ดีที่สุดของเราคือว่าประธานาธิบดีจะไม่พูดถึงโดยตรง BAT แต่จะเน้นความจำเป็นในการเพิ่มการเจริญเติบโตและผู้ปฏิบัติงานทางเศรษฐกิจค่าจ้างซึ่งทั้งสองได้ lagged วงจรเศรษฐกิจก่อนหน้านี้ตามขอบขนาดใหญ่. "

If Trump pushes back the goalposts on tax reform, for example, this could be negative for markets. Last week, Treasury Secretary Steven Mnuchin put a target date of July 28 on getting a tax bill passed.

Repealing and replacing Obamacare, a signature Trump promise, is also likely to get a mention. On Monday, Trump said nobody knew that healthcare could be so complicated. Increased infrastructure and defense spending, meanwhile, could add to an increasingly muddied budget picture.

Lack of specifics isn’t necessarily a bad thing

If there’s one thing that has defined the early days of the Trump era, it is financial markets rising in support of Trump’s economic promises. Mnuchin said last week that it is fair to view markets as an indication of how the administration’s economic policies are going. White House officials, including the President, have also cheered rising stock prices over the last few months.

One reading of this outline for Trump’s speech leaves the President quite a bit of room to disappoint if his speech lacks specifics. But it is precisely the lack of specifics with which Trump has outlined his administration’s goals — economic and otherwise — that has been the source of enthusiasm among investors.

ถ้าคนที่กล้าหาญผลักดันกลับเสาในการปฏิรูปภาษีเช่นนี้อาจจะเป็นเชิงลบสำหรับตลาด สัปดาห์ที่ผ่านมารัฐมนตรีคลังของสตีเว่น Mnuchin ใส่วันที่เป้าหมายที่ 28 กรกฏาคมได้รับการเรียกเก็บเงินภาษีผ่าน

ยกเลิกและแทนที่ Obamacare ลายเซ็นทรัมป์สัญญานี้ยังเป็นโอกาสที่จะได้รับการกล่าวถึง ในวันจันทร์ที่ทรัมป์กล่าวว่าไม่มีใครรู้ว่าการดูแลสุขภาพอาจจะซับซ้อนดังนั้น โครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นและการใช้จ่ายของการป้องกันในขณะเดียวกันสามารถเพิ่มภาพงบประมาณ muddied มากขึ้น

ขาดรายละเอียดไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งที่ไม่ดี

หากมีสิ่งหนึ่งที่ได้กำหนดไว้วันแรกของยุคทรัมป์ก็เป็นตลาดการเงินที่เพิ่มขึ้นในการสนับสนุนของสัญญาทางเศรษฐกิจทรัมป์ Mnuchin กล่าวว่าสัปดาห์ที่ผ่านมาว่ามันไม่ยุติธรรมที่จะดูตลาดเป็นตัวบ่งชี้ของวิธีการที่นโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลที่จะไป เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวรวมทั้งประธานาธิบดียังได้กำลังใจราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

อ่านหนึ่งในโครงร่างนี้สำหรับการพูดทรัมป์ออกจากประธานน้อยของห้องพักที่จะผิดหวังถ้าคำพูดของเขาขาดรายละเอียด แต่มันเป็นเพราะการขาดรายละเอียดที่ได้ระบุไว้ Trump เป้าหมายการบริหารงานของเขา - เศรษฐกิจและอื่น ๆ - ที่ได้รับแหล่งที่มาของความกระตือรือร้นในหมู่นักลงทุน