เตรียมตัวขึ้นเครื่อง Airline Sector

เตรียมตัวขึ้นเครื่อง Airline Sector

ปรับมุมมองต่อกลุ่มการบินของเราจากเชิงลบเป็นเชิงบวก จากมุมมองเชิงบวกมากขึ้นของเราต่อการแข่งขันระหว่างผู้ประกอบการสายการบินที่ลดลง

จำนวนเครื่องบินรวมของผู้ประกอบการ 6 สายการบินลดลงจาก 192 ลำในปี 2562 เป็น 150 ลำในไตรมาส 1/66 หรือลดลง 22%

ราคาน้ำมันอากาศยานที่ลดลงในไตรมาส 2/66 จะชดเชยผลกระทบจากค่า Landing /ค่าจอด ที่สูงขึ้นหลังมาตรการช่วยเหลือของ AOT สิ้นสุดในไตรมาส 1/66

กลยุทธ์การลงทุน

คงประมาณการนักท่องเที่ยวขาเข้าปี 2566-2567 เราคงประมาณการนักท่องเที่ยวขาเข้าปี 2566-67 ที่ 27.4 ล้านคน และ 41.1 ล้านคน แม้ว่าเราจะเห็นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับนักท่องเที่ยวที่เข้ามาช้ากว่าที่คาดไว้ ททท.รายงานนักท่องเที่ยวในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2566 มีจำนวน 8.7 ล้านคน ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อยที่ 8.6 ล้านคน ขณะที่กองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬารายงานนักท่องเที่ยวในช่วงวันที่ 1-28 พ.ค. ที่ 1.8 ล้านคน ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้สำหรับทั้งเดือน พ.ค.

อุปทานจำกัดทำให้การแข่งขันผ่อนคลายลง เราเห็นการแข่งขันที่ผ่อนคลายระหว่างผู้ให้บริการสายการบินหลังจากการระบาดของโควิด-19 จากอุปทานที่จำกัดและงบดุลที่อ่อนแอลง ซึ่งเปลี่ยนกลยุทธ์ของอุตสาหกรรมจาก "การแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด" มาเป็นการใช้เหตุผลมากขึ้นและเน้นผลกำไรมากกว่าจำนวนผู้โดยสาร ดังนั้น ผู้ประกอบการสายการบินจึงสามารถเพิ่มค่าโดยสารเฉลี่ยได้ ซึ่งสะท้อนถึงราคาน้ำมันเอากาศยานที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2562 ทั้งนี้ จำนวนเครื่องบินรวมของผู้ประกอบการ 6 สายการบิน ลดลงจาก 192 ลำในปี 2562 เป็น 150 ลำในไตรมาส 1/2566 หรือลดลง 22% นอกจากนี้ อิงแผนงานของ AAV และ BA ในปีนี้ เราคาดว่าจะไม่มีมีเครื่องบินใหม่เข้ามาเพิ่มเติมในตลาดในปี 2566 และคาดว่าจะมีการจำหน่ายเครื่องบินอีก 2-4 ลำจาก BA ซึ่งจะทำให้อุปทานเครื่องบินในปี 2566 ยิ่งลดลงมากขึ้น

ราคาน้ำมันเครื่องบินที่ลดลงจะมีน้ำหนักมากกว่าค่า Landing และค่าจอดเครื่องบินที่สูงขึ้น เราคาดว่าราคาน้ำมันเครื่องบินที่ลดลงในไตรมาส 2/2566 จะช่วยชดเชยค่าลงจอดและค่าจอดเครื่องบินที่สูงขึ้นได้ หลังจากที่มาตรการช่วยเหลือของ AOT สิ้นสุดลงแล้วในไตรมาส 1/2566 จากข้อมูลของ Bloomberg ราคาน้ำมันอากาศยานเชิง QTD เฉลี่ยอยู่ที่ 92.67 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ลดลงจากราคาน้ำมันอากาศยานเฉลี่ยในไตรมาส 1/2566 ที่ 105.98 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล หรือลดลง 13% หากพิจารณาจากการใช้เชื้อเพลิงเท่าเดิม เราคาดว่าค่าใช้จ่ายด้านเชื้อเพลิงของ AAV และ BA จะลดลง 415 ลบ.และ 106 ลบ. จะเพียงพอที่จะชดเชยค่าลงจอดและค่าจอดเครื่องบินที่สูงขึ้น 140 ลบ. และ 59 ลบ. ตามลำดับ

มุมมอง KS

เราปรับเพิ่มมุมมองต่อกลุ่มการบินของเราจากลบเป็นบวก เนื่องจากการแข่งขันที่ลดลงระหว่างผู้ให้บริการสายการบินจากอุปทานที่มีจำกัด ซึ่งนำไปสู่ราคาค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการของกลุ่มการบินกลับมามีกำไรในปี 2566 เราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยของ AAV และ BA ในปี 2566 จะสูงกว่าปี 2562 ที่ 13% และ 9% ตามลำดับ

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” AAV ด้วยราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.10 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” BA ด้วยราคาเป้าหมายสูงขึ้นเป็น 18.04 บาท จากเดิม 16.44 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566-68 ของเรา