เจาะโมเดลธุรกิจ BCP กลั่นน้ำมันสีเขียว-ขยายค้าปลีก

เจาะโมเดลธุรกิจ BCP ธุรกิจค้าส่งแฟชั่นในยุคดิจิตอล กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

ลักษณะธุรกิจ
ประกอบธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันขนาด 120,000 บาร์เรลต่อวัน และธุรกิจจำหน่ายน้ำมันสำเร็จรูปทั้งค้าปลีก ค้าส่ง

"P/E และ P/BV ค่อนข้างต่ำ ราคาหุ้นไม่ได้แพงมาก และปันผลก็มีสูงถึงประมาณ 4% ไม่น้อยเลย "ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- BCP อยู่ในธุรกิจน้ำมัน ที่มีธุรกิจแตกย่อยอีกหลายอย่างและมีความหลากหลาย
- ธุุรกิจของ BCP หลักๆ คือ โรงกลั่น คิดเป็น 10% ของยอดการใช้ทั้งหมด
- เรื่องของการกลั่นต้องดูเรื่องของราคาน้ำมัน ความผันผวนของเศรษฐกิจของอเมริกา
- ธุรกิจโรงกลั่นคิดเป็น 52% ของ EBITDA ของ BCP
- ธุรกิจโรงไฟฟ้า ถืออยู่ 70% ใน BCPG คิดเป้นสัดส่วนรายได้ประมาณ 22% ของ EBITDA
- ภาพของสัดส่วนรายได้จะเปลี่ยนไปในปี 2017 คือ โงกลั่นจะเหลือเพียง 39% และโรงไฟฟ้าจะเพิ่มเป็น 31%
- ธุรกิจอีกอย่างของ BCP คือ ค้าปลีก เป็นสัดส่วนรายได้ประมาณ 22% ใน EBITDA และจะลดลงเป็๋น 20% เพราะ BCP จะเน้นที่ธุรกิจไฟฟ้ามากกว่า
- ที่เหลืออีก 10% เป็นธุรกิจอื่นๆ เช่นแบตเตอร์รี่ ธุรกิจขุดเจาะ

P/E และ P/BV ไม่ได้สูงมาก และปันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ แต่ข้อมูลเหล่านี้เป็นข้อมูลย้อนหลัง
(ขอบคุณภาพจาก set.or.th)

- ที่เป็นดาวเด่นของ BCP จริงๆ คือธุรกิจไฟฟ้าที่กำลังจะเติบโตมากในอนาคต
- ธุรกิจโรงไฟฟ้าของ BCPG เป็นเจ้าแรกๆที่เข้ามาทำ ดังนั้นเขามีสัญญา Adder อยู่ที่ 8 บาท ถือว่าสูงมาก
- นอกจาก BCPG จะลงทุนในไทยแล้ว ก็ยังลงทุนที่ญี่ปุ่น มีสัญญาการซื้อขายไฟแล้วตรงนี้จะเป็นรายได้ที่เข้ามา นอกจากนี้ยังทำธุรกิจพลังงานความร้อนใต้พิภพที่อินโดนีเซียอีก ซึ่งเป็นธุรกิจน่าสนใจ
- Margin ดีสุดของ BCP คือ ธุรกิจโรงไฟฟ้า
- P/E และ P/BV ค่อนข้างต่ำ ราคาหุ้นไม่ได้แพงมาก และปันผลก็มีสูงถึงประมาณ 4% ไม่น้อยเลย
- โดยธุรกิจโรงกลั่นค่อนข้างมั่นคง ธุรกิจค้าปลีกก็มั่นคงมีรายได้แน่นอน ธุรกิจโรงไฟฟ้ามีการเติบโต ส่วนธุรกิจอื่นๆของ BCP ยังเป็นเครื่องหมายคำถามอยู่

"ธุรกิจโรงไฟฟ้า ถือเป็นธุรกิจที่มีความมั่นคงสูงมาก .. ในขณะที่ค้าปลีกของ BCP ไม่ได้มีความโดดเด่นเลย" ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- เราต้องยอมรับว่า BCP คือ "ผู้นำ"ในธุรกิจพลังงานทดแทนที่ทำเงินได้เยอะเพราะเป็นรายแรกๆที่ทำ โดยเฉพาะพลังงานแสงอาทิตย์
- หลายปีมานี้ พลังงานสะอาด พลังงานทดแทน หุ้นราคาร้อนแรงมาก จริงๆ BCP ก็เป็นหนึ่งในนั้นแต่หุ้นกลับไม่ค่อยวิ่งหวือหวาเพราะเป็นธุรกิจใหญ่ นักลงทุนไม่ค่อยเข้ามาเล่น
- ในแง่ของโรงกลั่น ผมว่าเป็นธุรกิจธรรมดา เฉยๆไม่ได้มีอะไรโดดเด่นเป็นพิเศษ และต่อยอดอะไรก็ไม่ได้ แต่ธุรกิจค้าปลีก โรงไฟฟ้าพลังงาานทดแทน ถือว่าน่าสนใจ
- ที่ผมรู้สึกเป็นห่วงคือ ช่วงหลายปีมานี้ ธุรกิจโรงไฟฟ้าของเขาลงทุนไปเยอะมากและกระจัดกระจายจนเกินไป มันอาจจะทำให้ผลตอบแทนออกมาไม่ดีก็เป็นได้ ตรงนี้ผมยังมองไม่ออก
- จริงๆแล้วธุรกิจโรงไฟฟ้า ถือเป็นธุรกิจที่มีความมั่นคงสูงมาก คนทุกคนต้องใช้ไฟฟ้า และความต้องการก็เพิ่มขึ้นทุกๆปี เหมาะแก่การลงทุน
- ธุรกิจปั้มน้ำมัน กำไรน้อยมาก แทบจะไม่มีกำไรเลย แต่ BCPเริ่มขยับขยายมาธุรกิจค้าปลีก ทำร้านค้า ทำร้านกาแฟ เพื่อเพิ่มกำไร แต่ผมมองว่าค้าปลีกของ BCP ไม่ได้มีความโดดเด่น

บางจากมีธุรกิจร้านกาแฟอย่างอินทนิน และร้านค้าปลีกที่ซื้อเฟรนไชส์เข้ามาอย่าง SPAR ที่เพิ่งเริ่มทำการตลาด

- BCP ทำโรงกลั่นมานานแล้ว การกลั่นของเขาแสนกว่าบาร์เรล ไม่ได้ลงทุนเพิ่ม ไม่ได้ขยายเพิ่ม มีกำไรที่แน่นอน ผมว่าตรงนี้จะเป็น Cash cow ให้กับผู้ถือหุ้น หมายความว่า รายได้ของโรงกลั่นเป็นฐานแล้ว รายได้จะไม่ผันผวนมาก
- ถ้านักลงทุนคนไหนสนใจจะลงทุนพลังงานทดแทนที่มีน้ำมันด้วย ผมว่า BCP เป็นตัวที่น่าสนใจเพราะราคายังไม่แพงมากนัก
- ผมมองว่าหุ้นตัวนี้เป็นหุ้นพลังงาน ราคาไม่แพง มีรายได้แน่นอน แต่การมีธุรกิจอื่นๆ เช่น ขุดเจาะ หรือแบตเตอร์รี่ ยังเป็นเครื่องหมายคำถามอยู่ว่าดีจริงไหม
- สำหรับนักลงทุนแล้วต้องตระหนักไว้ว่า ธุรกิจพวกน้ำมัน นี้มีความเสี่ยงสูงที่คาดเดาไม่ได้ เช่นเหตุการณ์น้ำมันรั่วกลางทะเล ต้องตัดค่าเสื่อม ต้องชดใช้ค่าเสียหายเท่านั้นเท่านี้ หรือขุดเจาะน้ำมันแล้วไม่เจอ ต้องขาดทุนเท่าไร ตรงนี้ดูเหมือนเป็นเรื่องเล็กๆ แต่ถ้าเกิดขึ้นมาผลกระทบมันใหญ่มาก

--------------------------------------------------
ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model รายการ Money Channel : เจาะโมเดลธุรกิจ BCP กลั่นน้ำมันสีเขียว-ขยายค้าปลีก

ดูคลิปฉบับเต็มได้ที่นี้ครับ .