สรุปงบ 4Q23 : TU ITC TFM

สรุปงบ 4Q23 : TU ITC TFM

TU ช่วงโลว์ซีซันและราคาปลาทูน่าอ่อนแอในไตรมาส 1/67

• คาดกำไรไตรมาส 1/67 ของ TU จะลดลง YoY และ QoQ จากปริมาณการขายและราคาขายที่ลดลง GP ที่ลดลงและอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น

• หลังจากปรับประมาณการ เราคาดการณ์กำไรปกติปี 2567 จะเติบโต 16.3% YoY เป็น 5.5 พันลบ. เนื่องจากเราคาดว่ายอดขายจะเติบโต 3.1% GPM เพิ่มขึ้น 60bps และไม่มีส่วนแบ่งขาดทุนจาก Red Lobster แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากการไม่ได้รับประโยชน์จากเครดิตภาษี

• ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” ด้วย TP ใหม่ที่ 15.90 บาท จาก 16.70 บาท ตามการปรับลดกำไรเพื่อสะท้อนถึง GPM ที่ลดลงและ ดอกเบี้ยจ่ายและอัตราภาษีที่เฉลี่ยที่สูงขึ้น

ITC ผลประกอบการไตรมาส 4/66 ตามคาด

• มุมมองที่เป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เป้าปี 2567 ของ คือ 1) ยอดขายโต 15% 2) GPM ที่ 21%-22% และ 3) อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ ที่ 7%-8% สอดคล้องกับความคาดหวังตลาด

• ลดประมาณการ EPS ปี 2567-69 ลง 1.1%/6.6%/6.5% จาก 1) อัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น 2) ความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีความประหยัดมากขึ้น และ 3) การปรับสมมติฐานราคาปลาทูน่าขึ้น

• แนะนำ “ถือ” และลด TP เป็น 21.6 บาท ตามการลดประมาณการกำไรของเรา แนวโน้มการฟื้นตัวรวมอยู่ในราคาแล้ว ขณะที่ upside จากความต้องการสินค้าระดับพรีเมี่ยมที่แข็งแกร่งยังมีอยู่อย่างมีจำกัด

TFM กำไรไตรมาส 4/66 เป็นไปตามคาด

• TFM รายงานกำไรไตรมาส 4/66 ที่ 14.8 ลบ. (-12% YoY และ -72% QoQ) จาก SG&A ต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY และอัตรากำไรที่ลดลง QoQ จากต้นทุนคงที่ต่อหน่วยที่สูงขึ้น

• ยอดขายไตรมาส 4/66 เพิ่มขึ้น 4.3% YoY จากปริมาณการขายกุ้งและอาหารปลาในประเทศและอินโดนีเซียที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 2% QoQ จากยอดขายอาหารสัตว์โดยรวมที่หดตัวลง

• คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 6.7 บาท จากแนวโน้มธุรกิจที่ซบเซาตามความต้องการอาหารกุ้งที่อ่อนแอในช่วงโลว์ซีซั่น