Energy Sector

Energy Sector : สรุปงบกลุ่มพลังงานและกลุ่มปิโตรเคมี 2Q23

กำไร 2Q23 ดีกว่าที่เราคาด 13%

กำไร 2Q23 รวมอยู่ที่ 4.31 หมื่นลบ. ลดลง 73% YoY และ 49% QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากกำไรที่ลดลงของบริษัทโรงกลั่น ค้าปลีกน้ำมัน ปิโตรเคมี และเหมืองถ่านหิน ซึ่งเป็นไปตามการปรับตัวลดลงของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่มีผลมาจากราคาน้ำมัน ค่าการกลั่น (GRM) ที่อ่อนตัวลง รวมถึง อุปสงค์เคมีภัณฑ์ และค่าการตลาดขายปลีกน้ำมันที่ปรับลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรไตรมาส 2/2566 ดังกล่าวสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 13% หรือ 5.0 พันลบ. สาเหตุหลักมาจากกำไรที่ดีกว่าคาดของ PTTEP และ SCC ที่ 13% และ 57% ตามลำดับ

เหตุผลสนับสนุนกำไรที่ดีกว่าคาดของ PTTEP และ SCC

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 2Q23ที่ 2.1 หมื่นลบ. สูงกว่าที่เราคาด 13% หรือ 2.4 พันลบ. และดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ประมาณ 7% เหตุผลสนับสนุนกำไรที่ดีกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากต้นทุนการผลิตต่อหน่วยที่ต่ำกว่าที่คาดและอัตราภาษีที่แท้จริงที่ต่ำกว่าแนวทางที่ผู้บริหารเคยให้ไว้ก่อนหน้า ขณะเดียวกัน SCC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2566 ที่ 8.1 พันลบ. สูงกว่าที่เราคาดและตลาดประมาณการที่ 56% หรือ 2.9 พันลบ. จากการรับรู้กำไรการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนใน BetterBe Company ที่ไม่ได้คาดคิดไว้ ในขณะเดียวกัน กำไรปกติของทั้งสองบริษัทยังสูงกว่าที่เราคาดเล็กน้อย (8-9%)

BANPU น่าผิดหวังมากที่สุด

โดยมีผลขาดทุนสุทธิ 445 ลบ. พลิกจากที่เราคาดไว้ว่าจะมีกำไรสุทธิ 590 ลบ. โดยการดำเนินธุรกิจถ่านหินในออสเตรเลียและผลการดำเนินงานของธุรกิจก๊าซธรรมชาติที่อ่อนแอเป็นสาเหตุของกำไรที่น่าผิดหวัง ทั้งนี้ IVL และ GGC มีความเสี่ยงต่อการถูกปรับลดประมาณการกำไรโดยตลาดมากที่สุด

คาดแนวโน้ม 3Q23 จะฟื้นตัว

เราคาดว่าบริษัทที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่จะมีกำไรฟื้นตัว ไม่ว่าจะเป็นกลุ่มพลังงานหรือปิโตรเคมี ยกเว้น PTTEP, OR, PTG และ TASCO ซึ่งมีแนวโน้มกำไรทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย QoQ สำหรับ PTTEP เราคาดว่าผลประโยชน์ของปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นจะถูกหักกลบโดยต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้นและอัตราภาษีที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นของผู้ประกอบการค้าปลีกน้ำมันน่าจะถูกชดเชยด้วยปริมาณการขายที่ลดลงตามฤดูกาล นอกจากนี้อัตรากำไรของยางมะตอยที่ลดลงจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานของ TASCO โดยในทางกลับกัน บริษัทที่เกี่ยวข้องกับโรงกลั่นจะมีการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดจาก GRM ที่สูงขึ้นอย่างมากและการพลิกมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน ในเชิง QTD Singapore GRM ปรับตัวดีขึ้น 130% เป็น 9.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล โดยราคาน้ำมันดิบได้ปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล จากเดือนมิ.ย. 2566

หุ้นเด่น PTTEP (ซื้อ : TP 168.00 บาท) TOP (ซื้อ : TP 55.70 บาท)

เราจึงคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพลังงาน ในทางกลับกัน เรายังคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากมี downside ที่จำกัดต่อส่วนต่างราคาปิโตรเคมีในปัจจุบันและผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการเริ่มกลับมาเติมสต็อก