เจาะโมเดลธุรกิจ SAWAD ร้านสะดวกกู้ทางการเงิน
(ที่มาภาพ : meebaanmeerod.com)

เจาะโมเดลธุรกิจ SAWAD ร้านสะดวกกู้ทางการเงิน กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

 

ลักษณะธุรกิจ
กลุ่มบริษัทประกอบธุรกิจให้บริการสินเชื่อรายย่อย ภายใต้เครื่องหมายบริการ "ศรีสวัสดิ์ เงินสดทันใจ" ซึ่งประกอบด้วย 5 ธุรกิจหลัก ได้แก่
1) สินเชื่อรายย่อยแบบมีหลักประกันประเภท ทะเบียนรถเก่าทุกประเภท บ้านและโฉนดที่ดิน
2) สินเชื่อรายย่อยแบบไม่มีหลักประกันภายใต้การกำกับ
3) บริหารสินทรัพย์
4) รับจ้างติดตามหนี้
5) บริการที่ปรึกษาและให้คำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกิจสินเชื่อ

 


อัตราผลตอบแทนของการปล่อยกู้ของ SAWAD ประมาณ 30% ถือว่าสูงมาก
(ที่มาภาพ : รายการ Business Model ช่อง Money Channel)

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- ภาวะเศรษฐกิจไม่ค่อยดี การเข้าถึงเงินของ Non bank ถือว่าได้เปรียบเพราะมีกฏเกณฑ์ที่หลวมกว่า

- จึงไม่แปลกใจว่าช่วงที่ผ่านมาทางกลุ่มเติบโตเร็วมากและเป็นที่นิยมของนักลงทุน เพราะผลตอบแทนดี

- ไตรมาส 2/60 เติบโตประมาณ 50% ซึ่งส่วนใหญ่แล้วมาจากสินเชื่อบุคคล เติบโตเร็วและสูงมาก

- การวิเคราะห์กลุ่มนี้ ต้องเข้าใจในเรื่องของที่มาของรายได้ และการตั้งสำรอง

- อัตราผลตอบแทนของการปล่อยกู้ของ SAWAD ประมาณ 30% ถือว่าสูงมาก

- ของธนาคารทั่วไป ผลตอบแทนจากการปล่อยกู้จะอยู่ในตัวเลขหลักเดียว แต่ของพวกเช่าซื้อจะได้ผลตอบแทน 2 หลักซึ่งแตกต่างอย่างชัดเจน กำไรดี Margin ดี

- การตั้งสำรองหนี้เสียของบริษัท เมื่อลุกค้าของเขาจะหยุดชำระ 4 งวด (ประมาณ 4 เดือน) จะโดนตั้งสำรองและหยุดรับรู้รายได้ทันที

- ถ้าคนศึกษาจริงๆ จะรู้ว่ากลุ่มเช่าซื้อ จะมีลักษณะการรับรู้รายได้ล่าช้า (Lagging)

- NPL ของ SAWAD อยู่ที่ 4.8% ถ้าไตรมาสหน้าเพิ่มขึ้น แสดงว่าไม่ดีแล้ว

- การตั้งสำรองสูงเป็น 3 เท่า ของ NPL ถือว่าค่อนข้างสูง

- ปกติกลุ่มแบงค์กับ Non bank จะใช้วิธี P/BV เทียบกับ ROE

- SAWAD มี P/Bv ที่ประมาณ 7 เท่า ถือว่าสูงพอสมควร นักลงทุนคาดหวังกับหุ้นตัวนี้มากว่าจะโตเร็ว

- บริษัทกำลังเจอกับความท้าทายว่าจะทำอย่างไรเพื่อรักษาระดับกำไรขนาดนี้

- บริษัททำมานาน มีประสบการณ์ในการจัดการหนี้สินของลูกค้า ผมว่านี้เป็นจุดเด่นเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกัน

 


ผมยังสงสัยว่า SAWAD จะยังคง Maintain กำไรระดับนี้ได้หรือเปล่าในอนาคต
(ที่มาภาพ : รายการ Business Model ช่อง Money Channel)

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- การที่เราบอกว่า กลุ่มเช่าซื้อหรือธุรกิจ Non-bank คือธุรกิจร้านสะดวกซื้อทางการเงิน ผมว่ามันต่างกันมากและเราไม่ควรเข้าใจแบบนั้น ร้านสะดวกซื้อทั่วไป คือ เราเอาเงินสดไปจ่ายเขาก่อนถึงได้ของมาบริโภค แต่นี้เราบริโภคก่อนแล้วค่อยเอาเงินมาจ่าย ผมเรียกสิ่งนี้ว่า "บินก่อน ผ่อนทีหลัง"

- นั้นหมายความว่า เราปล่อยเงินไปแล้ว เรากำไรทันที อาจจะ 20% 30% ในขณะที่ต้นทุน 5-6% แต่เราไม่ได้คาดการณ์ว่าเราจะได้รับตลอดไหม ผ่านไป 5 เดือน กลายเป็นลูกค้าไม่จ่ายหนี้ เงินต้นไม่ได้คืน เราขาดทุนแล้วเพียงแต่ตัวเลขนี้ยังไม่เห็นเพราะสินเชื่อยังไม่ครบกำหนด อย่างที่บอกว่าการรับรู้รายได้มันค่อนข้างล่าช้า (Lagging)

- โมเดลธุรกิจมันก็ดีนั้นละ ผลตอบแทนเยอะ แต่ช่วงแรกๆลุกค้ากู้มา เดือนแรก สองเดือนแรก ก็พยายามจ่าย แต่นานๆไปเริ่มไม่ไหว เริ่มไม่คืน เริ่มกลายเป็นหนี้เสีย ตรงนี้เป็นความเสี่ยงสำคัญ

- สาเหตุหนึ่งที่สถาบันการเงินขนาดใหญ่ ธนาคารไม่ปล่อยกู้เพราะเขาคิดว่าโอกาสขาดทุนในการปล่อยกู้ลูกค้าคนนี้สูงมาก พวกเขามีวิธีวิเคราะห์ชัดเจน ลูกค้าก็เลยหาเงินกู้นอกระบบ หรือเงินกู้จาก Non bank ซึ่งมีกฏเกณฑ์ที่หลวมกว่า

- ผมยังสงสัยว่า SAWAD จะยังคง Maintain กำไรระดับนี้ได้หรือเปล่าในอนาคตเพราะโตเร็วมาก กำไรดีมาก แต่อนาคตละ ลูกค้าเริ่มไม่คืนเงิน เริ่มกลายเป็นหนี้เสีย เพราะลูกค้าที่สถาบันการเงินปฏิเสธ โอกาสเสี่ยงเป็นหนี้เสียสูงมาก

- ผมว่าธุรกิจนี้ High Risk, High Return

- การเติบโตของสถาบันการเงิน กับเศรษฐกิจ นี้มันไม่เกี่ยวข้องกันเลยนะในมุมมองผม อย่างเช่น ช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมานี้ เศรษฐกิจไทยไม่โตเลยนะ แต่สถาบันการเงินโตเร็วมาก เพราะคนต้องการสินเชื่อ ต้องการเงินเยอะมาก เขาก็เลยปล่อย ปล่อยเยอะมาก แต่ปัญหาสำคัญคือ ปล่อยแล้วเก็บได้ไหม ตรงนี้ละที่ต้องระวังครับเพราะโตเร็วมากนี้ละจะเป็นความเสี่ยงเก็บเงินไม่ได้ เดียวกลายเป็นหนี้เสีย รายจ่ายเพิ่มขึ้น กำไรเริ่มลดลง กลายเป็นปัญหาขึ้นมา

- เท่าที่ผมสังเกตเห็น กลุ่ม Non bank ระดับนี้ มี มูลค่าตลาดสูงกว่ากลุ่มแบงค์ขนาดเล็กซะอีก ซึ่งมันถูกต้องหรือไม่ตรงนี้มีแต่นักลงทุนที่ตอบได้

- ผมมองว่าราคาค่อนข้างแพง P/BV 7 เท่า แบบนี้ แพงกว่าธนาคารขนาดเล็กซะอีก P/E 24 เท่า ในขณะที่สถาบันการเงินต่ำกว่า 10 เท่า นักลงทุนมองดีเกินไป ....

--------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model รายการ Money Channel เจาะโมเดลธุรกิจ SAWAD ร้านสะดวกกู้ทางการเงิน

ดูฉบับเต็มได้ที่นี้เลยครับ