KLINIQ : กำไรยังอยู่ในช่วงขาขึ้น

KLINIQ : กำไรยังอยู่ในช่วงขาขึ้น

กำไรไตรมาส 4/2566 ยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น เราคาดว่า KLINIQ จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2566 ที่ 74 ลบ. เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 22% YoY และทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นยังน่าจะเป็นปัจจัยหลักสนับสนุนการเติบโตของกำไรทั้งเชิง QoQ และ YoY

รายได้มีแนวโน้มที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง เราคาดว่ารายได้รวมไตรมาส 4/2566 จะอยู่ที่ 636 ลบ. เพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 29% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของทั้งสาขาเดิมและสาขาใหม่ รวมทั้งการกลับมาเปิดของ 2 สาขา ที่ถูกปิดปรับปรุงไปก่อนหน้า เราคาดว่าจำนวนสาขารวมจะอยู่ที่ 54 สาขาในไตรมาส 4/2566 เพิ่มขึ้นจาก 50 สาขาในไตรมาส 3/2566 และ 40 สาขาในไตรมาส 4/2565 นอกจากนี้ เราคาดว่ายอดขายเงินสดจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 656 ลบ. เติบโต 8% QoQ และ 28% YoY

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 53% ลดลงเล็กน้อย QoQ จาก 53.8% ในไตรมาส 3/2566 แต่ลดลงมากจาก 56% ในไตรมาส 4/2565 ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ และสัดส่วนรายได้จาก “LabX” ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า “Klinique” ขณะที่อัตรากำไร EBITDA น่าจะอยู่ที่ 23.3% ลดลงจาก 24.0% ในไตรมาส 3/2566 และ 23.7% ในไตรมาส 3/2565

SG&A น่าจะมีการควบคุมที่ดี เราประมาณการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ 247 ลบ. เพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 22% YoY การเติบโตทั้ง QoQ และ YoY น่าจะสอดคล้องกับการเติบโตของรายได้ ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A จะคิดเป็น 38.9% ของรายได้รวม ลดลงเล็กน้อยจาก 39.0% ในไตรมาส 3/2566 และ 41.1% ในไตรมาส 4/2565

แนวโน้มผลประกอบการปี 2566 ประมาณการกำไรปกติปี 2566 ที่ 283 ลบ. สะท้อนการเติบโตที่ 38% YoY จากการเพิ่มขึ้นของรายได้เป็นหลัก โดยรายได้รวมน่าจะอยู่ที่ 2.28 พันลบ. เพิ่มขึ้น 39% YoY และมีอัตรากำไรสุทธิที่ 12.4% เทียบกับเป้าหมายปี 2566 ของบริษัทฯ ที่ 2.25 พันลบ. และ 13% ตามลำดับ

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 43.00 บาท เราคาดว่ากำไรจะยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นจากการขยายสาขา อีกทั้งการถึงจุดคุ้มทุนของศูนย์ศัลยกรรมในไตรมาส 4/2566 น่าจะส่งผลให้ KLINIQ วางแผนการสร้าง รพ. ศัลยกรรมแบบจริงจังมากขึ้น