TEAMG ควรอยู่ที่ราคาเท่าไร

TEAMG ควรอยู่ที่ราคาเท่าไร จับตาบทวิเคราะห์ไว้ ตอนหุ้นลง เขาจะปรับเป้ากันเรื่องเท่าไร ???

---

12 กรกฎาคม 2561 -- IPO : TEAMG : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

TEAM Consulting Engineering and Management (TEAMG)

Target: Bt3.80

One-stop Service ด้านที่ปรึกษางานวิศวกรรมและสิ่งแวดล้อม

บริษัท ทีม คอนซัลติ้ง เอนจิเนียริ่ง แอนด์ แมเนจเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ TEAMG ดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาด้านวิศวกรรมและสิ่งแวดล้อมแบบบูรณาการ (Integrated Consulting Services) โดยมีรายได้จากโครงการภาครัฐเป็นหลัก ซึ่งกำไรสุทธิใน 1Q18 อยู่ที่ 22 ล้านบาท เติบโต 1770% YoY แต่ลดลง 17.6% QoQ เนื่องจากมีการรับรู้รายได้เพิ่มขึ้นจากหลายโครงการซึ่งเป็นโครงการขนาดใหญ่ อีกทั้งมีการรับรู้รายได้ของโครงการที่ต่อเนื่องจากปีก่อนของ 2 โครงการใหญ่ๆ รวมทั้งมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง เราคาดกำไรสุทธิในปี 2018 ของ TEAMG จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท เติบโต 21.3% YoY จากงาน Backlog ในมือที่มีอยู่กว่า 3 พันล้านบาท ทั้งนี้ เราให้ราคาเหมาะสมที่ 3.80 บาท (อิง PER 22 เท่า)

- บริษัทที่ปรึกษาด้านวิศวกรรมและสิ่งแวดล้อมอันดับ 1 ในไทย

บริษัท ทีม คอนซัลติ้ง เอนจิเนียริ่ง แอนด์ แมเนจเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ TEAMG ดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาด้านวิศวกรรมและสิ่งแวดล้อมแบบบูรณาการ (Integrated Consulting Services) โดยสามารถให้บริการแบบเบ็ดเสร็จในจุดเดียว (One-stop Service) ตั้งแต่งานวิศวกรรมแขนงต่างๆ สิ่งแวดล้อมแบบบูรณาการ รวมถึงจัดทำรายงานประเมินผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม (EIA) โดยมีบริษัทในเครือ 6 แห่ง ซึ่งแยกตามประเภทของงานวิศวกรรม สำหรับสัดส่วนรายได้ 49% มาจากโครงการภาครัฐ 24% มาจากโครงการภาคเอกชนในประเทศ 21% มาจากโครงการต่างประเทศ และที่เหลือเป็นรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวเนื่อง

- กำไรสุทธิ 1Q18 เติบโตสูงถึง 1770% YoY ส่วนกำไรสุทธิปี 2017 โต 13%

กำไรสุทธิใน 1Q18 ของ TEAMG อยู่ที่ 22 ล้านบาท เติบโต 1770% YoY แต่ลดลง 17.6% QoQ เนื่องจากมีการรับรู้รายได้เพิ่มขึ้นจากหลายโครงการซึ่งเป็นโครงการขนาดใหญ่ อีกทั้งมีการรับรู้รายได้ของโครงการที่ต่อเนื่องจากปีก่อนของ 2 โครงการใหญ่ๆ ได้แก่ โครงการควบคุมการก่อสร้างระบบรถไฟฟ้าหนึ่งสาย และโครงการควบคุมการก่อสร้างสนามบินสุวรรณภูมิ เฟส 2 รวมทั้งมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง ส่วนปี 2017 ที่ผ่านมา TEAMG มีกำไรสุทธิ 99 ล้านบาท เติบโต 12.5% YoY สาเหตุหลักมาจากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการบริหาร ถึงแม้รายได้ในปี 2017 จะลดลง 3.5% YoY เหลือ 1,590 ล้านบาท เนื่องจากหลายโครงการที่มีอยู่เดิมมีการรับรู้รายได้หรือส่งมอบงานไปแล้วในปี 2016 ในขณะที่โครงการใหม่ๆหลายโครงการยังอยู่ในระหว่างการประมูลและรอลงนามในสัญญา

- คาดปี 2018 กำไรสุทธิเติบโตจาก Backlog ในมือ 3,474 ล้านบาท

คาดกำไรสุทธิในปี 2018 ของ TEAMG จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท เติบโต 21% YoY จากงาน Backlog ในมือที่มีอยู่ 3,474 ล้านบาท ที่จะรับรู้ได้อีกใน 4 ปีข้างหน้า นอกจากนี้รัฐบาลยังมีแผนผลักดันโครงการใหญ่ให้เป็นจริง ซึ่งเราคาดว่าหากรัฐบาลเริ่มงานโครงการต่างๆ จะทำให้ TEAMG มียอดขายที่เพิ่มขึ้นได้ รวมทั้งยังมีปัจจัยสนับสนุนจากแนวโน้มการขยายตัวของการลงทุนในเครื่องมือเครื่องจักร และ การปรับตัวดีขึ้นของการก่อสร้างภาคเอกชนตามความคืบหน้าของโครงการลงทุนภาครัฐที่มีความชัดเจนมากขึ้น โดยเฉพาะโครงการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านการคมนาคมที่สำคัญ ส่งผลให้เราคาดปีนี้ TEAMG จะมีรายได้ที่ 1,800 ล้านบาท เติบโต 13.2% YoY และสามารถที่จะรักษาระดับอัตรากำไรไว้ได้

- ประเมินราคาเหมาะสมที่ 3.80 บาท

เราประเมินมูลค่าเหมาะสมโดยวิธี PER ที่ 22 เท่า (อิง PER เฉลี่ยของกลุ่มบริการรับเหมาก่อสร้าง ซึ่งเป็นงานส่วนใหญ่ที่ TEAMG ให้คำปรึกษา) ได้ราคาเหมาะสมที่ 3.80 บาท โดยเรามองว่า TEAMG จะได้รับผลประโยชน์การลงทุนของภาครัฐในอนาคตที่เพิ่มขึ้น