จับตา CENTEL

โบรกฯ คาด CENTEL มีโอกาสซื้อ KFC จำนวน 200 สาขาในไทย หาก RD ขายสิทธิ์

บล.เคทีบี (ประเทศไทย) แนะถือ CENTEL ราคาเป้าหมาย 25 บาท คาด CENTEL มีโอกาสซื้อกิจการ KFC จำนวน 200 สาขาในไทย หาก RD ขายสิทธิ์

  บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคทีบี (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า คาดบริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL มีโอกาสซื้อกิจการ หากบริษัท เรสเทอรองตส์ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด(RD) ขายสิทธิ์ KFC 200 สาขาในไทย

  เว็บไซต์บลูมเบิร์ก รายงานอ้างแหล่งข่าวว่า RD ซึ่งเป็น 1 ใน 3 ผู้ถือสิทธิ์แฟรนไชส์ร้านฟาสต์ฟู้ดส์ชื่อดังอย่าง KFC ในไทยและเป็นเจ้าของร้าน KFC ราว 200 สาขาที่มีพนักงานประมาณ 4,000 คนทั่วประเทศกำลังหาทางขายกิจการด้วยมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ หรือราว 6,256 ล้านบาท

  เรามีมุมมองเป็นกลางต่อประเด็นข่าวดังกล่าว หากดีลนี้เกิดขึ้นจริงเราคาดว่า CENTEL มีโอกาส(potential) หาก RD ขายสิทธิ์แฟรนไชส์ KFC เพราะมีฐานเงินทุนที่แข็งแรง โดยมี Net D/E ที่ระดับต่ำเพียง 0.7x ซึ่งหากเข้าซื้อดีลนี้จะทำให้ Net D/E ปรับตัวขึ้นมาเป็น 1.2x ซึ่งยังต่ำกว่า debt covenant ที่ 2x

ขณะที่ราคาขายจากข่าวที่ 6.3 พันล้านบาท จำนวน 200 สาขา คิดเป็น 31 ล้านบาทต่อสาขา ซึ่งถือว่า discount จากดีล KFC รอบก่อนที่ไทยเบฟซื้อไปที่ 47 ล้านบาทต่อสาขา

  แต่อย่างไรก็ดี RD มีผลประกอบการที่ขาดทุนมาตลอด 3 ปีที่ผ่านมา โดยปี 2019 ขาดทุนที่ 127 ล้านบาท ซึ่งหาก CENTEL ได้ดีลนี้มาอาจจะเป็น downside ต่อผลการดำเนินงานในระยะสั้นประมาณ 10% ของกำไรสุทธิในปี 2021E แต่ระยะยาวเราเชื่อว่า CENTEL จะบริหารแล้วมีกำไรได้

  ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” CENTEL ราคาเป้าหมายปี 2021E ที่ 25.00 บาท อิง DCF (WACC 7.6%, terminal growth 2.5%) เทียบเท่า 2021E PER = 30x (-0.25SD below 5-yr average PER)