โดย Forest
เผยแพร่ : 
457 viewsนักเศรษฐศาสตร์ธนาคารโลก กลัววิกฤติหนี้ยุค 80 ซ้ำซาก
สำนักข่าว Nikkei Asia รายงานเมื่อวันที่ 22 สิงหาคม 2565 ว่า Ayhan Kose ผู้อำนวยการกลุ่ม Prospects Group ของธนาคารโลกกล่าวว่า ขณะที่ธนาคารกลางเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็วจะทำให้ประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่เป็นหนี้หนักอยู่ในสถานะที่ไม่ปลอดภัย
Kose ซึ่งดำรงตำแหน่งหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสำนักงานแม่ของ Prospects Group มองเห็นความคล้ายคลึงกันอย่างชัดเจนระหว่างสถานการณ์ปัจจุบันกับวิกฤติหนี้ในปี 1970 และ 80 เนื่องจากประเทศที่พัฒนาน้อยกว่าได้รับผลกระทบจากหนี้สินที่สูง อัตราเงินเฟ้อ และฐานะการเงินที่อ่อนแอ
Kose ยังเตือนด้วยว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นและการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับการระบาดใหญ่ของโควิด-19 อาจทำให้ซัพพลายเชนแย่ลง การเติบโตที่อ่อนแอ และส่งเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ทำให้เกิดเงื่อนไขสำหรับภาวะซบเซา
ประเมินแนวโน้มตลาดเกิดใหม่อย่างไร
Ayhan Kose ตอบว่า ความเสี่ยงอย่างหนึ่งที่เราพิจารณาคืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเกินคาด ดังนั้นภาวะทางการเงินที่ตึงตัวเร็วขึ้นมาก ความเสี่ยงอื่นๆ ที่เราพิจารณาคือความเสี่ยงที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะสูงขึ้น และความเสี่ยงสำคัญประการที่สามที่เราวิเคราะห์คือความเสี่ยงของการหยุดชะงักของ COVID เพิ่มเติม ประเภทของการหยุดชะงักที่เราเห็นในกรณีของจีน การหยุดชะงักเหล่านี้มีความสำคัญมาก เนื่องจากส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักด้านอุปทาน การเติบโตที่อ่อนแอลง และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น
หากความเสี่ยงเหล่านี้เป็นจริง การเติบโตของตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจกำลังพัฒนาจะลดลงร้อยละ 1.2 ในปี 2565 จากนั้นร้อยละ 1.6 ในปี 2566 เนื่องจากการคาดการณ์พื้นฐานของเราสำหรับปีนี้สำหรับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่หรือกำลังพัฒนาร้อยละ 3.4 ในที่สุดก็เห็นการเติบโตที่ชะลอตัวเป็นร้อยละ 2.2 ภายใต้สถานการณ์ความเครียด สำหรับปีหน้า เรามีการเติบโตร้อยละ 4.2 ภายใต้การคาดการณ์พื้นฐานของเรา นั่นจะเท่ากับ 2.6 ภายใต้สถานการณ์ความเครียดของเรา
อะไรคือความคล้ายคลึงและความแตกต่างระหว่างปัจจุบันและทศวรรษ 1980 เมื่อต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและค่าเสื่อมราคาสกุลเงินทำให้เกิดวิกฤติทางการเงิน
Ayhan Kose อธิบายว่า เมื่อดูช่วงปี 1970 และต้นทศวรรษ 1980 แล้วเปรียบเทียบช่วงเวลานั้นกับปี 2010 และตอนนี้เป็นช่วงต้นทศวรรษ 2020 มีความคล้ายคลึงกันที่สำคัญบางประการ และนี่คือความคล้ายคลึงกันที่เรากังวลมาก
เมื่อคุณดูปี 1970 มีอุปทานที่น่าตกใจหลังจากใช้นโยบายการเงินเป็นระยะเวลานาน
เมื่อคุณดูปี 2010 อัตราดอกเบี้ยค่อนข้างต่ำ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบโดยเฉลี่ย
ความคล้ายคลึงกันที่สำคัญอื่นๆ คือการเติบโตที่อ่อนแอในปี 1970 และการเติบโตที่อ่อนแอในปี 2010 และแน่นอนว่าเราคาดหวังในปี 2020 การเติบโตที่มีศักยภาพชะลอตัวลงในปี 1970 เราเห็นการชะลอตัวแบบเดียวกันในการเติบโตที่อาจเกิดขึ้น
เมื่อดูที่ตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนา ความคล้ายคลึงกันอย่างมากคือการเปลี่ยนแปลงของหนี้เหล่านี้ ในช่วงปี 1970 และต้นทศวรรษ 1980 ซึ่งคล้ายกับตอนนี้มาก มีหนี้สูง อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น และฐานะการเงินที่อ่อนแอในตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาจำนวนมาก ปัจจัยทั้งสามนี้ทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อสภาวะทางการเงินที่ตึงตัว
ในปี 1982 มีการผิดนัดชำระหนี้อันโด่งดังของเม็กซิโกและนั่นเป็นจุดเริ่มต้นของวิกฤติหนี้ในละตินอเมริกา เมื่อดูจำนวนวิกฤตหนี้ทุกๆ ทศวรรษ 1980 มีความโดดเด่นในแง่ของจำนวนวิกฤติหนี้ที่เกิดขึ้นในตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนา โดยความท้าทายในกรณีของตลาดเกิดใหม่/เศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาคือหนี้ภาคเอกชนได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก
ตราบใดที่มีการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของสถาบันการเงินทั่วโลกหลังจากวิกฤติการเงินโลก มี Nexus ของธนาคารที่มีอำนาจอธิปไตยที่เราจำเป็นต้องให้ความสนใจ และวิธีที่การเปลี่ยนแปลงของหนี้จะควบคุมไม่ได้อย่างรวดเร็ว
คิดว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังดูถูกเกินไปหรือไม่?
Ayhan Kose กล่าวว่า คิดว่าเฟดมีความชัดเจนมากเกี่ยวกับความปรารถนาที่จะให้ความสำคัญกับอาณัติเงินเฟ้อ เสถียรภาพด้านราคา คิดว่า Stagflation เป็นความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าสำหรับเศรษฐกิจขั้นสูงมากกว่าตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเขตยูโรและสหรัฐอเมริกาเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอลง นั่นคือเหตุผลที่คุณเห็นว่า Fed ของสหรัฐเพิ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้น คิดว่านี่เป็นขั้นตอนที่ถูกต้อง
เราเห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในทุกที่ และสิ่งที่เราเห็นในญี่ปุ่นคือการแสดงออกถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเหล่านี้ แต่ในขณะเดียวกัน ปัจจัยโครงสร้างของญี่ปุ่นที่ควบคุมอัตราเงินเฟ้อก็ยังอยู่ที่นั่นและจะคงอยู่ในอนาคตอันใกล้
ธนาคารกลางญี่ปุ่นและทางการญี่ปุ่นได้ดำเนินมาตรการเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและทำให้แน่ใจว่ามีเสถียรภาพด้านเงินเฟ้อ เรามีความมั่นใจอย่างเต็มที่ว่าทางการญี่ปุ่นจะดำเนินการตามมาตรการที่จำเป็นต่อไป
คิดอย่างไรเกี่ยวกับทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ แนวคิดที่ว่ารัฐบาลสามารถใช้จ่ายได้ฟรีตราบใดที่เงินเฟ้อไม่กลายเป็นปัญหา ขณะที่ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ย รัฐบาลกดดันให้เข้าไปช่วยเหลือประชาชน
Ayhan Kose ตอบว่าจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ มีบางสิ่งที่ธนาคารกลางต้องทำเพื่อปกป้องเสถียรภาพเงินเฟ้อ และมีบางสิ่งที่รัฐบาลต้องทำ หากใช้จ่ายมากขึ้นก็จะเป็นอันตรายต่อเงินเฟ้อ
ในแง่ของวันนี้ สิ่งที่สำคัญในตอนนี้คือการรักษาเสถียรภาพเงินเฟ้อของธนาคารกลางอย่างจริงจัง และเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อก้าวไปข้างหน้าจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเหล่านี้ ในด้านการเงิน จะต้องมีแผนระยะกลางที่ชัดเจนเพื่อช่วยเหลือกลุ่มที่เปราะบางที่สุด ในขณะที่ทำให้แน่ใจว่านโยบายการคลังจะไม่นำไปสู่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ
MMT แนวคิดที่ว่ารัฐบาลสามารถใช้จ่ายได้โดยไม่ต้องคิดถึงผลที่ตามมา ไม่ใช่สิ่งที่เราจะให้ความสำคัญอย่างจริงจังในบริบทของตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนา จากนั้นมีคำถามว่าในยุค 70 และ 80 เป็นอย่างไร เนื่องจากช่องโหว่ทางการเงินเหล่านี้ เราจึงมีวิกฤติทุกประเภทในตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนา
ดังนั้น ในสภาพแวดล้อมของเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดนี้ รัฐบาลไม่สามารถส่งสัญญาณว่าพวกเขาเต็มใจที่จะใช้จ่ายทุกวิถีทาง มีผลตามมา และคิดว่าตลาดจะลงโทษประเทศเหล่านั้น
