TQM หุ้นห่างทองคำท่ามกลางตลาดเงียบเหงา

หุ้นทำ New high ได้ ใครมีนี้ยิ้มเลย

-----------------------

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุว่า เรามีมุมมองเป็นบวก หลัง TQM รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 ที่ 128 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 132% จากปีก่อน มากกว่าที่เราคาดราว 6% เพราะค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ำกว่าคาด ทั้งนี้ กำไรที่เติบโตเด่นด้วยปัจจัยบวกจาก 1) รายได้รวม ซึ่งประกอบด้วยค่านายหน้า และรายได้ค่าบริการ ปรับตัวขึ้นถึง 12.2% ตามปัจจัยฤดูกาลการขายประกันรถยนต์ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ 46.8% ขยับขึ้นจาก 44.3% เมื่อปีก่อน แต่หดตัวเล็กน้อยจาก 49.1% ในไตรมาส 3/61 และที่สำคัญ 3) TQM คุมค่าใช้จ่ายโฆษณาอย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึงผลบวกจากการประหยัดขนาด เป็นผลให้ค่าใช้จ่ายลดลง 17.9% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายต่อรายปรับลงเป็น 25.5% จากปีก่อนที่ 35.1%

เราคงประมาณการกำไรปี 62 ที่ 515 ล้านบาท เติบโต 27% พร้อมกับคาดกำไรไตรมาส 1/62 ทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง เรามองว่าหุ้น TQM มีความน่าสนใจนอกเหนือจากความเป็นผู้นำธุรกิจนายหน้าประกันคือ 1) ทิศทางการเติบโตของรายได้ และกำไรสุทธิแข็งแกร่ง 2) แนวโน้มกำไรไม่ผันผวน เพราะ TQM เป็นบริษัทนายหน้าประกัน ไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงด้านการลงทุนเหมือนกับบริษัทประกันทั่วไป 3) อัตรากำไรเด่น เพราะมีรายได้จากการบริการ 4) ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง ไม่มีภาระหนี้สินทางการเงิน และ 5) อานิสงค์จากยอดขายรถยนต์ปี 61 ที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เป็นบวกต่อยอดขายประกันในปี 62 เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 62 ที่ 32.50 บาท นอกจากนี้ TQM ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดผลประกอบการไตรมาส 4/61 ที่ 0.3 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.3% ส่วน 9 เดือนก่อนหน้านี้จ่ายไปแล้วทั้งสิ้น 1 บาทต่อหุ้น

-------------

บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ระบุว่า คาดรายได้จะขยายตัวต่อเนื่อง 15% หนุนโดย 1) ยอดขายรถยนต์ในประเทศที่เพิ่มขึ้นในปี 61 กว่า 20% ซึ่งหนุนผลการดำเนินงานของ TQM ในปี 62 โดยปกติบริษัทรถยนต์จะให้ประกันภัยปีแรกแก่ผู้ซื้อ และปีที่ 2 ผู้ซื้อจะหาซื้อประกันภัยผ่านช่องทางต่างๆ เช่น อินเทอร์เน็ต ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นโอกาสของ TQM ในการเพิ่มฐานลูกค้า และรายได้ ทั้งนี้ ณ ปัจจุบัน TQM มีส่วนแบ่งทางการตลาดประกันภัยรถ 5.5% และคิดเป็นสัดส่วนรายได้จากธุรกิจประกันภัยรถยนต์ที่ 80-90% 2) ช่องทางการขายสินค้า และการให้บริการหลังการขายทางออนไลน์หรือแอพลิเคชั่นเพิ่ม และ 3) รายได้จากธุรกิจอื่นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ทั้งธุรกิจประกันชีวิตผ่าน Life Insurance Platform และธุรกิจนายหน้าการให้บริการสินเชื่อ

คาดกำไรสุทธิปี 62 ที่ 505 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น ควบคู่การใช้เทคโนโลยี Insure Tech ที่คาดว่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินที่ดีขึ้น ภายใต้จำนวนพนักงานที่เท่าเดิม เราจึงเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นปี 62 จะเพิ่มขึ้นที่ 49.5% และค่าใช้จ่ายจากการขายและบริหารจะลดลงอยู่ที่ 28.3%

เริ่มต้นให้คำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 32 บาท อิง PER ที่ 19 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมย้อนหลัง และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของภูมิภาคที่ 26 เท่า ทั้งนี้ เราชอบ TQM จากการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมด้วยฐานนายหน้าประกันวินาศภัย และประกันชีวิตรวม 2.4 พันคน ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงรายได้ธุรกิจประกันภัยรถลดลง ตามการเพิ่มฐานรายได้จากประกันภัยชนิดอื่นที่มีโอกาสในการขยายตัวที่สูง เช่น ประกันชีวิต ประกันสุขภาพ ประกันอัคคีภัย เป็นต้น รวมทั้งผลการดำเนินงานที่จะดีขึ้นต่อเนื่อง คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยระหว่างปี 61 – 63 ที่ 18%