Preview 1Q23 : ASIAN และ AAI

Preview 1Q23 : ASIAN และ AAI

ASIAN คาดกำไร 1Q23 จะลดลง YoY และ QoQ

คาดกำไรไตรมาส 1/66 จะอยู่ที่ 75 ลบ. (-70% YoY และ -66% QoQ) จากกำไรของอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารทะเลแช่แข็งที่อ่อนแอลง และกำไรจาก AAI ที่ลดลง

คาดกำไรจะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2566 จาก 1) ยอดส่งออกฟื้นตัว 2) อัตรากำไรที่ดีขึ้นของอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารทะเลแช่แข็ง 3) ธุรกิจอาหารสัตว์ปรับตัวดีขึ้น

คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ลดลงเป็น 10.8 บาท จาก 14.7 บาท ตามการปรับลดประมาณการกำไรปี 2566-68

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเป็น 10.8 บาท จากเดิม 14.7 บาท การประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงตามอิงวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) ซึ่งประกอบด้วย 2.3 บาท/หุ้น อิงจาก PER ปี 2567 ที่ 8.8 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งและอาหารสัตว์ หรือเท่ากับ 1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของหุ้นและ 8.5 บาท/หุ้นสำหรับการถือหุ้นใน AAI

AAI สินค้าคงคลังยาวนานกระทบใน 1Q23

ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” และลด TP ลงเป็น 5.8 บาท จาก 8.7 บาท จากการฟื้นตัวที่ช้ากว่าคาดและ downside ที่อาจเกิดขึ้นต่อแนวทางปี 2566 ของผู้บริหาร

ปรับลด NP ปี 2566/67 ที่ -14.6%/-16.7% จาก 1) คำสั่งซื้อที่อ่อนแอจากลูกค้าปลายน้ำ 2) ส่วนประสมรายได้ที่แย่ลง 3) การไม่ลดลงของต้นทุนคงที่

คาดกำไรปกติไตรมาส 1/2566 ที่ 154 ลบ. (-15% YoY, -23% QoQ) ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 20 ลบ. คิดเป็น 17.2% ของประมาณการปี 2566 ของเรา

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” จาก “ซื้อ” และลดราคาเป้าหมายลงเป็น 5.8 บาท จาก 8.7 บาท ตามการปรับลดประมาณการกำไรของเราและการเปลี่ยนแปลง PER ล่วงหน้าทวีคูณ เราตรึงราคาเป้าหมายไว้ที่ PER ล่วงหน้าที่ 12 เท่า โดยอิงจากระดับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในช่วง 3 ปีที่ 12% และ PEG ที่ 1 เท่า

ปัจจัยที่อาจส่งผลต่อการปรับคำแนะนำ ได้แก่

1) การฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้และความเสี่ยงขาลงต่อแนวทางของผู้บริหาร

2) อัตรากำไรที่ลดลงจากส่วนประสมรายได้ที่แย่ลง

3) การประเมินมูลค่าที่สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโต