ชี้เป้าหุ้นกลุ่มปิโตรฯ

หุ้นปิโตรฯ ลุ้นฟื้นปี 69 จากฐานต่ำ ชู PTT หุ้นเด่น

หุ้นวิชั่น –บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า มุมมองทิศทางราคาพลังงาน–ปิโตรเคมี ปี 69 ผสมผสาน ยังไม่เข้าสู่โหมดสดใส ประเมิน

1) ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ย US$65/bbl ลดลง YoY คาดอุปทานส่วนเกินมากขึ้นจากการเพิ่มปริมาณผลิตของ Non-OPEC และการ Tapering นโยบายลดปริมาณผลิตของ OPEC ทั้งนี้ Geopolitical Risk ในยูเครน ตะวันออกกลาง และเวเนซุเอลา จะเป็นความไม่แน่นอนทั้งด้านบวก–ลบจากกรณีฐานของเรา

2) แม้ปี 69 จะมีอุปทานจากโรงกลั่นใหม่ และการเร่งใช้อัตราการผลิตของโรงกลั่นที่เกิดปัญหาในปีก่อน แต่คาดค่าการกลั่นปี 69 จะประคองตัว YoY ในระดับแข็งแกร่ง โดยเฉพาะช่วงต้นปีซึ่งได้แรงหนุนจากการหยุดซ่อมบำรุงหลายแห่ง อุปทานของรัสเซียเกิด Disruption จากการโจมตีของยูเครน และมาตรการคว่ำบาตร

3) ส่วนต่างราคาปิโตรเคมียังอยู่ระดับต่ำ และท้าทายจากอุปทานล้นตลาดจำนวนมาก ทั้งนี้เมื่อเทียบกับปี 68 คาดจะเห็นการฟื้นตัวจากฐานต่ำแบบค่อยเป็นค่อยไป เพราะคาดเริ่มเห็นการปิดโรงงาน ลดขนาด–ควบรวมธุรกิจจากผู้ผลิตที่ประสิทธิภาพต่ำ

ความคืบหน้ายุติสงคราม สร้างอานิสงส์เชิงบวกต่อธุรกิจปิโตรเคมี

              ความคืบหน้าแผนสันติภาพรัสเซีย vs ยูเครน มีพัฒนาการอย่างต่อเนื่อง กรณีทั้ง 2 ฝ่ายสามารถบรรลุข้อตกลงยุติสงคราม เรามองว่าอาจเป็นปัจจัยบวกต่อธุรกิจปิโตรเคมีดังนี้

1) การปรับตัวลงของราคาน้ำมันดิบจาก War Risk Premium ที่ลดลง และอุปทานจากรัสเซียสามารถเข้าสู่ตลาดโลกได้มากขึ้น จะทำให้ต้นทุนวัตถุดิบ Naphtha ลดลง ช่วยหนุน Spread ปิโตรเคมี

2) อ้างอิงข้อมูล World Bank คาดงบประมาณซ่อมแซมเมืองต่าง ๆ ของยูเครนในช่วง 10 ปีข้างหน้าจะสูงกว่า 5 แสนล้านเหรียญสหรัฐ โดยคาดสัดส่วน 2–10% จะเป็นผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในภาคการก่อสร้าง (PE, PVC) เช่น ท่อน้ำ ถังเก็บน้ำ สายไฟ สารเคลือบผิว ฯลฯ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ของ SCC, IRPC, PTTGC เบื้องต้นคาดสามารถเพิ่มอุปสงค์ปิโตรเคมีได้ 1–5 ล้านตันต่อปี ช่วยดูดซับอุปทานส่วนเกิน และเป็น Upside ต่อกรณีฐานของเรา

“NEUTRAL” เน้น Value Play ที่เงินปันผลสูง… PTT เป็นหุ้นเด่น

              คงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” แม้ภาวะอุตสาหกรรมยังไม่โดดเด่น แต่คาดกำไรกลุ่มฯ ปี 69 จะเติบโต YoY จากปัจจัยบวกภายในเฉพาะตัว เช่น การลดค่าใช้จ่าย เพิ่มประสิทธิภาพ แผนหยุดซ่อมบำรุงลดลง ฯลฯ นอกจากนี้กลุ่มฯ ยังมีความน่าสนใจจากการเป็นหุ้น Value Play ที่มูลค่าไม่แพง และมี Dividend Yield สูง เลือก PTT เป็นหุ้นเด่น (แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 37.50 บาท) จากจุดเด่นโครงสร้างธุรกิจครบวงจร ที่ผ่านมาช่วงวิกฤต Shale Oil และโควิด-19 บริษัทฯ ยังสามารถสร้างกำไร จ่ายเงินปันผลได้สม่ำเสมอ และมีโอกาสรับเม็ดเงินจากโครงการกระตุ้นการออมภาครัฐในอนาคต

มุมมองบวกมากขึ้นต่อกลุ่มปิโตรเคมี… เป็นหุ้นม้ามืดหากสงครามยูเครนคลี่คลาย

              นอกจากนี้ ยังมีมุมมองบวกมากขึ้นต่อหุ้นปิโตรเคมี เพราะช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ราคาหุ้น IVL, IRPC, PTTGC และ SCC ลดลง 47–67% ทำให้เชิง PBV Valuation มีส่วนลด -1.2 SD ถึง -1.5 SD ถือว่ามีสถานะ Under-owned และ Downside จำกัดแล้ว มองข้ามไปปี 2026 คาดสถานการณ์อุตสาหกรรมทยอยดีขึ้นจากการปิดโรงงานในต่างประเทศ ต้นทุนวัตถุดิบต่ำลง และมี Upside สำคัญ หากสงครามรัสเซีย vs ยูเครนคลี่คลาย

ในบทวิเคราะห์ เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น PTTGC, IVL, SCC, PTG และ SPRC ขึ้นจาก TRADING เป็น BUY และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมของ TOP และ SPRC