MAKRO : NP 1Q23 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

MAKRO : NP 1Q23 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

คาดกำไร 1Q23 จะอยู่ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3.6% YoY จากการดำเนินงานที่ดีของธุรกิจค้าส่ง ขณะที่ -14% QoQ จากการเป็นช่วงนอกฤดูกาลขาย

SSSG 1Q23 ยังคงแสดงโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องจาก 4Q22 โดย SSSG อยู่ที่ราว 11-13% สำหรับธุรกิจค้าส่ง แต่ตัวเลขหลักเดียวต่ำสำหรับค้าปลีก

การออกหุ้นกู้มูลค่าราว 3.15 หมื่นลบ.และชำระหนี้สกุลเงินดอลลาร์ฯ ใน 2Q23 จะช่วยลดความเสี่ยงจาก FX และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครึ่งปีหลังตามคาด

คาดกำไร 1Q23 จะเติบโต YoY และ QoQ

เราคาดว่า MAKRO จะรายงานกำไรที่ 2.1 พันลบ. (+3.6% YoY, -14% QoQ) กำไรที่เติบโตเชิง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจค้าส่ง ซึ่งน่าจะสามารถลดทอนผลของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นโดยรวมได้ ขณะที่กำไรที่ลดลงเชิง QoQ น่าจะมาจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงตามฤดูกาลของทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก กำไร 1Q23 คิดเป็น 17% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2023 ของเรา

มุมมอง KS

คงแนะนำ “ซื้อ” MAKRO ด้วยราคาเป้าหมายที่ 46.0 บาท การประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงด้วยวิธี DCF ราคาเป้าหมายของเราหมายอิงตาม PER ปี 2566-67 ที่ 39 เท่า และ 36 เท่า