ขณะนี้ธนาคารกลางทั่วโลกได้ให้ข่าวสารที่ชัดเจนแก่ตลาดแล้ว นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจะคงอยู่ต่อไป

ขณะนี้ธนาคารกลางทั่วโลกได้ให้ข่าวสารที่ชัดเจนแก่ตลาดแล้ว นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจะคงอยู่ต่อไป:

เผยแพร่ ศ. 16 ธ.ค. 2565 10:41 น

Elliot Smith@ELLIOTSMITHCNBC

ประเด็นสำคัญ

• ประธานเฟด นายเจอโรม เพาเวลล์ ส่งสัญญาณว่า แม้มีสัญญาณบ่งชี้ล่าสุดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว การต่อสู้เพื่อแย่งชิงให้กลับสู่ระดับที่จัดการได้นั้นยังห่างไกลจากจุดจบ

• ในวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางยุโรปก็ปฏิบัติตาม โดยเลือกที่จะปรับขึ้นเล็กน้อย แต่แนะนำว่าจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย “อย่างมีนัยสำคัญ” ต่อไปเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

ธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งชาติสวิส ต่างก็ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ แต่ตลาดกำลังจับตาดูท่าทีที่เปลี่ยนไปตลาดมีปฏิกิริยาเชิงลบหลังจากเฟดในวันพุธปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง 50 จุดสู่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี นี่เป็นการชะลอตัวจากการประชุมสี่ครั้งก่อนหน้านี้ ซึ่งธนาคารกลางดำเนินการปรับขึ้นพื้นฐาน 75 จุด

อย่างไรก็ตาม ประธานเฟด นายเจอโรม เพาเวลล์ ส่งสัญญาณว่า แม้จะมีสัญญาณบ่งชี้ล่าสุดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่การต่อสู้เพื่อให้มันกลับไปสู่ระดับที่จัดการได้นั้นยังห่างไกลจากคำว่าจบสิ้น“มีความคาดหวังจริงๆ ว่าอัตราเงินเฟ้อภาคบริการจะไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้นเราจะต้องอยู่กับมัน” พาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันพุธ“เราอาจต้องขึ้นราคาให้สูงขึ้นเพื่อให้ได้ที่ที่เราต้องการไป

”ในวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางยุโรปก็ปฏิบัติตาม โดยเลือกที่จะปรับขึ้นเล็กน้อย แต่แนะนำว่าจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย “อย่างมีนัยสำคัญ” ต่อไปเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อนอกจากนี้ ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษยังดำเนินการปรับขึ้นเพียงครึ่งจุด โดยเสริมว่าจะ “ตอบสนองอย่างแข็งขัน” หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเริ่มดูต่อเนื่องมากขึ้น

George Saravelos หัวหน้าฝ่ายวิจัย FX ของ Deutsche Bank กล่าวว่าธนาคารกลางรายใหญ่ได้ให้ "ข้อความที่ชัดเจน" กับตลาดว่า "เงื่อนไขทางการเงินต้องอยู่ในภาวะตึงเครียด"“เราเขียนไว้เมื่อต้นปี 2565 ว่าปีนี้มีเพียงเรื่องเดียว นั่นคืออัตราที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น เมื่อธนาคารกลางประสบความสำเร็จแล้ว ธีมของปี 2023 ก็แตกต่างออกไป นั่นคือการป้องกันไม่ให้ตลาดทำสิ่งที่ตรงกันข้าม”

 Saravelos กล่าว“การซื้อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงโดยมีเงื่อนไขว่าอัตราเงินเฟ้ออ่อนแอนั้นขัดแย้งในแง่การผ่อนคลายของเงื่อนไขทางการเงินซึ่งนำมาซึ่งการบ่อนทำลายข้อโต้แย้งของอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลง”

ในบริบทดังกล่าว Saravelos กล่าวว่า ECB และเฟดเปลี่ยนจุดสนใจอย่างชัดเจนจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ไปยังตลาดแรงงานนั้นเป็นสิ่งที่น่าสังเกต เนื่องจากเป็นการบ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวด้านอุปทานของสินค้าไม่เพียงพอที่จะประกาศว่า “ภารกิจสำเร็จลุล่วง ”

“ข้อความโดยรวมสำหรับปี 2023 ดูชัดเจน: ธนาคารกลางจะผลักดันสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นจนกว่าตลาดแรงงานจะเริ่มพลิกกลับ” Saravelos กล่าวสรุปปรับแนวโน้มเศรษฐกิจข้อความที่ส่งข่าวร้ายจากเฟดและ ECB ทำให้ตลาดค่อนข้างประหลาดใจ แม้ว่าการตัดสินใจนโยบายจะเป็นไปตามความคาดหวังก็ตาม

Berenberg ในวันศุกร์ได้ปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายให้สอดคล้องกับการพัฒนาของ 48 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยเพิ่มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานอีก 25 จุดสำหรับเฟดในปี 2566 โดยขึ้นสูงสุดที่ช่วงระหว่าง 5% ถึง 5.25% ตลอดระยะเวลา การประชุมสามครั้งแรกของปี“เรายังคงคิดว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อเป็น c3% และการว่างงานที่เพิ่มขึ้นจนสูงกว่า 4.5% ภายในสิ้นปี 2566 ในที่สุดจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงไปสู่จุดยืนที่เข้มงวดน้อยลง แต่สำหรับตอนนี้ เฟดมีความตั้งใจอย่างชัดเจนที่จะสูงขึ้น 

Holger Schmieding หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Berenberg กล่าวธนาคารยังได้เพิ่มประมาณการสำหรับ ECB ซึ่งขณะนี้เห็นว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็น "ระดับที่เข้มงวด" ในอัตราที่คงที่สำหรับการประชุมมากกว่าหนึ่งครั้งที่จะมาถึง Berenberg ได้เพิ่มการย้ายฐานอีก 50 จุดในวันที่ 16 มีนาคมเป็นระดับที่คาดการณ์ไว้ที่ 50 จุดพื้นฐานในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ ซึ่งจะทำให้อัตราการรีไฟแนนซ์หลักของ ECB เป็น 3.5%“จากระดับที่สูงดังกล่าว ECB มีแนวโน้มที่จะต้องลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงมาใกล้ 2% ในปี 2024”

 Schmieding กล่าว“ตอนนี้เรามองหาการปรับลด 25bp สองครั้งในกลางปี ​​2024 ปล่อยให้เราเรียกร้องให้ ECB main refi rate ณ สิ้นปี 2024 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.0%”

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษมีการผ่อนคลายมากกว่าเฟดและ ECB เล็กน้อย และการตัดสินใจในอนาคตน่าจะขึ้นอยู่กับว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหราชอาณาจักรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นเป็นอย่างไร อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการนโยบายการเงินได้เตือนหลายครั้งเกี่ยวกับภาวะตึงตัวของตลาดแรงงาน

Berenberg คาดว่าการปรับขึ้นอีก 25 เบสิพอยต์ในเดือนกุมภาพันธ์จะทำให้อัตราดอกเบี้ยธนาคารแตะระดับสูงสุดที่ 3.75% โดยจะลด 50 เบสิพอยต์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และอีก 25 เบสิกพอยต์ภายในสิ้นปี 2567“

แต่ท่ามกลางความประหลาดใจในเชิงบวกในข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก 25bp จากเฟดและ BoE ไม่ได้สร้างความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของเรา” Schmieding อธิบาย“เรายังคงคาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะหดตัว 0.1% ในปี 2566 ตามด้วยการเติบโต 1.2% ในปี 2567 ในขณะที่สหราชอาณาจักรมีแนวโน้มที่จะประสบกับภาวะถดถอย โดย GDP ลดลง 1.1% ในปี 2566 ตามด้วยการดีดตัวขึ้น 1.8% ในปี 2567”

อย่างไรก็ตาม สำหรับ ECB Berenberg มองว่าคะแนนพื้นฐานพิเศษ 50 คะแนนที่คาดว่าจาก ECB จะมีผลกระทบที่มองเห็นได้ ซึ่งจะยับยั้งการเติบโตอย่างชัดเจนที่สุดในช่วงปลายปี 2566 และต้นปี 2567

Schmieding กล่าวว่า "ในขณะที่เราคงอัตรา GDP ที่แท้จริงสำหรับปีหน้าไว้เท่าเดิมที่ -0.3% แต่เราลดการเรียกร้องให้มีการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในปี 2024 จาก 2.0% เป็น 1.8%" Schmieding กล่าว

อย่างไรก็ตาม เขาตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงปี 2565 คำแนะนำล่วงหน้าและการเปลี่ยนแปลงโทนเสียงของธนาคารกลางยังไม่ได้พิสูจน์ตัวเองว่าเป็นแนวทางที่เชื่อถือได้สำหรับการดำเนินนโยบายในอนาคต“เรามองว่าความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ใหม่ของเราสำหรับเฟดและ BoE มีความสมดุลทั้งสองทาง แต่เนื่องจากภาวะถดถอยในฤดูหนาวในยูโรโซนน่าจะลึกกว่าโครงการของ ECB และเนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงอย่างมากตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นไป เราจึง มองเห็นโอกาสที่ดีที่อัตราสุดท้ายของ ECB ในเดือนมีนาคม 2023 จะอยู่ที่ 25bp แทนที่จะเป็น 50bp” เขากล่าว

หมายเหตุ : ที่มาจาก CNBC