หุ้น CENTEL เข้าลงทุนใน Salad Factory

4 ธันวาคม 2562 -- กระแสหลักทรัพย์ : CENTEL : บล.ทิสโก้

กระแสหลักทรัพย์

CENTEL : เข้าลงทุนใน Salad Factory
CENTEL ได้เข้าลงทุน 137 ล้านบาท ในบริษัท Green Food Factory Co., Ltd ซึ่งประกอบธุรกิจร้านอาหาร Salad Factory เป็นร้านอาหารแนวสุขภาพ โดยจะมีการเปิดสาขาทั้งสิ้น 6 สาขาในกรุงเทพฯ และจะเปิดเพิ่ม 1 สาขาในเดือน ธ.ค. ตั้งเป้ารายได้ในปี 2020 ที่ 220 – 250 ล้านบาท และมี EBITDA ที่ 25 – 30 เท่า แต่คิดเป็นผลกระทบต่อ EBITDA ของ CENTEL ไม่ถึง 1% ในปี 2020F

ในช่วง 5 ปีข้างหน้า CENTEL มีแผนที่จะเพิ่มสาขาของแบรนด์เป็น 50 สาขา (เพิ่มขึ้น 43 สาขา ภายในปี 2020-24) หรือ 9 สาขาต่อปี เราคาด EBITDA ต่อสาขาที่ 1.6 – 1.9 ล้านบาทต่อปี/สาขา ทำให้ในปี 2020F จะมีทั้งสิ้น 16 สาขา และดีลนี้คิดเป็นราคาที่ 20 – 25 เท่า สูงกว่ากลุ่มที่ 12 – 13 เท่า น่าจะสะท้อนโอกาสการเติบโตที่สูงในอนาคต

บริษัทคาดอัตรากำไรของ EBITDA ที่ 10 – 13.6% สำหรับปี 2020F ตามแบรนด์อื่นของ CENTEL โดยที่ CENTEL เชื่อว่าหากการดำเนินงานเต็มประสิทธิภาพแล้วอัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นได้ถึง 15% และ CENTEL ไม่จำเป็นที่จะต้องจ่ายค่า Loyalty fee ให้ Salad Factory

มุมมองของเรา : แม้ว่าจะมีราคาที่สูง แต่การซื้อกิจการเป็นไปตามกลยุทธ์ของ CENTEL ในการเพิ่มแบรนด์ในระยะยาวและเพิ่มประเภทร้านอาหารใหม่จากเดิมที่มี KFC, อาหารญี่ปุ่น และขนม แต่สัดส่วนรายได้ในช่วงแรกจะคิดเป็นเพียง 2% ของธุรกิจอาหาร เราแนะนำให้ “ถือ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 31.00 บาท (EV/EBITDA)