โดย ทองม้วน
เผยแพร่ : 
64 viewsซีพี ออลล์ CPALL TB / CPALL.BK
23 สิงหาคม 2560
หากต้องยกเลิกการขายใน PTT จริง ผลกระทบ
จริงไม่มากเท่าที่ตลาดกังวล
Sector: Consumer/Retail - UNDERWEIGHT
คำแนะนำพื้นฐาน: ซื้อ
เป้าหมายพื้นฐาน: 75.00 บาท
ราคา (22/08/60): 61.25 บาท
สิ่งที่เกิดขึ้น
ข่าวในหนังสือพิมพ์แห่งหนึ่งระบุว่า PTT อาจจะไม่ต่อสัญญากับ CPALL ในการเปิดร้าน 7-Eleven ในสถานีบริการน้ำมันปตท. เมื่อสิ้นสุดสัญญาในช่วงต้นปี 2566 เนื่องจาก PTT มีแผนที่จะนำร้าน Jiffy ซึ่งเป็นแบรนด์ของตนเองเข้ามาแทนที่ อย่างไรก็ตามหากราคาหุ้น CPALL ปรับลดลงมาจากข่าวนี้ เราเชื่อว่าเป็นโอกาสดีในการซื้อ CPALL
เรื่องนี้เคยคิดกันมานานแล้ว
แนวความคิดที่จะเอาร้าน Jiffy เปิดแทนร้าน 7-Eleven ในปั๊มน้ำมันปตทนั้นเริ่มขึ้นมาตั้งแต่เมื่อครั้ง PTT ซื้อแบรนด์ Jiffy จาก ConocoPhillipsในปี 2552 โดยปัจจุบันมีร้าน Jiffy อยู่ 149 แห่งในปั๊มน้ำมันปตท. ซึ่งเป็นปั๊มที่ถูกเปลี่ยนมาจากปั๊ม Jet หลังจากซื้อมาจาก ConocoPhillipsในปี 2550 อย่างไรก็ตามก่อนที่ PTT และ CPALL ตกลงเซ็นต์ต่อสัญญา 10 ปี ในปี 2554 (มีผลต้นปี 2556) Jiffy ยังไม่พร้อม เนื่องจากปัจจัยสำคัญที่จะทำให้ธุรกิจร้านสะดวกซื้อประสบความสำเร็จไม่ใช่เงินทุนแต่เป็นสินค้า ทรัพยากรมนุษย์ และระบบการกระจายสินค้า ทั้งนี้สัญญา 10 ปี ระหว่าง PTT และ CPALL ถูกเซ็นต์ครั้งแรกในปี 2545 (มีผลต้นปี2546) และต่อสัญญาสำหรับอีก 10 ปีต่อมา (2556-2566) ในปี 2554ซึ่งในสัญญาระบุว่า 7-Eleven แต่ละสาขาในปั๊มปตทมีสิทธิที่จะให้เปิดให้บริการเป็นเวลา 10 ปีหลังเปิดสาขาหรือต่อสัญญาใหม่ ตัวอย่างเช่นสาขาที่เปิดหรือต่อสัญญาในปี 2559 จะสามารถเปิดดำเนินงานภายใต้แบรนด์ 7-Eleven ได้จนถึงปี 2569 ดังนั้น หาก PTT ไม่ต่อสัญญาครั้งนี้สาขาสุดท้ายของ 7-Eleven ในปั๊มปตท. จะปิดตัวลงต้นปี 2576
สัดส่วนรายได้จากร้าน 7-Eleven ในปั๊มปตท. มากพอตัว
ร้าน 7-Eleven ในปั๊มปตทมีทั้งหมด 1,386 สาขา ณ สิ้นเดือนมิ.ย. 2560 (คิดเป็น 13.9% ของสาขาทั้งหมด) และคาดจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ1,700 สาขา ก่อนที่สัญญาจะสิ้นสุดลงในช่วงต้นปี 2566 ทั้งนี้ PTT ตั้ง เป้าจะมีสถานีให้บริการน้ำมันทั้งหมด 1,800 สาขาภายในปี 2564 ซึ่ง ณเวลาที่สัญญาหมดอายุต้นปี 2566 จำนวนร้าน 7-Eleven ในปั๊มปตทน่าจะคิดเป็น 12.4% ของสาขาทั้งหมด ภายใต้สมมติฐานว่ามีการเปิดสาขาใหม่ 700 แห่ง/ปี ซึ่งเป็นการเปิดในปั๊มปตท.ประมาณ 50-70 สาขาต่อปี แต่หากมองในแง่รายได้ สัดส่วนจะมากกว่านี้ ซึ่งอาจจะสูงถึงประมาณ 20% เนื่องจากขนาดสาขาและยอดขายต่อสาขาสูงกว่าค่าเฉลี่ย
แต่ผลกระทบต่อปีมีเพียงเล็กน้อย
ภายใต้กรณีเลวร้ายที่สุด คือ PTT ไม่ต่อสัญญาเปิดร้าน 7-Eleven และเปิดร้าน Jiffy แทน ร้าน 7-Eleven จะถูกปิดลงประมาณ 100-200 สาขาต่อปีในร ะหว่างปี 2566-2576 อย่างไรก็ตาม ผลกร ะทบต่อผลประกอบการในแต่ละปีจะไม่มากนัก เนื่องจาก 1) จำนวนสาขาต่อปีที่จะถูกปิดลงคิดเป็นเพียง 0.5-1.3% ของจำนวนสาขารวม (ดูรูป 2 หน้า 4) และคาดจะกระทบยอดขายรวมไม่เกิน 2% ต่อปี, 2) คาด CPALL จะเร่งเปิดสาขาในพื้นที่อื่นเพื่อลดผลกระทบจากการปิดสาขาในปั๊มปตท, และ 3) ในอนาคตปั๊มน้ำมันอาจไม่ใช่สถานที่เพียงแห่งเดียวที่รถยนต์แวะเข้าไปใช้บริการ เนื่องจากรถไฟฟ้าอาจจะเป็นที่นิยมมากขึ้น
ไชยธร ศรีเจริญ, CFA
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
[email protected]
+66 2 618 13
