COM7 : แนวโน้ม 1H68 ยังแข็งแกร่ง

COM7 : แนวโน้ม 1H68 ยังแข็งแกร่ง ปัจจัยหนุนการเติบโตยังคงอยู่

• คาดกำไรปกติไตรมาส 2/68 ที่ 926 ลบ. เพิ่มขึ้น 24% YoY จากยอดขายที่สูงขึ้น แต่ลดลง 10% QoQ จาก GPM ที่ลดลง คิดเป็น 56% ของประมาณการก่อนปรับของเราที่ 3.4 พันลบ.

• สถิติการดำเนินงาน ในไตรมาส 2/2568 COM7 มีร้านค้าทั้งหมด 1,311 สาขา ลดลง 5% YoY และทรงตัว QoQ เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 2.06 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 12% YoY จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มสมาร์ตโฟนและอุปกรณ์เสริม แต่ลดลง 1.4% QoQ จากยอดขายในกลุ่ม PC และโน้ตบุ๊กที่ลดลง เราคาดว่า GPM จะอยู่ที่ 13.5% เทียบกับ 13.7% ในไตรมาส 1/2568 จากสัดส่วนยอดขายของสินค้ากลุ่ม Apple ที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น และคาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะลดลงเหลือ 8.1% เทียบกับ 8.5% ในไตรมาส 2/2567 จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น

• มุมมองของเรา เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ COM7 ประการแรก กำไรปกติครึ่งแรกปี 2568 คิดเป็น 56.1% ของประมาณการกำไรทั้งปี หนุนจากยอดขายสมาร์ตโฟนและอุปกรณ์เสริมที่สูงกว่าคาด รวมถึง GPM ที่ดีขึ้น ขณะที่กำไรครึ่งปีแรกที่เราประเมินว่าโต 21% YoY จะสูงกว่าแนวทางของผู้บริหารที่คาดว่าจะเติบโต 10% YoY ประการที่สอง ปัจจัยบวกที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรในครึ่งหลังปี 2568 ได้แก่

1) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Apple และสมาร์ตโฟนรุ่นใหม่

2) การขยายสาขาเพิ่ม ซึ่งบริษัทฯ ยังคงเป้าหมายร้านค้าในปี 2568 ที่ 1,400 สาขา

3) วัฏจักรการเปลี่ยนโน้ตบุ๊กใหม่หลัง Windows 10 ที่จะสิ้นสุดการสนับสนุนในเดือนต.ค.

4) การขยายตัวของ U-fund ที่ยังดำเนินไปตามแผน โดยพอร์ตฯ รวม QTD อยู่ที่ประมาณ 2 พันลบ. เทียบกับ 1.6 พันลบ. ในไตรมาส 1/2568

• ปรับปรุงประมาณการกำไร เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรครึ่งแรกปี 2568 ที่ดีกว่าคาด เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568/69/70 ขึ้น 5.6%/2.9%/3.8% ตามลำดับ

Valuation and Recommendation

แนะนำ “ซื้อ” TP 24.04 บาท จากการปรับประมาณการกำไรและตัวคูณมูลค่าหุ้น โดยคำแนะนำ “ซื้อ” ของเราอิงจากผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้นที่ 19% และแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งใน 2H68