PTT : ธุรกิจ S-curve ใหม่ช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นระยะยาว

PTT : ธุรกิจ S-curve ใหม่ช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นระยะยาว

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 42.75 บาท จากกำไรที่คาดว่าจะดีขึ้นใน 4Q22-1Q23 ธุรกิจ S-curve ใหม่จะช่วยเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นระยะยาว

คาดกำไรสุทธิ 4Q22 จะเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัว QoQ เป็น 1.71 หมื่นลบ. จากกำไรจาก FX ก้อนใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นและได้ประโยชน์จากราคาต้นทุนก๊าซที่ลดลง

แนวโน้ม 1Q23 จะดีขึ้น QoQ จากราคาต้นทุนก๊าซที่ลดลงและกำไรที่ฟื้นตัวของบริษัทในเครือหลักๆ คาดปันผลครึ่งหลังของปี 2565 ที่ 0.7 บาท/หุ้น

คาดกำไร 1Q23 จะปรับดีขึ้น

คาดว่ากำไรของ PTT จะปรับดีขึ้น QoQ จากการฟื้นตัวของผลประกอบการของบริษัทในเครือหลักๆ จากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่พลิกเป็นกำไร ค่าการกลั่นของโรงกลั่นและส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่ปรับดีขึ้น ตลอดจนการไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษของ PTTEP ขณะเดียวกัน เราคาดว่าธุรกิจก๊าซธรรมชาติของ PTT เองก็จะปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากต้นทุนราคาก๊าซที่ค่อยๆ ปรับตัวลงท่ามกลางราคาของน้ำมันและส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่เพิ่มสูงขึ้น

มุมมอง KS

เรามองว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี downside ที่จำกัด เนื่องจากหุ้นซื้อขายอิงตาม PBV ที่ไม่แพงเพียง 0.79 เท่า หรือที่ระดับเกือบ -2x S.D. ขณะเดียวกัน เราคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นในระยะยาว เมื่อธุรกิจ S-curve ใหม่เริ่มสร้างส่วนแบ่งกำไรอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการโดยรวม ขณะที่กำไร 4Q22-1Q23 ที่ปรับตัวดีขึ้นอาจเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้นได้