Discount Stock

Discount Stock

               หุ้นบางกลุ่มในตลาดหลักทรัพย์ มักมีราคาต่ำกว่าที่ควรจะเป็น ซึ่งเป็นเรื่องผิดปกติจากทฤษฎีทางการเงิน ที่บอกว่า ตลาดมีประสิทธิภาพ คำถามคือ ในตลาดมีหุ้นประเภทไหนที่เป็นแบบนั้น หุ้นที่มีลักษณะแบบนี้ในประเทศไทย คือ

1. กลุ่มที่เป็น Holding Companyหรือบริษัทที่ถือหุ้นตัวอื่นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นสินทรัพย์ หุ้นที่บริษัทถือส่วนใหญ่คิดเป็นมูลค่าตลาดสูงกว่ามูลค่าทางตลาดทั้งหมดของตนเอง

               ตัวอย่างเช่น  หุ้น A มี Market Cap 800 ล้านบาทแต่ถือหุ้นในบริษัท B ที่มีมูลค่า 1,000 ล้านบาท บนสมมุติฐานว่า บริษัท Bไม่มีหนี้ แปลว่า เราสามารถใช้เงิน 800 ล้านบาท ซื้อ หุ้น A และขายหุ้นให้ บริษัท B 1,000 ล้านบาท ลักษณะนี้ เรียก Discount คือ มีส่วนลด 20% จากการซื้อ ในมุมมองของ Value Investor นี่คือหุ้นที่น่าสนใจ เพราะเชื่อว่า หุ้น A น่าจะวิ่งเข้าสู่มูลค่าที่แท้จริงในอนาคต แต่ในความเป็นจริงอาจไม่ใช่ สำหรับหุ้นกลุ่ม Holding Company เพราะว่าในเชิงปฏิบัติ เราไม่สามารถที่จะโอนถ่ายมูลค่ามาเป็นตัวเงินได้โดยแท้จริง เช่นการขายหุ้นออกทั้งหมดและแบ่งเงินกัน เพราะผู้ถือหุ้นใหญ่ๆจะไม่ยอมลดขนาดทรัพย์สินของตัวเองลง ผู้ถือหุ้นใหญ่หรือเจ้าของจะมองว่า ผลประโยชน์จากการบริหารและรับเงินเดือนไปเรื่อยๆ สูงกว่าการขายหุ้นทิ้งแล้วนำเงินไปแบ่งให้ผู้ถือหุ้นทุกคน ทำให้ Holding Companyเป็นหุ้นที่มี Discountมาโดยตลอด

2. กลุ่มหุ้นที่มีสินทรัพย์ที่เป็นอสังหาริมทรัพย์ ที่ดิน อาคารราคาประเมินสูงกว่ามูลค่าทางบัญชี แต่ทรัพย์สินที่ซ่อนมูลค่านี้ มักไม่สะท้อนมูลค่าลงในราคาหุ้นของบริษัททำให้หุ้นของบริษัทมี Discountและจะเป็นเช่นนั้นจนกว่าจะมีการขาย พัฒนา เพื่อให้เกิดรายได้และรับรู้มูลค่าที่แท้จริง แต่ก็มีโอกาสน้อยมากเพราะมักไม่ใช่ธุรกิจของธนาคาร

3. หุ้นที่ เจ้าของ ไม่ดูแลผู้ถือหุ้นเท่าที่ควร เป็นหุ้นที่มีโอกาสเป็น DiscountStock เช่น การจ่ายปันผลต่ำเมื่อเทียบกับกำไรที่ได้ เช่น จ่ายปันผลเพียง 20-30 % ของกำไรที่ทำได้ต่อเนื่องยาวนานเก็บเงินสดไว้ในบริษัทมากมายโดยที่ไม่มีโครงการลงทุนหรือขยายกิจการ

4. หุ้นไม่มีลูกค้า คือเป็นหุ้นที่เล่นไม่ค่อยได้ เป็นหุ้นที่นักลงทุนสถาบันไม่ได้ให้ความสนใจ เนื่องจากเป็นบริษัทไม่ใหญ่ หรือสภาพคล่องน้อย วันดีคืนดี อาจมีการไล่ราคาอย่างรวดเร็ว และทิ้งลงทันทีในเวลาไม่นาน โดยมากหุ้นประเภทนี้จะไม่มีคนเรื่องเป็นเรื่องเป็นราว ทำให้เป็น DiscountStockค่อนข้างนานก่อนจะมีการเปลี่ยนแปลงใหม่ๆ

5. กลุ่มหุ้นโตช้า/ไม่โต ส่วนใหญ่มักอยู่ในอุตสาหกรรมตะวันตกดิน บริษัทเหล่านี้มักมีกำไรดีเป็นเวลานานและจ่ายปันผลค่อนข้างดีแต่ยอดขายมักโตน้อยหรือไม่โตเลย ฐานะการเงินของบริษัทค่อนข้างดี หนี้น้อย แต่บริษัทก็มักไม่มีโครงการอะไรใหม่ๆ เพราะอุตสาหกรรมอิ่มตัว

              Discount Stock สำหรับนักลงทุนมือใหม่ที่ยังไม่เข้าใจ จะมองว่าเป็นหุ้นราคาถูก P/E ต่ำ ปันผลสูงถึง 5-6 % กำไรค่อนข้างสม่ำเสมอ ปัญหาน้อย แต่เมื่อซื้อแล้วราคากลับไม่ค่อยขึ้นไปอย่างที่ตั้งใจไว้ จึงหวังว่าบทความนี้จะช่วยให้นักลงทุนทุกท่านเข้าใจและใช้ประโยชนืจาก DiscountStock ได้สมความตั้งใจ

- Vira -

อ้างอิง : ลงทุนหุ้นอย่างสบายใจ , ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร