กลุ่มสายการบิน

กลุ่มสายการบิน : Load factor เริ่มลดลง และใกล้เข้าสู่ระดับ pre-COVID

เราประเมินว่า Load factor ปี 2025-26E จะปรับตัวลงเร็วกว่าคาด ด้วยจำนวนผู้โดยสารเพิ่มในอัตราที่ชะลอ จากนักท่องเที่ยวที่อ่อนแอ โดยเฉพาะจีนที่หดตัว สวนทางกับจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น จากการเพิ่มฝูงบินก้าวกระโดด และมากกว่า pre-COVID โดยเฉพาะกลุ่ม Low cost อย่าง AAV และ Thai Lion Air ที่ฝูงบินปี 2025E เพิ่มเป็น 103%/114% ของปี 2019 ทำให้มีกำลังผลิตที่นั่งส่วนเกิน กดดันต่อการแข่งขันบนเส้นบินเปิดใหม่ในประเทศ และเส้นบินระหว่างประเทศในปัจจุบันที่เริ่มลดราคามากขึ้น ด้วยคาดการณ์ load factor ที่จะลดลงจากฐานที่สูงในปี 2024 และใกล้เคียง pre-COVID ในปี 2026E ที่ 81.5% เราจึงปรับลดกำไรปกติกลุ่มปี 2025-26E ลง 27% และ 33% ตามลำดับ ส่งผลให้กำไรระยะยาวทรงตัว -0.4% CAGR คงแนะนำกลุ่ม “เท่ากับตลาด” ไม่มี Top-pick